Итоги 2013 года. Лидеры и аутсайдеры российского фондового рынка
Одной из наиболее провальных на рынке показала себя наша автомобилестроительная отрасль, в частности, такие компании как УАЗ (минус 15%), ГАЗ (обыкновенные акции – на 50%, привилегированные – на 25%), АВТОВАЗ (обыкновенные акции – на 34%, привилегированные – на 53%).
Акции «УАЗа» после краткосрочного, но бурного августовского роста (видимо, рынку пришлась по вкусу новость о том, что в первом полугодии 2013 года на экспортных рынках было продано рекордное количество автомобилей УАЗ – на 38% больше аналогичного показателя за 2012 год), вернулись к своим прежним позициям и даже упали ниже уровня начала года. В ноябре «Соллерс» выкупает госпакет акций «УАЗа» и становится обладателем ~80% пакета акций компании, что положительно отразилось на росте котировок акций самого «Соллерса», но не было воспринято рынком в положительном ключе касаемо стоимости бумаг «УАЗа».
В начале 2014 года «УАЗ» проведет внеочередное собрание акционеров, на повестке которого будет досрочное прекращение полномочий прежних членов Совета Директоров и избрание новых членов, а тем временем по данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ) за 2013 год в России будет продано на 5,1% меньше автомобилей, чем в прошлом году. По мнению главы Комитета автопроизводителей АЕБ Йорга Шрайбера, можно утверждать, что столь ожидаемое оздоровление в текущем году не случится.
Падение акций «ГАЗа» в текущем году было еще более стремительным — акции подешевели вдвое. До марта был очень приятный рост (не последнюю роль в котором сыграл факт того, что «ГАЗ» объявили поставщиком автобусов для обслуживания гостей и спортсменов Олимпийских игр в Сочи), сменившийся затем неприятным падением, которое подстегнуло опубликование отчета компании об уменьшении чистой прибыли по сравнению с прошлым годом аж на 65%. Падение котировок так и не остановилось до сих пор.
Не обошла участь аутсайдера рынка и другого российского автомобильного производителя – «АВТОВАЗ».
В течение года на графике его акций была небольшая флуктуация, но быки оказались слабы, однако с середины октября наблюдается стабильный и постепенный рост котировок компании.
Одной из причин падения стоимости бумаг стало объявление в начале года новости о снижении продаж за предыдущий год на 7%. Позже, в течение года, были новости компании о снижении объема продаж автомобилей, привлечение кредита в 25 млрд. руб. (получило негативную оценку со стороны экспертов), что также отрицательно повлияло на котировки акций. Сама конъюнктура рынка, а также тенденции к приобретению иностранных автомобилей не дали «АВТОВАЗу» шансов улучшить свое финансовое положение
Помимо автомобильной отрасли целиком разочаровала своих акционеров и потенциальных энергетическая отрасль в лице таких компаний как «Россети» (-66% по обыкновенным акциям за год и -44% по привилегированным) с ее «дочками» — «МРСК», «Ленэнерго» и «ФСК ЕЭС» (-60% за год); «ИнтерРАО» (-60% за год); «РусГидро» (-30%); «ОГК-2» (-35%) и «ОГК-5» (-32%).
Что касается крупнейшей в России (и мире) обеспечивающей передачу и распределение электроэнергии компании – «Россетей», то в преддверии Нового года ее график кажется похожим на ледяную горку с несколькими небольшими ямками, но в целом довольно пологую. 2013 год продолжил тенденцию предшествующих двух крайне неблагоприятных для электроэнергетического сектора лет.
Помимо негативного восприятия энергетического сектора в целом, снижение котировок акций «Россетей» было обусловлено в числе прочего решением о заморозке тарифов естественных монополий на 2014 год, то есть отсутствие индексации тарифа на передачу электроэнергии в июле следующего года, а также исключением компании из индекса MSCI Russia, что привело к значительному оттоку денежных средств из акций компании, негативно повлияла информация о получении компанией убытка в первом полугодии против прибыли годом ранее.
График «ИнтерРАО» сложно отличим от графика «Россетей», также в отсутствии перспектив развития отрасли в целом, акции компании в2013 году сильно потеряли в цене. Опять же отрицательную роль сыграла отчетность, чьи результаты (убыток за 2012 год составил 22 млрд. руб. против прибыли годом ранее) оказались хуже прогнозов аналитиков.
