Семь раз отмерь. Как выбирать акции: руководство по оценке активов

Содержание

Пошаговая инструкция по финансовому анализу компании

При выборе подходящей компании для покупки ее акций инвестор должен изучить множество информации, чтобы убедиться в своих прогнозах. В этой статье мы постараемся подробно описать процесс анализа инвестиционной привлекательности компаний.

Полный анализ компании протекает сверху-вниз, начиная с макроэкономической ситуации в стране, заканчивая ожидаемой оценкой стоимости компании на горизонте прогнозирования.

Макроэкономическая ситуация в стране

Первым делом необходимо определить, в каком экономическом цикле находится страна рассматриваемого эмитента. Если экономика государства улучшается и ожидается ее дальнейший подъем, то значительно растут и шансы на увеличение стоимости акций компании вместе с рынком.

Помимо ВВП, также важны и другие макроэкономические показатели: уровень безработицы, реальные доходы населения, уровень инфляции, ключевая ставка, государственные затраты, курс внутренней валюты и торговый баланс страны. Стоит рассматривать данные показатели в динамике, чтобы получить полную картину экономической ситуации в стране.

Не менее важно учитывать прогнозы и направление политики ключевых государственных институтов, таких как Центробанк и Министерство финансов. Посредством анализа макроэкономической ситуации начнут формироваться предпосылки, которые в дальнейшем будут учитываться при построении прогноза.

Следующим этапом анализа является анализ страновых рисков. Проще всего это сделать, изучив рейтинг мировых рейтинговых агентств (Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Ratings). Подробнее о рейтинговых агентствах читайте в нашем отдельном обзоре . Также следует посмотреть, насколько ставки по ОФЗ превышают безрисковые ставки США по Treasuries. Если риски оказались высокими, необходимо выяснить причины этого и оценить вашу готовность переносить эти риски в свой инвестиционный портфель.

Не стоит забывать, что для компаний из разных секторов влияние вышеперечисленных факторов может быть разнонаправленным. Поэтому стоит проанализировать, как изменение разных показателей может сказаться на результатах рассматриваемого эмитента.

Положение отрасли

После макроэкономического обзора страны спускаемся на ступень ниже к анализу отрасли, в которой работает компания. Самый простой способ — посмотреть динамику индекса отрасли. Для примера на сайте Московской биржи можно найти динамику отраслевых индексов. Не стоит забывать, что в каждой стране они имеют свою специфику расчета.

После этого стоит перейти к пониманию особенностей отрасли и ответить на ряд вопросов. Будет ли в ближайшее время меняться законодательство, которое может оказать эффект на отрасль? Какие драйверы являются ключевыми? Какие риски имеет отрасль? Какой спецификой обладает финансовая отчетность компаний в этом секторе? Подвержена ли отрасль циклическому развитию?

Очень часто подобные моменты освещаются самими компаниями в презентациях для инвесторов. Однако не всегда стоит доверять количественным показателям в этих отчетах, поскольку информация в них может быть «приукрашена» в пользу компании. Поэтому наиболее удачными источниками являются независимые отраслевые analytical research от международных компаний (BIG4 либо крупные инвестиционные банки).

Следующим логичным шагом является переход к изучению конкурентов. Он состоит в анализе доли на рынке исследуемой компании, сравнении финансовых и операционных результатов, а также сравнение мультипликаторов — обо всем этом речь пойдет ниже. Подобный анализ поможет разделить проблемы и преимущества компании на внутриотраслевые и собственные.

Анализ компании

Предварительное знакомство с компанией

Прежде чем переходить к анализу финансового состояния компании, первым делом необходимо получить представление о ней, изучив нефинансовые факторы:

1. История развития. Как образовался и рос бизнес?

2. Сегменты бизнеса. Насколько диверсифицирован бизнес, имеется ли вертикальная/горизонтальная интеграция основного направления?

3. Ключевой продукт. Насколько уникально предложение на рынке, насколько он важен для потребителя (эластичность спроса по цене)?

4. Основные потребители. Количество конечных потребителей, их стабильность и насколько компания зависима от них?

5. География. В каких странах представлен бизнес компании и в какие страны продается ее конечная продукция?

6. Стратегия развития и цели компании на ближайшие годы. Даст вам ориентиры для предположений, которые будут использоваться в дальнейшем при прогнозировании, а также понимание, в какую сторону движется развитие компании.

