Мировой фондовый рынок в условиях глобализации

Фондовые биржи в системе факторов интенсификации финансовой глобализации

Глобальный финансово-инвестиционный рынок активно развивается, опережая реальный сектор экономики в мире. Международный рынок ценных бумаг при этом находится в авангарде финансово-инвестиционного рынка, сосредоточивая новые технологии инвестирования в ценные бумаги, инструменты финансового инжиниринга, инновации и привлекая лучших руководителей и профессиональных специалистов из сферы финансов. В связи с этим глобальный финансово-инвестиционный рынок достиг отрыва в 5-10 раз от реального ВВП стран мира по состоянию на 2000-2015 гг. Характерной чертой мировых экономических отношений в начале ХХІ ст. является интенсивное развитие финансовой глобализации с привлечением национальных экономик в мировой рынок капитала, усиление их взаимозависимости между собой и уязвимости от воздействия международного движения капитала. Поэтому современная финансовая глобализация и ее влияние на национальные финансовые и фондовые рынки обусловливают актуальность данного исследования и формирование обновленных предложений, учитывающих современное состояние мировой финансовой системы и национальных фондовых рынков.

Цель статьи выявить современные особенности в системе факторов интенсификации финансовой глобализации, определить их влияние на функционирование национальных фондових бирж мира, на состояние макроэкономики и социальной сферы, а также предоставить рекомендации для более гаромоничного развития международной финансово-инвестиционной сферы.

Рассмотрение научных аспектов и предыдущих исследований в данной сфере. Изучением проблематики интенсификации финансовой глобализации и ее влияния на развитие фондовых бирж в мире занимались как зарубежные ученые, так и ученые постсоветского пространства. Среди зарубежных авторов наиболее ценными наработками в этой сфере являются исследования Ван Хорна Д., П. Кругмана, Н. Рубини, Дж. Стиглица, Дж. Сороса и др. Ученые на постсоветском пространстве также имеют научные достижения в этой сфере, которые не только анализируют глобальные финансовые тенденции в мире, но и описывают их воздействие на социально-экономическое пространство постсоветских территорий, к таким авторам относятся К. Ахметова, В. Геец, О. Белорус, Я. Миркин, Э. Найман, Б. Рубцов, М. Тулегенова и др. Среди обзора научно-теоретических воззрений по данной тематике, на наш взгляд, особенно выделяются труды Дж. Стиглица: «Доклад Стиглица о реформе международной валютно-финансовой системы. Уроки глобального кризиса» (2010) и «Крутое пике. Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса» (2011). В них автор обоснованно критикует существующий финансово-инвестиционный геопорядок и ракрывает существенные риски для развития странам с формирующимися рынками и развивающимися странам. Дж. Сорос также описывает значительный отрыв на фондовых рынках от реалий социально-экономических мировых потребностей в своих трудах: «Первая волна мирового финансового кризиса. Промежуточные итоги. Новая парадигма финансовых рынков» (2010) и «Эпоха ошибок. Мир на пороге глобального кризиса» (2010). Среди авторов постсоветского пространства отметим Я. Миркина и его научный труд «Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски» (2011), в котором автор, понимая специфику функционирования постсоветской экономики, пытается спрогнозировать и учесть присущие таким экономикам риски. Также активно критикуют несовершенство динамики инвестиций на фондовых биржах О. Белорус и Э. Найман. Глобализация поспособствовала активному развитию финансово-инвестиционных рынков, что способствовало увеличению волатильности на современных фондовых биржах, которое во многом приводит к негативным социальным последствиям. Обобщение проведенных исследований дает соответствующую основу для дальнейших исследований, так как в связи с быстроменяющимися условиями глобализированной финансово-инвестиционной сферы и волатильностью на фондовых биржах, как нестабильность, нерациональность, ассиметрическое развитие национальных экономик в мире обуславливают поиск обновленных подходов и инструментов для гармонизации таких процессов.

Основная часть

Изложение основного авторского научного исследования. Термин «глобализация» впервые введен в научный оборот Т. Левитом в 1983 году. Этот ученый определял данный термин как феномен слияния рынков отдельных продуктов, производимых транснациональными компаниями. Американский социолог Р. Робертсон в 1985 году дал следующее толкование понятию «глобализация»: это процесс всевозрастающего воздействия различных факторов международного значения (например, тесных экономических и политических связей, культурного и информационного обмена) на социальную действительность в отдельных странах [1]. Развив и расширив теории Т. Левита и Р. Робертсона, на современном этапе развития международной экономики можно отметить, что процесс универсализации, становления единых всепланетарных структур, связей и отношений в различных сферах жизнедеятельности представляет собой глобализацию в более широком смысле. Этот процесс означает гомогенизацию жизни, которая проявляется в том, что цены на продукты, качество здравоохранения, доходы, процентные банковские ставки и т.д. имеют тенденцию к выравниванию или взаимной зависимости на мировом рынке. Актуальными для нашего времени являются и процессы глобализации, которые порождаются экономическими факторами: общественным разделением труда, научно-техническим прогрессом, межгосударственными интеграционными процессами, международным движением капитала и рабочей силы, международными общественными объединениями и неправительственными организациями, различными формами международного культурного обмена и общения [2; 3].

На современном этапе развития мировой экономики подавляющее большинство специалистов соглашается, что глобализация – это объективный социальный процесс, содержанием которого является рост взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик, национальных политических и социальных систем, национальных культур, а также взаимодействие человека и окружающей среды. Кроме того, в экономической литературе отмечено, что глобализация является категорией, которая отражает процесс обмена товарами, услугами, капиталом и рабочей силой, выходит за пределы государственных границ и с 60-х годов ХХ века приобретает формы постоянного и неуклонного роста международного переплетения национальных экономик. Экономическая глобализация является продолжением международного разделения труда и одновременно – процессом поэтапного формирования целостного и взаимосвязанного всемирного хозяйства, отдельные звенья которого органично сочетаются финансово-экономическими, производственно-техническими, информационными и другими связями, более значимыми, всесторонними, многочисленными, а также более глубокими, чем на предыдущих этапах развития человечества. Глобализация является высшей стадией интернационализации всех факторов производства и, охватывая все национальные экономики, постепенно формирует целостную экономическую систему мира.