Крупнейший игрок на электроэнергетическом рынке — «РусГидро» — потерпел поражение, однако не сокрушительное, бумаги компании потихоньку, колеблясь и нехотя, восстанавливаются.
У «РусГидро» также как и у остальных участников рынка электроэнергетики был в начале года отчет с ухудшением показателей по сравнению с предыдущим годом, однако эти результату были предсказуемы и сильного влияния не оказали на динамику акций. Масло в огонь подлила критика Путиным главы компании Евгения Дода за хищение субподрядчиком 1 млрд. рублей, а также введение новой модели рынка электроэнергетики, согласно которой оплата резерва мощности будет перенесена с покупателей на поставщиков. Затем «РусГидро» опубликовала положительную отчетность за 1 квартал 2013 года, плюс компания представила хорошие операционные результаты за 1-ое полугодие 2013 года, дополнительно Moody’s подтвердило прогноз по кредитным рейтингам «РусГидро» на уровне «стабильный», и, приняв во внимание все эти факторы, акции компании начали медленно, но стабильно отыгрывать падение первого полугодия.
Еще одной убыточной с точки зрения инвестирования в акции стала добывающая отрасль, компании «ММК», «Уркалий» и особенно «Распадская» показали значительное падение стоимости бумаг.
Какие факторы были этому причиной?
Акции «ММК», акционеры которого потеряли за 2013 год 30%, росли до середины января. За предыдущий год компания показала в целом увеличение объема выплавки стали на 7%, однако сам рынок падал, спрос на металл в Европе снижался, на внутреннем рынке, являющимся основной площадкой сбыта продукции (около 75% производства) спрос также падал, затем последовало опубликование стратегии развития на 10 лет, которую инвесторы посчитали излишне консервативной, что, естественно, отразилось на цене бумаг. Итогом слабого спроса на рынке металлов стали умеренно негативные результаты работы компании в 1-ом полугодии 2013 года, что оказало давление на котировки бумаг компании.
У «Уркалия» наблюдалась картина, отличающаяся от вышеназванных аутсайдеров рынка: с начала года началось снижение цен на акции, оно было плавным, постепенным, а в конце июня бумаги резко обрушились., после была робкая попытка восстановиться, которая не увенчалась успехом, и акции легли в боковик.
Причиной обрушения явилось то, что «Уркалий» заявил о разрыве сотрудничества с «Белорусской калийной компанией», через которую с 2005 года экспортировал свою продукцию. Гендиректор «Уркалия» заявил, что теперь ставку будут делать не на цену продукции, а на ее объем и заодно объявил о прекращении обратного выкупа акций. В ответ бумаги «Уркалия» на бирже рухнули на 25%, после торги ими пришлось приостановить. По итогам дня акции подешевели на 18,9% до 151,75 рубля. Капитализация компании упала на 104 млрд. рублей.
Лидером по падению стоимости акций среди добывающих компаний стала «Распадская» с результатом в -55% за год. Опять же немаловажную роль в падении котировок сыграла плохая отчетность за предыдущий год, по которой у компании был чистый убыток в 31 млн. долл. по сравнению с прибылью годом ранее, сыграли свою роль отказ от выплаты дивидендов за прошлый год и сложная ситуация в металлургическом секторе, сдерживающая рост объемов производства и продажи продукции. Ложку дегтя в мае добавило обнаружение в одной из шахт окиси углерода в пробах воздуха. Чуть позже Moody’s изменило прогноз компании со «стабильного» на «негативный».
Еще один из титанов синтеза горнодобывающей и металлургической отраслей – проблемный «Мечел» потерял за год 70% от стоимости акций, как бы убеждая участников рынка поостеречься с инвестирование в данное направление, чего желательно придержаться и в следующем, 2014 году.
На этом подведение отрицательных итогов года на рынке завершается, и переходим к приятному – к компаниям, чьи акции помогли заработать своим инвесторам на рынке хороший процент.
Прежде всего, хочется начать с автопрома. Есть на российском рынке компании, которые за текущий год показали очень достойные результаты: «КАМАЗ» и «ЗИЛ». Начнем рассматривать эмитентов в порядке возрастания доходности их акций.