7. Структура акционерного капитала и ключевые владельцы . Кто является ключевым акционером — частное лицо или государство? Например, инвестиции государственных компаний часто могут быть направлены на решение социально значимых проблем.

8. К какому типу относится компания. В зависимости от того, компания является растущей или же, например, дивидендной фишкой, будет меняться дальнейший анализ компании и ожидания по финансовым показателям.

9. Дивидендная политика. Насколько прозрачна дивидендная политика компании и как растут дивиденды в истории? Самый удачный вариант, когда компания выплачивает дивиденды из свободного денежного потока ( FCF ). Не стоит забывать, что зачастую фирмы платят больше, чем указано в дивидендной политике. Если это происходит на постоянной основе, то лучше ориентироваться на этот показатель.

Все это можно найти на официальном сайте эмитента в разделе «Для инвесторов и акционеров».

Данная информация поможет получить более углубленное представление о компании и ее перспективах развития.

Финансовое состояние бизнеса

Проанализируйте финансовые и операционные результаты компании.

С финансовыми результатами вы можете ознакомиться в консолидированной финансовой отчетности компании, которая состоит из 3 основных элементов:

1. Бухгалтерский баланс — отображает балансовую стоимость всех активов, принадлежащих фирме, а также источники финансирования данных активов (обязательства и собственный капитал компании). В первую очередь всегда необходимо помнить, что баланс предоставляется на конкретную дату, как фотография.

Ключевые показатели: денежные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, оборотный капитал компании (текущие активы — текущие обязательства), балансовая стоимость активов, балансовая стоимость собственного капитала.

2. Отчет о финансовых результатах — отображает все доходы и расходы фирмы за представленный период, сгруппированные по путям возникновения. Результатом данного отчета служит итоговая прибыль или же убыток.

Ключевые показатели: выручка, себестоимость, валовая прибыль, SG&A (коммерческие, административные и общехозяйственные расходы), операционная прибыль, итоговая прибыль, EBITDA , процентные расходы, существенные одноразовые статьи.

3. Отчет о движении денежных средств — отражает расходование и источники денежных средств фирмы в разбивке по трем основным направлениям деятельности компании: операционная, инвестиционная и финансовая.

Ключевые показатели: чистое поступление денежных средств от операционной деятельности, амортизация, изменение оборотного капитала по статьям, приобретение основных средств и нематериальных активов.

Финансовая отчетность может составляться в соответствии с разными стандартами финансового учета: МСФО (европейские стандарты), GAAP (американские стандарты), а также внутристрановые стандарты (например, РСБУ для России). Основные отличия между международными и российскими стандартами описаны в нашем обзоре ранее, а также какая отчетность важнее при анализе .

В данном разделе показатели также необходимо рассматривать в динамике, анализируя причины того или иного изменения. Обычно ответы на все вопросы можно найти в раскрытиях, расположенных в финансовой отчетности после отчета о движении денежных средств. В раскрытиях отражаются более детально крупные статьи отчета, а также даются некоторые комментарии к ним.

Следующим этапом анализа является рассмотрение операционных результатов компании. Их лучше анализировать совместно с финансовыми показателями. В основном они выступают в качестве основного фактора роста компании.

Важно проанализировать, как увеличение единицы выпуска продукции оказывает влияние на выручку компании. Также операционные результаты почти всегда являются первым шагом для моделирования будущих финансовых результатов.

Рекомендуем вам по мере изучения финансовой и операционной отчетности сразу переносить данные в Excel по соответствующим вкладкам, после чего вы без проблем сможете построить графики и провести все дальнейшие вычисления.

Финансовые показатели и мультипликаторы

Коэффициенты доходности

Коэффициенты доходности делятся на два типа. Первые показывают доходность по отношению к капиталу, то есть, насколько эффективно работают источники финансирования фирмы. Вторые отражают доходность относительно выручки, показывая, сколько дохода компания имеет с каждого рубля выручки.