Отметим, что в зависимости от авторского подхода к изучению финансовой глобализации этот термин понимают и как процесс, и как идеологию, и как политику, и как степень взаимосвязи между странами. Такой неоднозначный подход в условиях, когда финансовая глобализация стала важной тенденцией развития современной мировой экономики, вносит определенный дискуссионный оттенок в ее характеристики и подходы к оценке. Некоторые из определений, например, которые представлены Международным Валютным Фондом, – это степень взаимосвязи стран через взаимное трансграничное владение финансовыми активами; включает показатель оценки (степень взаимосвязи). Если же учитывать, что составляющими финансовой глобализации являются: глобальные финансовые рынки, глобальные финансовые субъекты (ТНК, транснациональные банки, центральные банки и т.п.), глобальные финансовые продукты, т.е. объекты купли-продажи на глобальных финансовых рынках (деньги, инвестиции, ценные бумаги, кредиты и т.д.), технологии финансовой глобализации (глобальные финансовые стратегии, глобальные финансовые сети, финансовые инновации и т.п.), то, на наш взгляд, наиболее комплексным является определение, которое дает И. Хоминич – финансовая глобализация является одним из процессов глобализации, который понимают как свободное и эффективное движение капиталов между странами и регионами, функционирование глобального рынка, формирование системы наднационального регулирования международных финансов, реализацию глобальных финансовых стратегий ТНК и транснациональных банков. Кроме того, отметим, что процесс финансовой глобализации является следствием и неотъемлемой составной частью процесса глобализации и ведет к созданию новых отношений по формированию обязательств и перераспределению активов на международных рынках денег, капитала и валюты с невиданной до этого скоростью. Второй стороной этого процесса является то, что национальные финансовые рынки теряют национальную идентичность и превращаются в единый мировой рынок финансов [4; 5].

Таким образом, финансовую глобализацию целесообразно рассматривать как составляющую общего процесса глобализации, способную влиять на международную экономику через посредничество между странами, ТНК и транснациональными банками, а также, ей характерно быстрое обращение частного движения капитала в мире. При этом фондовый рынок в процессе эволюции финансовой глобализации играет в современных условиях ключевую и основоположную роль.

Мобильность капитала и снижение транзакционных издержек, открытость в международных финансах и торговле способствуют улучшению инвестиционного климата, а следовательно, содействуют ускоренному экономическому развитию и интеграции стран мира. В то же время финансовая глобализация усилила влияние международных финансовых рынков на осуществление операций кредитования и заимствования резидентами различных стран, что привело к росту международной сети финансовых институтов и корпораций, к повышению доли бизнеса, приходящейся на зарубежные страны, и к фундаментальным изменениям в их системах организации управления финансовыми потоками. Одновременно с этим, финансовая глобализация существенно затрагивает и государства, поскольку в новых условиях усиливается конкуренция национальных экономик за кредитные ресурсы, которые свободно перераспределяются в масштабе нового глобального мирового хозяйства. Финансовая глобализация заставляет государства искать новые пути для повышения инвестиционной привлекательности национальных экономик; этот процесс становится конкурентным вызовом для любой страны, которая пытается повысить собственные социально-экономические параметры, и институты фондового рынка в этом процессе играют ключевую роль [6].

Глобализации финансовых и фондовых рынков поспособствовал ряд факторов, действие которых значительно усилилось в последние годы:

Углубление процессов интернационализации хозяйственной жизни, его перерастания в интеграционную фазу.

Увеличение объемов и структуры инвестиционных потребностей национальных экономических комплексов, транснациональных корпораций и частного бизнеса.

Дерегуляция и либерализация со стороны большинства государств мира к движению капиталов, денежных потоков и инвестиций; формирование оффшорных центров.

Переход к системе плавающих валютных курсов в условиях Ямайской валютной системы. Появление тенденций к выравниванию и зависимости между собой валютных курсов, процентных ставок по кредитам, по облигациям, размеров дивидендов по акциям.

Активное развитие современных информационных, телекоммуникационных и компьютерно-электронных систем, соединяющих субъектов финансовых отношений всего мирового рынка и его отдельных секторов (фондового рынка – NASDAQ, Euronext, др.; валютного рынка FOREX – Reuters – dealing – 2000, Tenfore, Bloomberg; банковского рынка платежей и расчетов – SWIFT) [7; 8].

Помимо вышеперечисленного, необходимо учитывать усиление в глобальном экономическом пространстве фактора бурного роста и активизации международного движения спекулятивно-инвестиционного капитала, который не ограничен границами и национальным законодательством. Так, международными инвесторами-спекулянтами при работе с ценными бумагами активно используется стратегия «carry trade», которая заключается в заимствовании средств в национальной валюте государств, установивших низкие процентные ставки, с последующей конвертацией и инвестировании их в национальную валюту государств, установивших высокие процентные ставки (например, валютная пара: иена/ долар США). Риском данной стратегии может быть быстрая смена обменного курса используемых валют. Именно это и произошло в октябре 2008 г., что привело к тому, что финансовый пузырь японской иены лопнул, а использование стратегии «carry trade» привело к дисбалансам не только на валютном, но и на фондовом рынке, началось падение и серьезная волатильность на других финансовых рынках. Применение данной стратегии международными инвесторами повлияло на то, что центральным банкам государств с либерализированным движением капитала приходится учитывать такие потоки инвестиций при управлении ставкой рефинансирования. Повышение ставки без учета ситуации на мировом финансовом рынке может вызвать массированный приток в страну спекулятивного капитала, а уменьшение ставки, наоборот, приведет к оттоку капитала [9].

Одним из самых мощных факторов финансового регулирования в мире также является Федеральная резервная система США. От ее действий существенно зависит состояние финансово-инвестиционных рынков как в развитых странах мира, так и в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком. Поэтому повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) может спровоцировать на развивающихся рынках массовый отток капитала и распродажу активов, подобный тому, что был вызван опасениями по поводу сворачивания количественного смягчения (QE) в США два года назад (в 2013 году). Большинство ведущих аналитиков мира прогнозирует, что именно это произойдет, когда ФРС приступит к повышению стоимости заимствований, реакция на рынках развивающихся стран будет не менее критической, чем в мае 2013 года, когда возглавлявший в то время ФРС Бен Бернанке проинформировал финансовые рынки о намерении свернуть программу выкупа активов. Это спровоцировало падение цен на долговые ценные бумаги развивающихся стран в пределах 10% и привело к обесцениванию валют от индийской рупии до турецкой лиры. Каждый раз, когда ФРС повышает процентные ставки, то развивающиеся рынки склонны испытывать серьезное давление на фондове рынки и валютно-финансовую систему. Хотя по состоянию на 1 полугодие 2015 года рынки подготовлены к этому лучше, решение ФРС все равно станет большим потрясением, так как ФРС не повышала стоимость заимствований с 2006 года [10].