Итак, «КАМАЗ». Его акции за 2013 год выросли на целых 37%, что на фоне убытков других автопроизводителей – вдвойне отличный результат, хотя у него было и падение до середины года (пришлось даже приостанавливать работу на несколько дней из-за отсутствия заказов), которое он потом успешно отыграл. В текущем году у компании очень хорошо проработал менеджмент, увеличив чистую прибыль компании за 1-ое полугодие на 11% по сравнению с предыдущим годом, что отразилось в цене акций, дополнительным стимулом к росту акций стало известие о слиянии «КАМАЗа» с белорусским «МАЗом».
«ЗИЛ». 20133 год открылся с ценой на акцию «ЗИЛа» в 190 рублей, а на момент написания статьи 1 акция стоила уже 480 рублей, то есть за год акция выросла в 2,5 раза! Однако такой бонус получили только те держатели, которые приобрели акции до 23 января, поскольку уже в этот день на открытии цена взмыла до 350 рублей за штуку. В течение года была 2 периода с очень сильным ростом, на которых цена достигала отметки в 1060 рублей за акцию, то есть 550% годовых, затем следовало падение, но до приемлемых уровней, превышающих в несколько раз цену в начале года, и к концу года колебания цен устаканились. Благоприятно сказались как новости о перестановках в менеджменте компании, так и сообщение о намерении правительства Москвы провести реновацию огромной по площади (400 гектаров) территории предприятия.
Порадовали и два оператора сотовой связи – компании «МТС» и «Мегафон», продемонстрировавшие хоть и не такой бурный рост, как «ЗИЛ», но, тем не менее, очень приемлемый. За год акции «МТС» подросли в цене на 30%. Рост был резким, не плавным, и главный пик роста (отметку в 350 рублей за акцию) цена уже прошла, спустившись до 305 рублей за штуку, отскочив и продолжив свой путь наверх, заняв позицию в 323 рубля за акцию. Компания имеет все перспективы повторить свой рост и в следующем году, инвесторам следует присмотреться к «МТСу», как к активу для вложения средств.
График роста «Мегафона» имеет похожий с «МТС» вид, цена начала расти с самого начала года, чем раньше инвесторы приобретали акции, тем больший доход к концу года они получили. По сравнению с началом года цена выросла на 48%, такому росту поспособствовали: рост чистой прибыли за 1-ый квартал на 36,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, хорошие выплаты дивидендов, а также приобретение «Скартела» и «YOTA». Плюсом для компании можно назвать перевод ее бумаг на бирже из списка «В» в список «Б».
«Взлетели» как им и положено акции авиаперевозчика «Аэрофлот», показав «взлет» по сравнению с началом года на 70%, но высота набиралась неравномерно, а резким набором за последний час (читай месяц) «полета». Такому росту поспособствовала отчетность за минувшие 9 месяцев года, которой компания порадовала инвесторов. Согласно отчетности чистая прибыль «Аэрофлота» за 9 месяцев выросла на 84,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, а пассажиропоток увеличился на 18,6%. Плюс новость о планах компании увеличить пассажиропоток в 2014 году на 14,5% поддержала рост котировок акций.
Нельзя не отметить стабильного лидера роста на бирже в течение нескольких лет – продуктовый ритейлер «Магнит».
«Магнит» — почти идеальная бумага, растет стабильно и уверенно, без относительно резких колебаний. Инвестор не нервничает, а с довольством рассчитывает, сколько он на ней заработал за год, а заработал он на ней порядка 80%. Как и в предыдущих годах, за январь-ноябрь «Магнит» опять показал рост выручки на 30% и поставил рекорд в количестве открытых магазинов, дотянув за этот же период до 1036 новых магазинов. Пожалуй, это одна из лучших бумаг для инвестирования на российском рынке, ее долгосрочная техническая картина на редкость благоприятна.
Мы подошли к безоговорочному лидеру роста 2013 года девелоперской компании «Галс-Девелопмент», специализирующейся на постройке коммерческой и жилой недвижимости и принадлежащей банку «ВТБ».
За текущий год бумага выросла со 153 рублей за штуку до 1100 рублей, то есть почти в 7,2 раза. Примечательно, что у компании большие долги, которые, тем не менее, не влияют на стоимость ее бумаг.
Если и приобретать ее в 2014 году, то очень осмотрительно, поскольку велик шанс снижения стоимости бумаг после такого бурного роста, зато у тех, кто данную бумагу имеет в портфеле, есть хороший шанс заработать на падении.