1. Рентабельность валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка

2. Рентабельность EBITDA = EBITDA / Выручка

3. Рентабельность операционной прибыль = Операционная прибыль / Выручка

4. Рентабельность чистой прибыль = Чистая прибыль / Выручка

5. Рентабельность активов (ROA) = Чистая прибыль / Совокупные активы

6. Рентабельность капитала (ROC) = Чистая прибыль / (балансовая стоимость долга + балансовая стоимость собственного капитала)

7. Рентабельность собственного капитала ( ROE ) = Чистая прибыль / балансовая стоимость собственного капитала.

Финансовые коэффициенты ликвидности

Финансовые коэффициенты отражают риски предприятия столкнуться с проблемами обслуживания финансовых обязательств. Данные показатели направленны исключительно на изучаемого эмитента и не имеет смысла сравнивать их с другими компаниями.

1. Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства. Если данный коэффициент менее 1, это должно настораживать, поскольку обязательства, которые должна исполнить компания в течение года, превышают активы, приносящие доходы. Коэффициент равный двум принято считать нормальным. Если он ниже, могут возникнуть риски потери ликвидности, если он выше, то компания не может сократить свои накопленные запасы.

2. Коэффициент быстрой ликвидности = (денежные средства + прочие текущие активы, которые можно быстро обратить в денежные средства) / текущие обязательства.

3. Коэффициент покрытия процентов = EBIT / затраты на выплату процентов. Данный коэффициент достаточно точно отражает степень уверенности, с которой компания сможет рассчитываться по процентам за долги. Чем выше показатель, тем больше степень уверенности. Если он приближается к 1, то с большой вероятностью компанию ожидает дефолт.

4. Отношение чистого долга к EBITDA = (Краткосрочный долг + долгосрочный долг — денежные средства) / EBITDA за последние 12 месяцев. Показатель отражает, за сколько лет компания способна погасить долги, если будет направлять всю операционную прибыль на погашение обязательств. Нормальным значением является коэффициент в пределах 2,5-3.

Мультипликаторы

С помощью анализа финансовых показателей можно сделать вывод о том, в каком положении находится компания относительно конкурентов. Поэтому предполагается, что их анализ будет происходить как в сравнении с историческими данными самой компании, так и с ее конкурентами.

Основные мультипликаторы:

1. P/S = Рыночная капитализация / Выручка. Больше используется для анализа растущих компаний с небольшой или отрицательной чистой прибылью.

2. P/E = Рыночная капитализация / Чистая прибыль. Показывает срок окупаемости компании.

3. P/BV = Рыночная капитализация / Балансовая стоимость собственного капитала. Данный мультипликатор в основном применяется для анализа финансовых организаций, где основным источником прибыли выступают активы компании. С другой стороны, он показывает, насколько собственный капитал компании обеспечивает ее рыночную стоимость. Если показатель намного больше 1, можно считать, что стоимость компании «раздута».

4. EV/EBITDA LTM = (Рыночная капитализация + Чистый долг) / EBITDA за последние 12 месяцев. Подробнее про самый популярный мультипликатор читайте в статье «Мультипликатор EV/EBITDA. Как его считать и использовать» .

5. P/FCF = Рыночная капитализация / (денежные средства от операционной деятельности — капитальные затраты). Подробнее про показатель Free Cash Flow читайте в нашей статье «Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать» .

Отраслевые мультипликаторы:

Каждая отрасль имеет свои особенности. В соответствии с этим выделяют отдельные мультипликаторы для разных сфер.

Добыча:

1. EV/EBITDAX — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на разведку. Поскольку разные добывающие компании по-своему учитывают затраты на разведку в своей отчетности.

2. EV/Reserves — отношение стоимости компании к ее запасам.

3. EV/Production — отношение стоимости компании к добыче.

Ритейл:

1. EV/S = отношение стоимости компании к ее выручке.

2. EV/EBITDAR — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на аренду и лизинг. (Также подходит для транспортных компаний, поскольку большая часть машин/самолетов находится в лизинге).

3. EV/Retail Area — отношение стоимости компании к ее торговым площадям.

Телекомы:

EV/ Количество пользователей — показывает, сколько стоимости компании обеспечивает каждый клиент.

Более подробно об анализе компаний по мультипликаторам читайте в нашем обзоре «Гид по рыночным мультипликаторам: Как оценить компании по аналогии?».

На данном этапе мы получили почти полное представление о деятельности компании и ее положении на рынке относительно конкурентов. Если после проделанного анализа компания выглядит привлекательно (сильные ожидания по будущим финансовым результатам, недооценка по мультипликаторам), то переходим к следующему разделу.