Отметим, что большинство развивающихся стран и стран с формирующимся рынком имеют свои внутренние, сложные проблемы в финансово-экономической системе (недостаточная развитость финансовых инструментов и институтов, внутренняя ограниченность ликвидности, зависимость от ограниченного количества работающих отраслей, неразвитость бизнес-среды, несбалансированность экспортно-импортных операций и т.д.). Кроме того, внутренние проблемы дополняются в современных условиях и внешними вызовами:

Читать статью  Как инвестировать в американские облигации

1) макроэкономической нестабильностью в мире;

2) валютными и торговыми войнами или ограничениями между странами;

3) значительной нестабильностью уровня иностранного инвестирования в развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком;

4) зависимостью от денежно-валютной политики развитых стран мира;

5) отсутствием в мире политики, направленной на гармонизацию и более стабильное развитие глобального финансово-инвестиционного сектора.

На фондовом рынке стран с формирующимся рынком может появиться «горячий» спекулятивный капитал для какой-то локальной операции, но системные, значимые и долгосрочные портфельные инвестиции приходят только при соответствующей государственной инвестиционной политике (когда создаются стабильные законодательные «правила игры» для иностранных и отечественных инвесторов, правоохранительная система эффективно защищает права инвесторов, инфраструктура финансового и фондового рынка постепенно приобретает черты развитых стран мира, каналы финансовых инвестиций четко функционируют и направлены в наиболее перспективные отрасли роста, в бизнес-среде повышается культура корпоративного управления, отчетности и этики).

Кроме того, эффективным и значительно укрепляющим элементом по развитию рынка ценных бумаг для развивающихся стран и стран с формирующимся рынком является подключение к нему: накопительной пенсионной системы, национального фонда благосостояния, национального фонда развития, определенных страховых организаций и т.д.; когда часть средств из таких фондов и организаций генерируется всем обществом и частично инвестируется в инструменты фондового рынка. В кризисной ситуации наиболее часто выбирается инструмент резкой девальвации национальной валюты по отношению к ведущим мировым резервным валютам (доллар США, евро, иена). Таким образом, ответом на кризисные явления чаще всего выступает усиление своей международной конкурентоспособности за счет удешевления активов, стоимости рабочей силы, сырья и продукции в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком, что в дальнейшем должно поспособствовать улучшению торгового баланса данных стран и увеличению экспорта. Но при увеличивающихся локальных и глобальных кризисах в мировой экономике такой подход разрушает доверие к национальной валюте, переводит сбережения населения в иностранную валюту, «вымывает» и значительно обесценивает средства из национальной пенсионной накопительной системы, других фондов и организаций, которые инвестировались в инструменты фондового рынка (например, как в РФ). Другим примером является Государственный пенсионный фонд Норвегии – это самый большой фонд национального благосостояния в мире. Прибыль от инвестиций этого фонда достигла исторического максимума в размере 401 млрд. норвежских крон (52,42 млрд. долл. США) в I-м квартале 2015 года. Общая стоимость активов фонда на 31.03.2015 года составила 7 трлн. 12 млрд. крон (917 млрд. долл. США). На мировых рынках пенсионный фонд Норвегии работает через Government Pension Fund Global. Согласно законодательно установленным ориентирам, доля акций в портфеле фонда должна составлять около 60%. При этом, на конец I-го квартала 2015 года на долю акций приходилось – 62,5% его активов; бумаг с фиксированным доходом – 35,3%; недвижимости – 2,3% [11].

Похожий подход к управлению пенсионными накоплениями наблюдается и в Сингапуре. Правительство Сингапура создало государственный пенсионный фонд, который постепенно наполнялся за счет отчисления средств гражданами Сингапура. Управление пенсионными накоплениями было доверено ведущим международным финансистам-специалистам и лучшим инвестиционным компаниям мира (таким как Rothschilds Continuation Holdings AG). Ведущей стратегией государственного пенсионного фонда Сингапура является нацеленность на стабильный рост доходности и стоимости активов пенсионного фонда независимо от колебаний мировых финансово-инвестиционных рынков, и достигается он за счет глобальной дифференциации инвестиций в лучшие долговые и паевые инструменты, которые предлагаются на международном рынке ценных бумаг [12].

Отметим, что мировые пенсионные активы накопительных фондов 16 крупнейших стран мира за последние 10 лет увеличились почти вдвое и в конце 2014-го г. составили 36,2 трлн. долл. США. Эта сумма соответствует 83% совокупного ВВП этих стран. На первом месте в рейтинге – США: в конце 2014 года объем пенсионных активов в США составил 22 трлн. долл. США. В пятерку лидеров также входят Великобритания (3,31 трлн. долл. США), Япония (2,86 трлн. долл. США), Австралия (1,68 трлн. долл. США), Канада (1,53 трлн. долл. США). В пяти странах мира объемы пенсионных активов превышают валовой внутренний продукт. Так, в Нидерландах соотношение пенсионных активов и ВВП в конце 2014 года оказалось самым большим, и составило 165,5%. В США такое соотношение равнялось 127%, в Швейцарии – 121,2%, в Великобритании – 116,2%, в Австралии – 113% [13].

В целом, мировая экономика, особенно в развитых странах мира, активно переходит от солидарной системы к накопительной пенсионной системе, которая в свою очередь играет ведущую роль в макроэкономическом регулировании, в снижении бюджетных расходов на пенсии, в улучшении уровня инвестирования в страну, в оживлении и более стабильной работе на фондовых рынках, в снижении валютных рисков, а также в уменьшении кризисных, спекулятивных и ценовых воздействий на национальную экономику.

Приведенные примеры функционирования и управления пенсионными фондами на данном этапе свидетельствуют, что в современных условиях финансовой глобализации сосредоточенность при инвестировании только на национальном рынке и в национальной валюте несет существенные риски и ограничения в доходности. Особенно это касается развивающихся стран и стран с формирующимся рынком, которые при изменении конъюнктуры мирового финансового рынка быстро теряют золотовалютные резервы и вынуждены в таких случаях девальвировать национальную валюту, при этом существенно подавляется национальный фондовый рынок данной страны. Поэтому дифференциация инвестиций, управление лучшими международными специалистами и нацеленность на стабильную доходность при минимизации рисков (валютных, страновых, отраслевых и т.д.) дает в долгосрочной перспективе мультипликационный эффект и системный рост таких фондов даже при постоянных отчислении /выплатам/ вкладчикам средств.