Итоги 2013 года на российском фондовом рынке. Взгляд на 2014
Помните те аналитические обзоры в различных СМИ, которые писались в конце 2012? Так уж сложилось, что за год ситуация в целом на рынке изменилась совсем незначительно. Мы слышим все те же разговоры о серьезной недооцененности нашего рынка, о том, что инвестклимат в стране остается не очень привлекательным, о продолжающихся распродажах в заметно подешевевших секторах электроэнергетики и металлургии, об отсутствии интереса со стороны иностранных инвесторов к нашим бумагам и т.д.
Более того, если взглянуть на графики индекса ММВБ в 2012 и 2013 годах, то каждый обнаружит, что в них нет практически никаких существенных различий. В этом году, как и в 2012, в самом начале мы наблюдали рост котировок и установление максимума года. Затем по рынку прокатилась масштабная волна распродаж с установкой уже минимумов года в мае-июне. Ну а далее мы стали свидетелями непродолжительного восстановления, которое трансформировалось в банальный боковик.
В целом при более широком взгляде на сложившуюся картину хочется отметить, что уже более двух лет на российском рынке наблюдается так называемая пила в рамках боковика. Ни о каком долгосрочном тренде речи сейчас не идет. Фондовый рынок — это отчасти отражение экономики страны. А в России в этом году не было серьезных проявлений экономического роста, более того, экспертное сообщество в массе своей твердит о стагнации, а кто-то даже о скрытой завуалированной статистикой рецессии. В связи с этим инвестиционная активность на фондовом рынке оставалась низкой, а интерес крупных иностранных инвесторов — слабым, а без этого ни о каком росте говорить не приходится.
Глухой боковик и падение волатильности на рынке подтверждается тем, что расстояние от максимума до минимума в 2013 году составляет всего 295 пунктов по индексу ММВБ. Даже в 2012 было около 400 пунктов, притом, что уровни рынка были примерно те же самые. Если посчитать торговый диапазон в 2013 году по отношению к годовому максимуму и сравнить с предыдущими периодами, то получается, что это был самый низковолатильный год за всю, пусть и недолгую, историю российского рынка акций. Это достаточно интересный факт, если вспомнить, что параллельно тот же рынок США за это время показал совершенно обратную ситуацию, когда на протяжении всего года непрерывно продолжается трендовое движение наверх.
Тенденцию по отставанию нашего рынка можно четко отследить, если наложить друг на друга графики индексов РТС и S&P 500. Еще в конце февраля индексы сходились в своих значениях, а в начале года и вовсе РТС был выше своего американского коллеги на 100 пунктов. Однако с тех пор утекло много воды, и развитые рынки продемонстрировали завидную динамику, тогда как развивающиеся площадки в лучшем случае просто стояли на месте. Если бы кто-нибудь в начале января сказал, что S&P 500 в течение года вырастет почти на 30% и 42 раза обновит свой исторический максимум, думаю, никто бы не поставил на то, что наши индексы РТС и ММВБ в итоге останутся совсем недалеко от нулевых отметок.
Наш долларовый РТС в 2013 году потерял около 5% (рублевый ММВБ в плюсе на 2%), тогда как американский индекс S&P 500 взлетел на 28,5%. Таким образом, традиционная модель, когда российский рынок с высокой бетой отыгрывал биржевые события за океаном, нарушилась.
Основным источником инвестиционных рисков для российского рынка акций остается узкая сырьевая специализация экономики и соответственно ее прямая зависимость от внешней конъюнктуры. Повышенные опасения для инвесторов представляют увеличивающийся дефицит бюджета, продолжающийся отток капитала, а также рост конкуренции со стороны импорта. Денежная ликвидность, возникшая благодаря перманентной программе количественного смягчения ФРС США, осела на развитых рынках и до развивающихся, по всей видимости, дойдет не скоро. Отставание emerging markets от developed markets началось еще во второй половине 2010 года. Это четко можно видеть по снижению EM/DM ratio. Исторически так сложилось, что эти периоды обычно длятся очень долго.
Вместе с тем отметим и тот факт, что немного сократилось влияние нефтяных котировок на российский рынок. В 2013 году было несколько продолжительных периодов, когда рост цены черного золота сопровождался распродажей на российском рынке и наоборот.