Оценка справедливой стоимости компании

Данный вид анализа подходит для более продвинутых инвесторов. При покупке компании мы должны в первую очередь ориентироваться на ее форвардную цену в будущем, чтобы мы могли понимать, когда стоит лучше выйти из акций и какую доходность мы можем ждать.

На текущий момент среди инвестиционных аналитиков самым популярным методом оценки справедливой стоимости компании служит модель дисконтирования денежных потоков. Она предполагает, что стоимость компании придают денежные потоки, которая она генерирует. То есть, если мы спрогнозируем, сколько компания в будущем сможет получить денег для инвесторов и приведем будущие денежные потоки к текущему моменту с помощью дисконтирования, то мы получим реальную оценку бизнеса на текущий момент.

Более подробно, как строить данную модель с подробным примером, читайте в нашей статье «Как посчитать справедливую стоимость компании по модели DCF».

Существует и более простой способ оценки. Инвестиционные банки публикуют свои оценки справедливой стоимости компании и устанавливают свои таргеты по ним. Например, вы можете зайти на наш сайт в раздел «рекомендации инвестдомов» и посмотреть таргеты по разным компаниям от разных экспертов. Для начала можете ориентироваться на них. Минусом в этом подходе является то, что вы не сможете самостоятельно после изменения предпосылок оперативно пересмотреть прогнозы по компании, а будете вынуждены ждать комментариев инвестдомов. К тому же построение модели поможет вам лучше выделить основные катализаторы для роста акций.

Прочие факторы

1. Техническая картина — Технический анализ в данном случае будет полезен для определения наилучшей точки входа в акцию.

2. Доля Free Float — чем больше его доля, тем более привлекательна компания.

3. Ликвидность компании.

4. Попадание в индексы — если бумага находится в разнообразных индексах, то это обеспечивает ей дополнительный приток ликвидности за счет фондов.

5. Стимулирование инвестиционной привлекательности фирмы с помощью проведения программ Buyback .

Резюме

Мы разобрали, как должен происходить подробный фундаментальный анализ компании перед ее покупкой. Подобный разбор требует достаточно много времени и сил, однако глубокое понимание деятельности эмитента поможет вам избежать неудачных и необдуманных решений. При этом для корпораций из разных отраслей приоритетность каждого этапа может меняться. Не забывайте, что к анализу надо подходить хладнокровно с высокой долей объективности.

БКС Брокер

Семь раз отмерь. Как выбирать акции: руководство по оценке активов

Частая ошибка новоиспечённых инвесторов — необдуманная покупка акций. Перед тем как вкладывать средства в ту или иную компанию, следует её проанализировать — вдруг она накопила критический объём долгов или стоимость её бумаг неадекватно завышена. «Секрет фирмы» вместе с экспертами разобрался, как правильно оценивать ценные бумаги.

Пробиваем бизнес компании

Перед тем как покупать акции той или иной компании, логично ознакомиться, чем конкретно занимается фирма. А также — чем она интересна для инвесторов и насколько рискованными будут вложения. В этом помогут сервисы, которые аккумулируют информацию о разных публичных компаниях. Например, в Google Finance, Investopedia, Marketwatch,Investing,[Trading view] (https://ru.tradingview.com/ideas/indicator/) и т.д.

Подобные сервисы отображают графики с точками роста или падения. При этом каждая такая точка описывается в контексте того или иного события. Дело в том, что часто на стоимость влияют:

отраслевые новости;
отчёты о результатах работы компании;
изменения на глобальном рынке и другие нюансы.

Можно посмотреть, как менялась стоимость акций за последние пять лет. Если цена на бумаги нестабильна и за резким ростом постоянно следует не менее сильное падение — это сигнал о том, что с активами нужно быть аккуратнее. А если на графике показан стабильный рост — можно предположить, что он продолжится. Но важно помнить: результаты в прошлом не гарантируют доходности в будущем.

«Стратегия выбора компаний зависит от того, что происходит на фондовом рынке. Мы смотрим на перспективные секторы и мало беспокоимся о колебаниях курсовой стоимости акций. Важнее понимать, как обстоят дела у компаний: насколько они прибыльны, сколько они зарабатывают, следуют ли они своей корпоративной политике», — рассказывает основатель и CEO инвестиционной компании Impact Capital Валерий Золотухин.