Поступление иностранного капитала и расширение емкости национального финансового и фондового рынка в значительной степени также зависит и от уровня прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые получает страна-реципиент. Отметим, что уровень ПИИ прямо пропорционально влияет на ликвидность национального фондового рынка и при соответствующей инфраструктурной развитости его, именно ПИИ создают международный финансовый центр. В последние годы мировой экономический кризис 2008-2011 гг. существенно повлиял на ПИИ в мире. Объемы ПИИ в мире в 2009 г. сократились на 39%, составив по итогам года около 1 трлн. долларов США. До кризиса 2008-2009 гг. объем, ПИИ в развивающиеся экономики прирастал на протяжении 6 лет подряд. Но по состоянию на 2010-2013 гг. системное и гармоничное восстановление ПИИ не отмечается (табл. 1).

Таблица 1 – Прямые иностранные инвестиции в мире, млрд. долл. США

Прямые иностранные инвестиции в мире, млрд. долл. США

Источник: World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org; World Investment Report // Overview // Towards a new generation of investment policies // 2012 // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http:// www.investmauritius.com/download/WIR2012_Overview.pdf

Данные таблицы показывают, что основными реципиентами ПИИ являются развитые страны мира, которые с 2012 года уступили лидерство развивающимся странам, а страны с формирующимся рынком получают в разы меньше ПИИ (в 7-9 раз), они, по сути, практически не участвуют в освоении иностранного капитала своим реальным и финансовым сектором экономики. Это означает, что фондовые биржи стран с формирующимся рынком не являются конкурентоспособными на мировом уровне, локальны, а без существенных резервов подвержены серьезным рискам и волатильности.

По объему ПИИ в мире значительно выделяются иностранные инвестиции в США и в Китай. Почти 90% прямых иностранных инвестиций в экономику США в 2010-2013 гг. приходились на долю развитых стран мира, в основном данные инвестиции обеспечиваются компаниями, которые базируются в Канаде, Европе и Японии. Доля быстрорастущих стран в данном пакете сравнительно мала: Бразилия – 1,2%, Китай – 0,6%, Индия – 0,4%. Отметим, что фондовый рынок США является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире, что также привлекает инвестиции в крупнейшую экономику мира (табл. 2).

Таблица 2 – Капитализация мирового фондового рынка и доля в ней фондовых рынков развитых стран мира, США, Китая и стран развивающегося мира

Капитализация мирового фондового рынка и доля в ней фондовых рынков развитых стран мира, США, Китая и стран развивающегося мира

Источник: World federation of exchanges // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.world-exchanges.org/statistics; World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org

Статистика ПИИ и капитализации мирового фондового рынка отображает то, что на современном этапе развития мировой экономики наблюдается тенденция, когда развивающиеся страны сосредоточиваются в основном на собственном развитии экономики, реинвестициях, и почти не привлекаются к экспансии внутреннего капитала на внешние рынки, но эта тенденция может измениться, особенно в связи с ростом финансового потенциала у Китая. В целом, на наш взгляд, пока в мировой экономике проявляется дефицит финансовых ресурсов для развивающихся стран, а также пока у них имеется несбалансированнность развития отраслей, поэтому мы и наблюдаем такие тенденции. Исключением может быть только Китай, который имеет существенные золотовалютные запасы, рост ВВП на уровне 7-12% в год, сбалансированную структуру экономики с сильной экспортной составляющей. Страны с формирующимся рынком при этом являются наиболее уязвимы даже к незначительным объемам ПИИ, так как они не имеют институциональных и ресурсных рычагов при резкой смене конъюнктуры ПИИ. Также необходимо учитывать то, что за прошедшие 15 лет совокупная капитализация фондовых рынков развивающихся стран выросла примерно в десять раз: с менее чем 2 трлн. долл. США в 1995 г. до 5 трлн. долл. США в 2005 г. и примерно до 14 трлн. долл. США по состоянию на 2014 г. Для сравнения: в течение указанного периода совокупная капитализация фондовых рынков индустриально развитых стран увеличилась только в два раза. С начала XXI века доля развивающихся стран в капитализации глобального фондового рынка выросла с 5-7% до 22-30%, что показывает на изменение глобальной финансовой архитектуры, роль развивающихся стран, особенно Китая, в мировых финансово-инвестиционных процессах становится ключевой, при этом мировое лидерство все еще уверенно удерживают США [14; 15; 16].

Выводы и рекомендации

В мировой экономике проявляется дестабилизирующее влияние международных валютных спекулянтов на страны со свободным доступом к капиталу, они могут существенно дестабилизировать не только валютные, но и фондовые рынки. Также выявлено значительное влияние Федеральной резервной системы США на состояние финансово-инвестиционных рынков мира и в том числе на национальные фондовые рынки. Особенностью в этом процессе есть то, что страны с формирующимся рынком наименее защищены при свертывании политики количественного смягчения и могут оказаться под воздействием финансово-экономического кризиса, так как повышение стоимости заимствований Федеральной резервной системой США провоцирует на развивающихся рынках массовый отток капитала и распродажу активов. Отметим, что в процессе исследования выявлен существенный вклад в формирование конкурентоспособного национального фондового рынка общественных фондов и организаций, которые аккумулируют средства населения. Их необходимо внедрять на примере успешно действующих структур в развитых странах мира, что поспособствует долгосрочному и системному развитию национального фондового рынка в условиях глобализации. Такие меры должны дополняться подходами с нацеленностью на системный рост ВВП и ПИИ, на постепенное и стабильное увеличение золотовалютных запасов, на сбалансированность в структуре экономики и улучшении торгового баланса (снижение зависимости от импорта и повышение конкурентоспособности экспорта в экономике).

Мировой фондовый рынок в условиях глобализации

Становление и развитие фондовых рынков в мировой экономике

В современной мировой финансовой системе рынок ценных бумаг играет значительную роль, так как является одновременно сегментом денежного рынка и рынка капиталов. К тому же фондовый рынок может рассматриваться как один из эффективнейших механизмов регулирования перелива финансовых ресурсов с помощью различных инструментов.[1]

Фондовый рынок — это совокупность органов, необходимых для осуществления операций с ценными бумагами (фондовые, фьючерсные электронные и брокерские фирмы, которые нередко самостоятельно проводящие котировку ценных бумаг, ассоциации ценных бумаг, дилерские сети). Еще одной важной частью фондового рынка является совокупность органов, осуществляющих мобилизацию свободных денежных средств (инвестиционных ресурсов фондового рынка) в целях их последующего вложения в ценные бумаги.