Уходящий год также отличился и тем, что согласно данным EPFR наблюдался поступательный отток средств из фондов акций, инвестирующих в Россию. К текущему моменту совокупный вывод иностранных средств стремится уже к отметке в $3 млрд.
Что касается технических достижений на российском фондовом рынке, то в первую очередь отметим то, что этой осенью торги акциями на ММВБ перешли в режим работы Т+2. Таким образом, Московская биржа поменяла принцип работы российского рынка и перешла на принятую во всем мире модель торгов с частичным депонированием средств и отсроченными расчетами.
Лидеры роста и падения
Что касается итоговых результатов отдельных отраслей на российском фондовом рынке, то для наглядности предлагаю взглянуть на следующий график:
Как и в прошлом году, металлурги и особенно представители электроэнергетики оказались среди аутсайдеров. С учетом того, что рынок в целом примерно остался на том же самом месте, потери в этих секторах выглядят по-настоящему пугающими. Несмотря на то, что еще в конце 2012 года все в один голос твердили, что электроэнергетика является самым недооцененным активом на российском рынке, индекс Micex Power снизился еще почти на 40% за 12 месяцев. Таким образом, в очередной раз подтвердилась теория, согласно которой вероятность продолжения устойчивого тренда всегда выше, чем ее слом. Конечно же, стоит отметить, что в последние недели года энергетические компании заметно отскочили, однако в рамках непрекращающейся и очень продолжительной понижательной тенденции этот рост на целых 10% (спасибо эффекту низкой базы) выглядит совсем несущественным.
Также совсем непривлекательным в этом году оказался сектор металлургии, потерявший на фоне продолжившегося понижательного тренда в ценах на металлы около 24%.
Что касается лидеров роста, то в этом году наибольший прирост показал потребительский сектор. Инвестиции в сводный индекс этой отрасли принесли бы почти 25%. Также солидный результат отмечаем и у финансового сектора, который, невзирая на массовый отзыв банковских лицензий в четвертом квартале, подрос на 16%.
Если вспоминать лидеров и аутсайдеров в конкретных акциях, то они вполне оправданно в большинстве своем представляют именно вышеописанные сектора. Наибольшие потери среди ликвидных бумаг понесли акции Мечела — к текущему моменту в минусе почти на 65%. Основная причина такой плачевной динамики — чрезмерная долговая нагрузка компании. Инвесторы массово распродавали Мечел, опасаясь его банкротства, однако к текущему моменту самый негативный сценарий удалось как минимум отложить (достигнуты договоренности с крупнейшими кредиторами). В хит-параде бумаг, которые понесли огромные потери, отметим также акции Интер РАО (-60%), Россетей (-60%), ФСК ЕЭС (-56%), рдр Русала (-49%), бумаги Распадской (-45%), МосЭнерго (-34%), ММК (-28%).
Среди тех компаний, которые показали наиболее высокие темпы роста своей капитализации, конечно же, в первую очередь стоит говорить о Магните, который как раз стал главным драйвером всего потребительского сектора. За 2013 год акции увеличились практически в 2 раза (+90%). По сути, Магнит в этом году стал еще одной ликвидной голубой фишкой, ведь текущие размеры компании уже сопоставимы с Норильским никелем или Сургутнефтегазом. Магнит продолжает свою экспансию и стремительными темпами увеличивает количество собственных магазинов и их географию, что в свою очередь положительно влияет на растущие финансовые показатели. Если отбросить потрясающие достижения в некоторых низколиквидных бумагах, например в Галс-Девелопмент (+550%), то также крайне успешные результаты по итогам года продемонстрировали акции Аэрофлота (+89%), взлетевшие в 4 квартале, акции АФК Системы (+79%), Протека (+64%), Мегафона (+54%), МТС (+33%).
В 2013 году ряд российских компаний провели IPO. Конечно, нельзя говорить о том, что в этом году был бум первичных размещений, однако некоторые интересные истории все-таки стоит напомнить. Ниже представлена таблица с динамикой стоимости акций крупнейших компаний, которые решились в этом году провести IPO.
Что касается 2014 года, то на биржу планировали выйти: ритейлеры — Лента и российское подразделение компании Метро, Почта России, Московский кредитный банк, Обувь России, Детский мир, Объединенная судостроительная корпорация, ЕвроСибЭнерго, свое мобильное подразделение может разместить Ростелеком и др.