Компании ежеквартально отчитываются о своих финансовых результатах. Отчёты они публикуют на своих сайтах в разделе «Акционерам и инвесторам» (Investor Relations для зарубежных организаций). Отчётности российских фирм можно найти на портале «Интерфакс-ЦРКИ» (в поиске нужно вбить название компании) или на сайте «Мосбиржи».

Из отчётов или данных с сервисов важно понять как минимум:

Платит ли компания дивиденды. Если да, то растут ли выплаты стабильно в течение последних лет.
Растёт ли у компании выручка и прибыль в течение последних лет. Если да — это значит, что компания расширяет свой бизнес и усиливает позиции.

«Прибыль компании может расти вместе с ростом всего рынка, а может расти благодаря тому, что компания работает лучше конкурентов, — отмечает сооснователь и CEO сервиса Paritet Игорь Грабуча. — Инвестору разумнее покупать акции из второй категории. Для этого достаточно убедиться, что выручка компании растет быстрее, чем у компаний конкурентов».

Как понять, что акция стоит слишком дорого

Сравнить компании между собой и понять, как рынок оценивает их акции (не завышены или цены — или наоборот), помогут мультипликаторы. Это показатели, которые позволяют сопоставить финансовые результаты разных по масштабу компаний.

Мультипликаторов — десятки. Основные:

P/E (Price To Earnings Ratio) — показывает отношение рыночной стоимости всех акций к годовому размеру прибыли. Чем ниже значение, тем лучше.

«Но сам по себе P/E ни о чём не говорит: надо сравнивать значение у компаний-конкурентов. Допустим, у “Роснефти” P/E — 8, у “Газпрома” — около 6, а у “Новатэка” — примерно 15. Значит, “Газпром” окупит себя быстрее всех, и самое время задуматься об инвестициях в эту компанию», — объясняет старший портфельный управляющий «Сбер Управление активами» Дмитрий Постоленко.

P/E по индексу S&P 500 сейчас составляет около 29. Поэтому инвестиции в компании с P/E около 20 в целом будут выглядеть привлекательнее и менее рискованно, добавляет руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров.

«Но не всё так просто, надо иметь в виду перспективы компаний. А именно — рост. Если компания дешева по PE, это ещё не значит, что это хорошая инвестиция, её прибыль может не расти», — добавляет он.

Также инвесторы используют коэффициент PEG, сопоставляющий P/E с ожидаемой прибылью в будущем. Если PEG меньше 1 — акции недооценены, а цифра больше единицы говорит о переоценке их стоимости. Например, у «Новатэка» с P/E, равном 7 при среднем темпе прибыли за последние 5 лет в размере 60% PEG менее 1.

P/S (price to sales) — это соотношение капитализации компании к её выручке. Нормальным значением считается всё, что меньше 2: то есть капитализация не должна сильно превосходить выручку.

P/B (price to book) — показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости. Если цифра больше единицы, то компания дорогая и инвестор переплачивает за акции. Если меньше единицы — компания недооценена и инвестор приобретает акции «со скидкой». Если равно единице — компания оценена справедливо.

EV (enterprise value) — справедливая стоимость компании. Чтобы получить значение этого мультипликатора, нужно сложить капитализацию и долговые обязательства и вычесть из них доступные денежные средства. Чем больше EV, тем лучше. Но в идеале его изучать одновременно с EBITDA (прибылью бизнеса до выплаты налогов, дивидендов, износа и амортизации) — то есть считать EV/EBITDA.

EV/EBITDA — соотношение стоимости компании и доналоговой прибыли. С помощью этого мультипликатора можно сравнивать компании в разных стадиях развития и из разных отраслей: например, корпорацию из нефтегаза и стартап из ретейла. Чем меньше показатель EV/EBITDA, тем лучше.

EPS (earnings per share) — чистая прибыль, поделённая на количество акций. При анализе обычно смотрят на этот мультипликатор в динамике: как он меняется от квартала к кварталу и от года к году. Резкий рост или снижение EPS говорит о скором изменении цены акций.