К инфраструктуре фондового рынка стоит отнести те органы, которые обеспечивают хранение, перемещение, регистрацию ценных бумаг и сделок с ними, а также предоставляют информацию об эмитенте. В основном эти функции осуществляют депозитарии и специализированные фирмы — реестродержатели. Еще одним звеном инфраструктуры фондового рынка являются органы, оценивающие качество ценных бумаг и предоставляющие консультационные услуги инвесторам. В качестве таковых выступают: рейтинговые агентства, инвестиционные консультанты и т. п.[3]

До недавнего времени функции фондового рынка ограничивались обслуживанием реального сектора экономики (совершение расчетов и платежей) и мобилизацией необходимых для этого сектора финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг. Однако с середины 90-х годов XX века эта сфера стала приобретать во многом самостоятельное значение, возможности финансового рынка расширились с появлением новых инструментов и операций (так называемых дериватов), что привело к колоссальному росту операций с ценными бумагами, происходящими вне какой-либо зависимости от развития реального сектора. По оценкам экспертов, за два последних десятилетия прошлого века масштабы мирового фондового рынка достигли невиданных размеров. Стоимость акций и облигаций исчисляется десятками триллионов долларов.

Читать статью  Инструменты фондового рынка, доступные квалифицированным и неквалифицированным инвесторам

За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира увеличился почти в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), в начале 90-х составлявший менее 1%, в 2007 году увеличился до 113%.

Торговля акциями и другими ценными бумагами на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержки связей между финансовыми рынками разных стран. Поэтому транснациональные банки разработали условия, которые облегчают процесс этой торговли:

  • § обеспечение всех рынков ценных бумаг специальной информацией;
  • § унификация формы международных и национальных облигаций;
  • § обмен информацией относительно системы эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.[10]

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны — идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). В результате чего, на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые компаний) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех операций на международном рынке ценных бумаг.[12] Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

Еще в 80-х годах XX столетия произошли качественные изменения в функционировании международного рынка ценных бумаг, что свидетельствует о новом этапе его развития. Эти изменения связаны с уменьшением расхождений между национальными и международными рынками и формированием взаимозависимого глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся частью большего рынка. Этот процесс ярко проявляется на уровне вторичного рынка, где централизованная торговля ценными бумагами сосредотачивает свое внимание на трех наибольших биржах — Токийской, Нью-Йоркской и Лондонской, часть которых ныне представляет свыше половины рыночной стоимости ценных бумаг, которые котируются на всех биржах мира. Именно эти три биржи наиболее взаимосвязаны в торговле ценными бумагами. Этот процесс происходит на фоне общей интернационализации рынков ценных бумаг — как первичных, так и вторичных, и обусловленный рядом факторов: процессом интернационализации производства; ростом масштабов взаимных инвестиций компаний разных стран; либерализацией международной торговли ценными бумагами; быстрым развитием современных средств связи, которые технически облегчают и ускоряют торговлю ценными бумагами, и т.п.. И все же категорически утверждать, что единый глобальный мировой рынок ценных бумаг окончательно сформировался, было бы преждевременно, ведь и сегодня существуют отличия между национальными рынками, хотя процесс глобализации происходит, бесспорно, ускоренными темпами.

Фондовый рынок в условиях глобализации мирового рынка

Финансовый рынок — это сфера рыночных отношений, где формируются спрос и предложение на все денежные ресурсы и осуществляется их движение для обеспечения капиталом производственных и непроизводственных инвестиций.

С усилением межстрановых хозяйственных связей, развитием экономической интеграции, а затем и глобализации спрос и предложение на денежные ресурсы поднимались на наднациональный уровень. Формирующееся мировое производство требовало адекватного финансового обеспечения, для которого были явно недостаточны ресурсы и возможности отдельных стран. Носители транснационального производства — ТНК — стимулировали появление своего аналога в банковской сфере — транснациональных банков (ТНБ). При всей мозаичности мирового хозяйства решающие позиции в нем теперь принадлежат крупнейшим корпорациям, которые заняты в производстве, непроизводственной деятельности, области финансов. Причем эти гиганты международного бизнеса тесно взаимодействуют друг с другом, сотрудничают, жестко конкурируют между собой, укрепляют контроль над менее мощными компаниями и банками. Все это приводит к интенсификации движения капитала между странами, к становлению мировых финансовых рынков, которые свободны от мер государственного регулирования, применяемых в национальных хозяйствах.

Эти рынки сейчас представляют собой самый динамичный сектор мирового хозяйства. Экономическая глобализация не только является объективной потребностью нынешнего этапа развития, но и нуждается в финансовой базе. С одной стороны, ускоренное формирование мировых рынков капитала, валют, ценных бумаг играет роль важной движущей силы глобализационных процессов. С другой — с прогрессом глобализации мирового хозяйства усиливается её обратное воздействие на мировые финансовые рынки, их масштабы, функции, структуру, состав участников и их операции.

Финансовая глобализация, к которой ведет функционирование мировых финансовых рынков, несомненно, в наши дни стала ядром экономической глобализации в целом.

Таким образом, между глобализацией мирового хозяйства и развитием мировых финансовых рынков существует самая тесная взаимосвязь. Оба процесса воздействуют друг на друга, что определяет их глубокую взаимозависимость. Глобализация не могла бы прогрессировать без финансовых ресурсов мировых рынков, а сами рынки эволюционируют под непосредственным воздействием глобализационных тенденций. Глобализация финансов как важнейшая составляющая часть глобализации мирового хозяйства в целом базируется на огромном по масштабам переливе денежного капитала между странами, т.е. на мировых финансовых потоках.

В каждой стране существует национальный финансовый рынок, где циркулируют денежные потоки и капиталы всех видов, обслуживающие потребности экономики. С развитием интернационализации хозяйственной жизни связи между страновыми финансовыми рынками становились все теснее. Прочность и глубина взаимодействия финансовых рынков отдельных стран характеризовали этап их интеграции.

Следующим этапом стала адаптация этих рынков к процессу глобализации мирового хозяйства. Формирование международного производства и интенсификация международных экономических отношений привели к тому, что значительная часть финансов отдельных стран (хотя и в разной степени в каждой из них) начала обеспечивать мирохозяйственные потоки товаров, услуг, капиталов. Сложились мировые финансовые рынки — денежный (валютный), кредитный, фондовый.