Валютный рынок
Теперь кратко пробежимся по итогам года на валютном рынке. С января по текущий момент пара доллар-рубль выросла с 30,55 до 32,6. Ослабление национальной валюты составило около 6,5%. Не спас ситуацию даже официально утвержденный новый символ рубля! Львиная доля потерь пришлась на первую половину года, а начиная с середины лета, мы наблюдаем лишь за широкодиапазонной консолидацией, которая отчасти обусловлена тем, что ЦБ РФ непрерывно проводит свои интервенции, сдерживая распродажу рубля. С момента начала продажи валюты в конце мая Банк России реализовал уже сумму эквивалентную 865 млрд. руб.
Бивалютная корзина вела себя примерно так же, как и пара USD/RUB, однако верхний экстремум года здесь все-таки был показан поздней осенью (обновили максимум с 2009 года), ввиду серьезного роста курса евро к рублю.
Если собрать все прогнозы экспертов по поводу перспектив рубля в 2014 году, то абсолютное большинство из них будут говорить о том, что постепенное ослабление национальной валюты должно продолжиться. Более того, само Министерство экономического развития в лице Алексея Улюкаева прогнозирует средний курс USD/RUB на уровне 33,9. На мой взгляд, шансы на то, что в данном случае все произойдет так, как ожидает большинство, достаточно велики. Убежден в том, что хотя бы часть инвестиций населения, главная цель которых заключается в сохранении покупательной способности, должна хранится в американских долларах. Не потому, что нужно поймать максимальную доходность, а чтобы избежать потенциального риска, что ослабление рубля серьезно ускорится. Как известно, курс валюты во многом неразрывно связан с общими тенденциями в экономике, а здесь нам похвастаться пока нечем.
Если говорить о конкретных уровнях, то пара доллар-рубль уже вряд ли сумеет опуститься ниже 31,5. В свою очередь вероятность достижения целевой отметки МЭР в 2014 году рассматриваю как очень высокую и, скорее всего, при сохранении проблем в российской экономике в моменте курс успеет побывать значительно выше этого уровня (33,9). К тому же напомню, что к 2015 году ЦБ РФ обещал завершить переход к плавающему валютному режиму, полностью отказавшись от поддержки рубля.
Трейдеры ждут движения
В 2014 году большинство трейдеров ждут «движения». В разговорах с коллегами приходим к выводу, что для многих спекулянтов вообще уже безразлично, куда пойдет рынок, лишь бы он двигался, а не бесполезно болтался в рамках бокового диапазона. Для индекса ММВБ мы, как и прежде, отметим два ключевых рубежа, которые отделяют нас от нового среднесрочного тренда. Сверху рост сдерживает область 1540-1550 п., а снизу от настоящего медвежьего рынка нас оберегает проверенная годами поддержка на 1250 п. Уверенный пробой одного из этих рубежей с точки зрения классической техники спровоцирует импульс как минимум на 150 п., а возможно даже и на 270-300п.
За прошедший год дивидендные истории стали одной из главных тем в инвестиционном сообществе. Рост дивдоходности в России связан не только с удешевлением российских акций, но и с более высоким коэффициентом выплат дивидендов. Со следующего года государство принуждает госкомпании выплачивать от 25% прибыли по МСФО в форме дивидендов. Но как мы видим, даже эта привлекательная сторона российских бумаг пока слабо влияет на рост интереса со стороны нерезидентов. Аналитики ФГ БКС в целом склонны считать, что дивиденды в России продолжат расти и в будущем, учитывая отсутствие возможности инвестировать в создание добавленной стоимости в стране, чья экономика выходит в зону «нулевого роста».
Если говорить о конкретных идеях в следующем году, то, если не брать в расчет более надежный рынок облигаций, то на наш взгляд, предпочтение по-прежнему стоит отдавать акциям, которые ориентированы на выплату солидных дивидендов.
Аналитики ФГ БКС в этом разрезе в первую очередь выделяют следующие бумаги:
— Башнефть ао (рекомендация «покупать», дивидендная доходность 12,7%, оставшийся дивиденд 2,5%) предоставляет возможность получить максимальную доходность в секторе, благодаря существенному росту добычи (на 4‐5% в год), низким потребностям в капзатратах, которые обеспечивают высокие денежные потоки. Кроме того, возможный листинг акций на LSE в следующем году может привлечь новый класс инвесторов, повысить ликвидность акций и способствовать дальнейшему ре‐рейтингу бумаг компании.