«Коэффициент EPS (прибыль на акцию) необходимо сравнивать с отраслевыми показателями. Чем выше EPS, тем лучше: это говорит о том, что компания зарабатывает. Например, у компании A за 2020 год EPS — 35,3, а у Б — 221,8. Очевидно, что прибыльность бизнеса у Б в разы выше. Однако у А P/B 10,2 против 1,32 у Б, поэтому первая компания более надёжна для инвестора», — приводит пример финансовый советник, консультант по личному финансовому планированию, инвестициям и защите капитала Мария Тараско.

Чистый долг EBITDA (Net debt/EBITDA). Если у компании этот коэффициент больше 3, то долговая нагрузка уже становится опасной. «Многие также пытаются оценить уровень долга через известный показатель Debtequity (Долг / Собственный капитал), но это очень плохой способ — из-за нюансов современного бухучета он в большинстве случаев создаёт неверную картину», — поясняет Кирилл Комаров.

ROE (Return on Equity). Этот параметр определяет соотношение чистой прибыли к имеющимся годовым активам. Нормальное значение коэффициента — в пределах 10–20%. Чем выше значение, тем эффективнее фирма использует капитал акционеров.

Оценивать акции можно по с помощью разных методов. Возможность их комбинировать между собой только усложняет задачу. Поэтому важно помнить, что процесс инвестирования — это скорее искусство, чем наука. По словам Игоря Грабучи, если бы всё зависело от строгих формул и цифр, такие компании, как Bloomberg и Thomson Reuters не продавали бы рыночные данные по подписке, а инвестировали бы сами.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска исключительно ваша задача.

Коллаж: «Секрет Фирмы», depositphotos.com

Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.

Искусство оценки. Как правильно выбирать акции для инвестиций

Акция ВТБ стоит около 5 копеек, акция «Норникеля» — около 11 000 рублей. Казалось бы, ответ на вопрос о том, какая бумага дешевле, очевиден. Однако в действительности цена акции — это просто цифра, которая сама по себе ничего не значит.

Количество акций может быть как очень маленьким, так и крайне большим. Если стоимость одной бумаги в сотни раз меньше другой — это скорее говорит о том, что у одного из эмитентов количество акций значительно больше, чем у другого.

Например, у ВТБ больше пятикопеечных акций, чем у «Норникеля» бумаг за 11 000 рублей. Акции «Норникеля» стоят дорого, потому что их мало. Бумаги ВТБ стоят дешево, потому что их много. Таким образом, нужно сравнивать не цены на акции, а стоимость всего бизнеса.

1. Узнайте стоимость компании

По-другому стоимость компании называется рыночной капитализацией. Допустим, вы выбираете между банком ВТБ и «Норникелем». Чтобы узнать, как фондовый рынок оценивает публичную компанию, умножьте стоимость ее акции на их общее количество. По итогам этих нехитрых вычислений вы увидите, что компания «Норникель» стоит примерно в два раза дороже ВТБ:

Капитализация рассчитывается на основе цены акций, которая постоянно меняется. Данные в таблице приведены на 17.11.2017

То, что стоимость акций варьируется от копейки до десятков тысяч рублей, является спецификой российского рынка. Так сложилось исторически. В США акции в основном торгуются по цене в диапазоне от $1 до 100.

Если стоимость акции американской компании чрезмерно растет — бумаги делятся, чтобы цена оставалась в границах этого коридора. В этой связи в США разница между ценами акций не столь значительна, как в России.

Следует помнить, что капитализация компании на бирже — это мнение инвесторов о том, сколько она должна стоить. Решения о покупке ее акций могут приниматься по разному: кому-то нравится бренд, кто-то пытается оценить качество бизнеса. Для тех, кто выбирает последний вариант, самый быстрый и верный способ оценить качество — узнать, насколько прибылен бизнес компании.

2. Сравните цену и качество

Акция публичной компании — это доля в бизнесе. Чтобы понять, сколько она должна стоить, нужно оценить, как скоро вложения в конкретного эмитента окупятся. С одной стороны, компания может вернуть инвестору деньги только одним способом: поделиться прибылью, то есть, заплатить дивиденды.

С другой стороны, помимо выплаты дивидендов, компания может направить свою прибыль на развитие бизнеса. Тогда финансовые показатели эмитента могут улучшиться, и его акции подорожают. В любом случае вы или сразу вернете часть денег, или ваша доля подорожает.