Принципиально новым явлением в международной экономике стало возникновение самостоятельного наднационального финансового сегмента, сочетающего в весьма своеобразных формах страновые и мировые рынки. Это явление выступает как результат и одновременно как один из важнейших признаков глобализации мирового хозяйства. Действительно, современная финансовая сфера включает совокупность национальных финансовых рынков, многообразие их взаимодействия, систему мировых финансовых рынков, связанных со страновыми и друг с другом, широкий круг участников, начиная с отдельных банков и кончая такими международными институтами, как Всемирный банк и МВФ.

Другими словами, в области финансов глобализационный процесс уже привел к образованию адекватной ему и автономной отрасли экономики — финансовой системы, которая все более отчетливо проявляет признаки глобальности. Внутри этой системы движутся мировые финансовые потоки, формируется густая сеть постоянных, устойчивых связей между участниками, соотносятся спрос и предложение на финансовые ресурсы во всемирных масштабах.

Именно в области финансов формирование самостоятельной системы мирового характера, включающей страновые финансовые рынки как составные части, развивается особенно быстро и с наибольшими результатами. И мировое производство, и мировая торговля уступают по скорости и достигнутым сейчас итогам финансовой сфере. При несомненной первичности развития мирового производства и товарообмена они питаются успехами в глобализации финансов, которая и прогрессирует особенно активно. Кроме того, становление мировой финансовой системы открывает простор для многих весьма прибыльных, часто спекулятивных международных операций. Это обстоятельство способствует динамизму самой системы.

В любой экономике существует потребность в свободных денежных средствах для инвестирования, ищущих сферы прибыльного применения. И дефицит, и излишек свободных денег возникают постоянно во всех основных секторах макроэкономики:

— в реальном секторе — на предприятиях, в фирмах, организациях и т.д.;

— в государственном секторе — при движении бюджетных средств и внебюджетных фондов;

— у населения, которое, имея накопления, может становиться чистым инвестором, а иногда и заемщиком на финансовом рынке.

Финансовый рынок является посредником между свободными денежными средствами и объектами инвестирования.

На мировых финансовых рынках эти традиционные связи переносятся на интернациональный уровень. Здесь осуществляются обычные для финансовых рынков функции:

1) аккумуляция, мобилизация свободных денежных средств в международных масштабах;

2) распределение свободных финансовых ресурсов. На мировом финансовом рынке эти ресурсы превращаются в ссудный капитал, объединяясь в большие суммы, достаточные для международных инвестиций;

3) перераспределение свободных денег, мобилизованных из разных источников, что обеспечивает постоянное движение капитала по миру. Мировые финансовые рынки выполняют роль перераспределительного механизма мировых финансовых потоков.

Поскольку выполнение всех этих функций в международных масштабах, вытекающих из глобализации мировой экономики, требует адекватного валютного обеспечения, самостоятельным сегментом мировых финансовых рынков является рынок валют. Размеры этого рынка во много раз больше, чем всех других мировых рынков. Международный оборот на рынке торговли валютой приближается к 1,7 трлн. долл. в день. Глобализация мировой экономики способствует необычайной динамичности этого рынка: его оборот растет в среднем на 10% в год.

Основные функции мировых финансовых рынков могут реализовываться либо через депозитно-кредитные операции банков и других кредитных учреждений, либо через операции с ценными бумагами.

Соответственно в структуре мировых финансовых рынков, кроме валютного, есть два взаимосвязанных сегмента: мировой рынок банковских кредитов и мировой фондовый рынок.

Мировой кредитный рынок представляет собой сферу движения ссудного капитала в международных масштабах на условиях возвратности, срочности и уплаты процента. Международный кредит растет с развитием процесса глобализации мировой экономики и в то же время является ее катализатором. Кредиторами на мировом кредитном рынке выступают банки (в первую очередь — ТНБ), небанковские кредитные институты, компании нефинансовой сферы (в первую очередь — ТНК), правительства, международные и региональные финансовые организации (Всемирный банк, МВФ, ЕБРР и др.).

Кредитуя глобализирующуюся экономику, мировой кредитный рынок одновременно является эпицентром роста международной задолженности и фактором обострения противоречий между странами.

Мировой фондовый рынок представляет собой часть мирового финансового рынка, где осуществляются эмиссия и международный оборот ценных бумаг.

Акции — титулы собственности на часть капитала акционерного общества — являются объектом купли-продажи на мировом фондовом рынке. С развитием глобализации мировой экономики международный оборот акций растет. Наметилась тенденция к объединению ведущих фондовых бирж мира, где ведется в основном торговля акциями.

Однако пока мировой рынок акций не является в подлинном смысле глобальным. До сих пор во многих странах действуют ограничения на покупку акций иностранцами, на регистрацию зарубежных акций на бирже и др. В международный оборот попадают в основном акции компаний из небольшой группы наиболее развитых стран; доля развивающихся стран на этом рынке невелика и даже сокращается.

В странах рыночной экономики, например в США, Германии и Японии, государство строго контролирует содержание проспектов эмиссии акций для обеспечения полноты информации о положении дел в компании.

В России тоже формально существуют такие требования со стороны регистрирующих и контролирующих органов. Но на практике этот порядок соблюдается далеко не всегда.

«Непрозрачность» российского фондового рынка, т.е. недостаточность информации о компаниях, выпускающих акции, не позволяет инвесторам активно покупать эти ценные бумаги.

Характерно, что как только некоторые российские компании (например, «ЛУКойл») допустили к себе иностранных аудиторов и дали информацию о себе по международным нормам, их акции сразу же были допущены на зарубежные фондовые биржи.

Но глобализация требует присутствия акций с развивающихся рынков в мировом обороте.

В результате стали применяться депозитарные расписки — ценные бумаги, выпускаемые банками, купившими акции «непрозрачных» компаний и берущими на себя часть рисков по ним. Эти вторичные ценные бумаги подтверждают владение банком иностранными акциями. Существуют американские депозитарные расписки (АДР), продающиеся в США, и глобальные депозитарные расписки (ГДР), циркулирующие в других странах.

Гораздо активнее функционирует мировой рынок облигаций, позволяющий компаниям и государствам занимать денежные ресурсы за рубежом. На облигации приходится треть всех международных заимствований.

Широко используются еврооблигации — долговые обязательства, размещаемые заемщиком одновременно на рынках нескольких стран в валюте, которая является иностранной для заемщика.

Читать статью  Как ЦБ РФ устроил Американские горки и почему рынок может серьезно просесть в ближайшую неделю

Россия разместила на еврооблигационном рынке несколько эмиссий.