— Mail.ru Group (дивидендная доходность 9,5%) — диверсифицированная инвестиция в российский интернет‐сегмент, который будет бенефициаром структурного роста в ближайшие несколько лет.
— Сургутнефтегаз ап (рекомендация «держать», дивидендная доходность 8,8%). В последние годы акции радуют наиболее высокими доходами среди бумаг нефтегазовых компаний как на фоне роста котировок, так и увеличения дивидендных выплат. Хотя темпы роста и генерация денежных потоков компании ниже, чем у конкурентов, запас денежных средств в объеме $32 млрд. позволит компании не только оставаться защитной бумагой, но и стать привлекательным инструментом в условиях ослабления национальной валюты и ухудшения ситуации в российской экономике и на рынках, что мы наблюдаем в последнее время.
— Норильский никель (рекомендация «покупать», дивидендная доходность 8,3%, оставшийся дивиденд 4.2%). Компания остается одним из наших фаворитов в секторе металлургии и добычи. Новая стратегия ГМК дает некоторую уверенность в дальнейшей оптимизации денежных потоков. Мы по-прежнему не видим рисков для дивидендной доходности, которая в рамках пессимистичного сценария составит 8,3%.
— Э.ОН Россия (рекомендация «покупать», дивидендная доходность 7,2%). Это одна из самых эффективных российских теплогенерирующих компаний с сильным управлением. Очень вероятно, что компания продолжит обеспечивать рост доходности. Свободный денежный поток Э.ОН Россия остается положительным с 2011 г. и ожидается его дальнейший рост с 2015 г. на 15‐20% по отношению к текущим котировкам. Прогнозируемая дивидендная доходность также возрастет с около 7% в 2013 г. до 12% за 2017 г. на фоне повышения прибыли и коэффициента выплат.
Если не брать в расчет дивидендные истории, то среди прочего отмечу, что акции компаний второго эшелона за последние три года неизменно выглядели хуже «голубых фишек», поэтому вполне оправданно рекомендовать инвесторам ориентироваться преимущественно на наиболее крупные и ликвидные компании. Эта связь подтверждается простым сравнением индексов РТС и РТС-2 (индекс акции второго эшелона):
Как можно видеть, с начала этого года просадка по РТС-2 составляет около 20%, тогда как основной индекс РТС потерял всего лишь 5%.
Резюмируя все, о чем говорилось выше, можно сделать вывод, что наиболее правильный вектор инвестирования в сложившейся непростой ситуации на рынке и в российской экономике направлен в первую очередь на снижение риска вложений. По-прежнему придерживаюсь теории о том, что не стоит ориентироваться на самые дешевые активы, а необходимо как на падении рынка, так и на его росте присматриваться к тем акциям, которые выглядели лучше рынка. Другими словами, пока еще преждевременно смещать фокус с быстрорастущих бумаг на недооцененные.
Вместе с тем инструменты с фиксированным доходом по-прежнему останутся актуальными. Интерес в первую очередь представляют российские еврооблигации, номинированные в долларах. Также в сложившихся условиях растет привлекательность структурных продуктов, которые широко представлены компанией БКС.
К сожалению, сейчас не получается уверенно говорить о том, что взгляд на предстоящий 2014 год однозначно более оптимистичный по сравнению с прошлым годом, даже несмотря на то, что российский рынок является практически самым дешевым по популярному мультипликатору p/e. Основные экономические показатели страны самые низкие за последние пять лет вопреки стабильности на рынке нефти. Кроме того, полученные от ФРС сигналы о предстоящем в 2014 году постепенном сворачивании программы количественного смягчения будут негативно восприниматься западными рынками, что, соответственно, вряд ли будет способствовать уверенному росту и на наших площадках. Да и в целом хочется сказать, что не стоит рассчитывать на помощь со стороны того же американского рынка, который до 2013 года был нашим главным поводырем. За океаном в 2014 году практически наверняка пройдет очень серьезная коррекция (уже в 1 квартале), которая в итоге помешает повторить сверхуспешный результат 2013 года. Цены на нефть также пока не вселяют оптимизм. С технической точки зрения в долгосрочной перспективе котировки Brent еще могут подняться даже выше $120, однако это будет лишь временный всплеск оптимизма, который в итоге вновь в лучшем случае закончится консолидацией около текущих уровней, а вероятно даже и провалом под круглую отметку в $100. Таким образом, высокая уязвимость России и развивающихся стран в целом сохранится, зависимость от иностранного капитала по-прежнему останется на высоком уровне, так как пока найти фундаментальные перспективные точки внутреннего роста не получается. Общее состояние российской экономики в 2014 году будет наверняка по-прежнему балансировать между стагнацией и рецессией.