Чтобы оценить стоимость акции, сравните ее цену с прибылью компании:

Если вы разом купите все акции ВТБ по нынешней цене и его годовая прибыль не изменится — значит вам понадобится примерно 13 годовых прибылей, чтобы вложение окупилось. Или, другими словами, 13 лет. Если на таких же условиях купить «Норникель» — он окупится примерно через 10 лет. Выходит, по соотношению цена/прибыль акция «Норникеля» за 11 000 рублей выгоднее, чем акция ВТБ за 5 копеек.

Формулы для такой оценки акций называются мультипликаторами. Это производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, капитал) и ее капитализацией.

Мультипликатор капитализация/прибыль (P/E, price/earnings) показывает, через сколько лет инвестиция окупится, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.

Хотя прибыль у бизнеса постоянно меняется, P/E является базой для расчета. Сравним «Газпром» и Netflix:

Если в следующем году прибыль «Газпрома» вырастет в два раза, P/E снизится до 1,55 и, если цена акции и прибыль сохранятся на том же уровне, вложения в эту компанию окупятся в два раза быстрее. Если же прибыль Netflix вырастет в два раз – инвестиции в этот сервис все равно окупятся только через 228 лет.

Есть еще один полезный мультипликатор — прибыль/капитализация (E/P, earnings/price). Он показывает, сколько процентов вы потенциально можете заработать за год на дивидендах и изменении стоимости акции, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.

Чтобы посчитать E/P, разделите годовую прибыль на капитализацию и умножьте результат на 100, чтобы получить процент:

Какой метод расчета вы бы ни выбрали, помните, что это просто теоретический прогноз. В такой модели предполагается, что цена акции зависит только от прибыли и не учитывается влияние внешнеэкономических факторов, новостного фона и общественного мнения.

Сами по себе мультипликаторы P/E и E/P показывают только то, дешево или дорого стоит компания. Они ничего не говорят о том, эффективен ли бизнес.

3. Инвестируйте в бизнес, а не в формулы

Бизнес бывает разным. Например, нефть и газ — это консервативные отрасли, которые уже прошли стадию быстрого развития и сейчас относительно стабильны. IT и медиабизнес — наоборот, инновационные сектора рынка, где неизвестная компания за несколько лет может выбиться в лидеры.

Низкий P/E, как у «Газпрома», показывает, что стоимость акций компании вряд ли упадет ниже, – вероятнее, она вырастет. Однако это не означает, что вложения в эту компанию являются хорошей инвестиционной идей. Это значит лишь то, что она дешево стоит. С другой стороны, если Netflix в следующие 10 лет будет ежегодно удваивать прибыль, как он делал до сих пор – не важно, что у него высокий P/E. Инвестиции в эту компанию окупятся гораздо быстрее.

Вот несколько советов, как оценивать качество бизнеса:

Разбирайтесь в бизнесе. Узнайте, на чем компания зарабатывает, чем владеет, какова ее долговая нагрузка.

Смотрите динамику. Прибыль, которую компания получает на основном бизнесе, называется операционной. Например, «Газпром» зарабатывает большую часть денег, продавая газ. Допустим, он продаст крупную часть бизнеса и получит разовый доход, благодаря чему его годовая прибыль вырастет в два раза. Второй раз продать уже не получится, а значит в следующем году прибыль будет меньше. Чтобы правильно оценить доходы, посмотрите динамику прибыли компании за последние несколько лет. Данные можно найти в бесплатных финансовых сервисах, например Google Finance, Yahoo Finance, Investing.com и Tezis.

Принимайте решения сами. Акции долго могут быть недооцененными или переоцененными. В целом рынок может долго ошибаться, но когда вы формируете портфель ценных бумаг, вам все равно нужно от чего-то оттолкнуться. Что-то должно стать фундаментом. Показатель P/E является хорошей базой. Он не предскажет, сколько вы заработаете за год, будет ли у компании прибыль или убытки, но вы будете понимать, на что способен ваш портфель.

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/poshagovaia-instruktsiia-po-analizu-kompanii

Источник https://secretmag.ru/investment/sem-raz-otmer-kak-vybirat-akcii-rukovodstvo-po-ocenke-aktivov.htm

Источник https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/353007-iskusstvo-ocenki-kak-pravilno-vybirat-akcii-dlya-investiciy