Самые крупные российские компании тоже активизируются в плане использования ресурсов мирового облигационного рынка.

Несмотря на все проблемы и диспропорции, финансовые рынки в условиях глобализации выполняют как традиционные, так и новые функции, имеют большой потенциал и серьезные перспективы развития.

Финансовые операции в эпоху глобализации мирового хозяйства «не замечают» национальных границ, они проводятся в наши дни беспрерывно во всемирных масштабах. Но заключаются сделки, соглашения, контракты, ведутся переговоры и консультации далеко не в любом уголке мира. Участники финансовых рынков сосредоточиваются в определенных центрах, откуда и направляются, контролируются, управляются международные операции. Такие центры возникли давно. Притом что финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, далеко не все национальные хозяйства приспособлены к организации финансового бизнеса на мировом уровне. Для этого необходимы определенные исторические, географические и экономические условия. Для каждого финансового центра характерны присутствие большого числа разного рода финансовых институтов и значительный объем совершаемых операций.

Мировые финансовые центры представляют собой место сосредоточения банков разных стран, небанковских финансовых институтов, страховых компаний, фондовых и валютных бирж.

Традиционные финансовые центры возникли на базе развитых национальных рынков. Новые черты мировых финансовых рынков, возникшие с глобализацией мирового хозяйства, внесли существенные изменения в функционирование центров.

Подавляющая часть мировых финансовых центров базируется в развитых странах, где они появились в разное время в связи с активной ролью страны в вывозе капитала. Прежние финансовые центры были одновременно рынками национального капитала и в меньшей степени — местом сосредоточения международных финансовых операций. Центры нового типа являются в первую очередь пунктами управления мировыми финансовыми потоками и мировыми рынками: валютными, кредитными, фондовыми, золота.

Как известно, старейшим финансовым центром является Лондон, который и в наши дни сохраняет лидирующие позиции в международном бизнесе. Здесь функционирует самый крупный рынок валют, действует одна из крупнейших фондовых бирж, находятся мировые рынки золота и ряда других важнейших товаров. Лондон знаменит и как всемирный страховой центр. Лондонский Сити — не только ядро мощной британской банковской системы, но и место, где открыты самые благоприятные возможности для деятельности иностранных банков. В Лондоне сконцентрировались также многочисленные филиалы и отделения банков разных стран. Отличительной особенностью лондонского Сити является его универсальность.

Другие финансовые центры старого типа были более специализированными: Цюрих — на эмиссии и обращении еврооблигаций, Париж — на мировых межбанковских операциях, Люксембург — на интернациональных кредитных сделках и т.д.

Своеобразие финансового центра в США отражает огромную роль этой страны в мирохозяйственных, финансовых связях, сложившихся после Второй мировой войны. Американские банки были самыми крупными. Однако специфика государственного банковского регулирования в этой стране препятствовала проведению международных кредитных операций. Банки США, ограниченные на родине, длительное время участвовали в этом бизнесе через свои заграничные подразделения (именно это и обусловило появление первых ТНБ на американской почве). Такая ситуация не соответствовала интересам крупного банковского капитала страны. Под его давлением был взят курс на организацию международного финансового центра на территории США.

С усилением роли Японии в мировом капиталистическом хозяйстве в 1960-1970-е гг. Токио все больше стал приобретать атрибуты международного финансового центра. Его значение особенно возросло, когда Япония стала крупнейшей страной нетто-кредитором. Однако развитию крупнейшего Токийского финансового центра мирового масштаба долго препятствовали строгий государственный контроль и регулирование национального рынка.

Либерализация государственного регулирования видоизменила финансовые центры. Глобализация мирового хозяйства сказалась на финансовых центрах в экономически развитых странах по двум направлениям:

1) они стали гораздо более, чем раньше, сходны друг с другом по составу участников, проводимым операциям, используемым финансовым инструментам. Это, однако, не означает, что конкуренция между ними исчезла;

2) изменился характер связей между финансовыми центрами Европы, США и Японии. (Последний тоже либерализируется, хотя медленнее и слабее, чем другие.) За пределами экономически развитых стран также возникли мировые финансовые центры.

Прогресс глобализации мировой экономики привел к тому, что формирование финансового центра стало относительно независимым от уровня хозяйственного развития страны, где он находится, от положения местной валюты и состояния национальной кредитно-банковской системы. Гораздо более важную роль играют отсутствие государственного контроля над финансовыми операциями, либеральное валютное законодательство, низкие налоги и операционные расходы. Так возникли финансовые центры мирового класса в Панаме, Сингапуре, Гонконге и др. Здесь функционируют активные межбанковский, кредитный, валютный и фондовый рынки.

Другая группа финансовых центров на периферии мирового хозяйства развилась из так называемых налоговых и финансовых оазисов. Здесь основная часть операций приходится на нерезидентов и ведется в иностранной для данной страны валюте. Такие финансовые центры действуют на Багамских и Каймановых островах, на острове Мэн, на Кипре и др. Они получили название оффшорных финансовых центров. В оффшорах, как правило, нет собственных развитых валютных, кредитных, фондовых рынков. Несмотря на либерализацию государственного регулирования в ходе глобализации мировой экономики, роль оффшорных финансовых центров растет. Пользуясь их налоговыми и другими преимуществами, многие ТНК и ТНБ зарегистрировали в них не только свои дочерние подразделения, но в ряде случаев и штаб-квартиры.

К сожалению, оффшорный бизнес освоили и российские компании, уводя таким образом от налогов значительную часть своих прибылей.

В целом же в условиях глобализации мировой экономики растущая часть международных финансовых операций принимает форму сделок между мировыми финансовыми центрами.

Финансовая глобализация — это противоречивый процесс. Бесспорно, она приносит весьма ощутимые позитивные результаты для мировой экономики. Главным из них является создание мощного потенциала и отлаженного механизма финансирования международного производства, торговли, всех сфер экономической деятельности. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации используют этот механизм в глобальных масштабах и модернизируют его за счет применения новых технологий.

Экономическая целостность мира формируется, в частности, и потому, что финансовая информация передается практически мгновенно, мировые рынки и финансовые центры соединены самыми современными средствами связи и функционируют круглосуточно в тесном взаимодействии друг с другом.

Вместе с финансовыми потоками мирового масштаба по миру перемещаются новые технологии, во многих странах модернизируется структура экономики. В группе экономически развитых стран, несомненно, наблюдается относительная стабилизация валютных курсов, поддерживаемая глобализацией мировых финансовых рынков.