Василий Карпунин
Эксперт БКС Экспресс
Российский фондовый рынок: итоги 2013 года
[thumb=left]Несмотря на то, что индекс ММВБ по итогам 2013 года немного вырос, прошедший год российский фондовый рынок не может занести себя в актив. В то время, как западные индексы (американские S&P 500, NASDAQ, немецкий DAX) выросли на 25-30% и несколько раз обновили абсолютные максимумы (S&P 500 сделал это более 40 раз), наш рынок топтался на месте. Денежная ликвидность, возникшая благодаря программам количественного смягчения ФРС США, осела на развитых рынках и до развивающихся не дошла.
По итогам года Emerging Portfolio Fund Research зафиксировал отток средств из фондов, инвестирующих в Бразилию, Индию, Россию. К примеру, из фондов, ориентированных на Россию, за год выведено $3 млрд. Если отток продолжится теми же темпами, то через год средств западных фондов в России не останется. Отток капитала из России наблюдается также по данным министерства экономического развития ($57 млрд) и Банка России ($56 млрд). Это тревожный сигнал – без западных денег российский рынок будет вариться в “собственном соку”. А без того низкие объёмы ещё снизятся.
В этом году на мировых фондовых рынках игра уже окончена – сегодняшняя сессия будет сокращённой в связи с Сочельником, а с 25 декабря западные рынки будут закрыты в связи с празднованием католического Рождества. Не исключено, что последнюю неделю года российские “быки” попробуют подтянуть фондовый рынок к 1520-1530 пунктам по индексу ММВБ. Впрочем, перед новогодними праздниками нужно быть осторожными – в конце этой недели инвесторы начнут закрывать свои позиции в преддверии длинных праздников.
_________
Роман Ткачук,
Старший аналитик,
ИГ «Норд-Капитал»
Другие мнения и комментарии экспертов:
По итогам торгов понедельника, индекс ММВБ вырос на +0,69% до 1507,49, а RTS на +1,62% до 1453,10.«Голубые фишки»: «Газпром» +0,1%, «Роснефть» +1,92%, «ЛУКОЙЛ» -0,35%, ГМК «Норникель» -0,15%, «Северсталь» +0,03%, «Сбербанк» +0,24%, «ИРАО»
Немецкий фондовый индекс DAX достиг максимумов
Ведущие фондовые индексы Европы в понедельник выросли на фоне благоприятных корпоративных новостей и повышения рекомендаций по акциям ряда компаний инвестбанками, отметившими недооценку стоимости европейских акций по сравнению с американскими. В
Долговой рынок: Цены корпоративных рублёвых бондов зафиксируют боковую динамику
В пятницу Банк России вновь нарастил объём предложения по 1-дневному аукционному РЕПО, установив лимит в размере 710 млрд рублей вместо предыдущих 630 млрд рублей. Спрос со стороны банковского сообщества составил 512.4 млрд рублей, так что такая
Фондовый рынок: Позитив и слабая предновогодняя ликвиднсть
По итогам прошедшей недели, индекс ММВБ вырос с 1452,76 до 1496,35, а RTS с 1391,85 до 1429,91.По итогам торгов пятницы в США индекс Dow Jones снизился на 0,26%, S&P — на 0,48%, Nasdaq — на 1,15%.Индекс Лондонской биржи FTSE 100 вырос на 0,21%.
Источник https://ru.investing.com/analysis/%D0%98%D1%82%D0%BE%D0%B3%D0%B8-2013-%D0%B3%D0%BE%D0%B4%D0%B0.-%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B-%D0%B8-%D0%B0%D1%83%D1%82%D1%81%D0%B0%D0%B9%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B-%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0-86967
Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/itogi-2013-goda-na-rossiyskom-fondovom-rynke.-vzglyad-na-2014
Источник https://stock-maks.com/ma/9549-rossiyskiy-fondovyy-rynok-itogi-2013-goda.html