Развитие событий на этих рынках обеспечивает более эффективное, чем раньше, размещение финансовых ресурсов в международных масштабах. Соотношение спроса и предложения на капиталы формируется теперь на наднациональном уровне, что предопределяет гораздо лучшее использование инвестиций. Крупные предприятия удовлетворяют свои потребности в финансировании не только, а часто и не главным образом, на внутреннем рынке своей страны. Точно так же вложения капиталов осуществляются там, где это наиболее выгодно, в пределах всего мирового хозяйства.

Глобализация мировых финансовых рынков дает возможность рециклирования капиталов, накопленных компаниями, банками, правительствами, например на экспорте нефти и других товаров повышенного спроса. Эти деньги распределяются в интересах финансирования мировой экономики.

Глобализация мировых рынков породила многие финансовые инновации, появились новые сложные финансовые инструменты, которые позволяют снижать риски валютных, кредитных, фондовых операций. Глобальные инвестиционные программы крупных инвесторов гораздо безопаснее в плане бизнеса, чем прежние капиталовложения в рамках отдельных стран. Корпорационное финансовое управление довольно динамично адаптируется к новым реалиям глобализирующейся мировой экономики.

Вместе с тем к концу минувшего века эйфории по поводу успехов глобализации мировой экономики, безусловно, пришел конец. Причем именно финансовая сфера оказалась в фокусе дестабилизации мировой экономики.

Упоминавшиеся «горячие» финансовые потоки, курсирующие между странами, уже привели к масштабным финансовым кризисам, показавшим, насколько неустойчива глобализирующаяся финансовая система.

Глобализация многократно обостряет проблему международной задолженности, негативно влияет на национальную денежную политику отдельных стран.

Оперативным инновациям и новым финансовым инструментам, снижающим риски инвестиций, противостоят глобальность и бесконтрольность финансового бизнеса, которые эти риски значительно увеличивают.

Блага от глобализации финансовых рынков для экономически развитых стран отнюдь не распространяются на все мировое сообщество. Ситуация на валютных, кредитных, фондовых рынках развивающихся стран остается крайне нестабильной. Главные действующие лица в мировой финансовой сфере — ТНК и ТНБ — уже принесли и продолжают приносить известные всем экономические неурядицы и противоречия в хозяйственную жизнь многих десятков стран.

Именно в финансовой сфере глобализация развивается во благо немногим странам и народам и во вред гораздо большему их числу. Можно констатировать факт роста неприспособленности большей части мира к глобализирующейся экономике.

Глобализация мировой финансовой сферы принесла с собой либерализацию национальных мер государственного регулирования экономики. Однако экономические процессы часто становятся опасными, освободившись от любых форм внешнего регулирования. Сложилась парадоксальная ситуация: во всех развитых странах, несмотря на либерализацию, национальные финансовые рынки все еще регулируются гораздо жестче, чем производство и торговля, в том числе внешняя.

В то же время международные наднациональные финансовые операции, громадные финансовые потоки, мировые финансовые центры не только не регулируются, но часто даже просто не контролируются извне. Ведь нет в мире финансового института, который бы выполнял функции, сходные с функциями страновых центральных банков, но на наднациональном уровне.

В банковской сфере нет международной системы страхования депозитов, унифицированных резервных требований, единой методики ревизии банков. Явно недостает на наднациональном уровне общего или хотя бы скоординированного законодательства о банковском банкротстве, что особенно важно в условиях «перенаселенности» в мире банков. Речь идет не об ограничении движения капитала в мире вообще, а о необходимости регулирования структуры инвестиций.

Нагляден пример Чили, где были введены ограничения на приток краткосрочных портфельных инвестиций («горячих денег»). В результате объем размещаемого в стране иностранного капитала не уменьшился, а средние сроки этих капиталовложений значительно возросли.

Но острую проблему регулирования мировых финансовых рынков в рамках глобализации мирового хозяйства нельзя решить усилиями отдельных стран. Нужны наднациональные меры, адекватные масштабам процесса.

Международный валютный фонд по своему статусу не занимается сложнейшей проблемой конструирования системы международного регулирования глобализирующихся финансовых рынков. Лондонский и Парижский клубы кредиторов не заняты регулированием неуправляемых финансовых потоков, особенно «горячих денег». Однако потребность в наднациональном скоординированном воздействии на процесс глобализации в финансовой сфере становится все более насущной. Ее ощущают даже экономически развитые страны, в наибольшей мере использующие преимущества этого процесса.

Гораздо сложнее складывается ситуация для стран с развивающимися рынками, к которым относится и Россия. Для нашей и других таких стран сохранение стабильности на национальных финансовых рынках в свете глобализационных процессов требует существенных внутренних преобразований. Их можно разделить на две группы.

Первая группа — это перестройка всей национальной финансовой системы, которая может осуществляться по следующим направлениям:

— совершенствование и строгое исполнение банковского законодательства;

— то же в отношении фондового рынка;

— обеспечение прозрачности финансовой сферы;

— создание инфраструктуры, необходимой для функционирования финансовой сферы;

— закрытие, а не поддержка слабых и стимулирование достаточно устойчивых финансовых учреждений;

— внедрение эффективных инструментов и механизмов операций в финансовом деле и др.

Вторая группа включает введение четкой и строгой системы государственного воздействия на движение финансовых потоков внутри страны, а также на приток и размещение иностранного капитала. И то и другое вполне вписывается в рамки рыночной экономики и применяется в практике многих рыночных стран. Вопрос заключается в степени финансовой либерализации в условиях рыночных отношений внутри страны с учетом высокой мобильности и непредсказуемости краткосрочных финансовых потоков на международном уровне. Безоглядная финансовая либерализация, т.е. почти полное отсутствие контроля государства за движением капитала внутри национального хозяйства и через границы, может нанести огромный вред.

Бесспорно, необходимы следующие направления государственного регулирования:

— создание благоприятных условий для инвестиций в секторы реальной экономики;

— стимулирование прямых иностранных инвестиций, регулирование их отраслевой направленности;

— ограничение притока иностранного краткосрочного капитала, жесткий контроль за его масштабами и формами использования;

— оценка рисков, связанных с иностранными портфельными инвестициями;

— сотрудничество с зарубежными органами финансового регулирования с целью формирования системы международного контроля за движением финансовых потоков. Таковы лишь некоторые из возможных направлений уменьшения уязвимости экономики России от негативных последствий процесса глобализации в финансовой сфере.

Источник https://articlekz.com/article/15212

Источник https://vuzlit.com/74725/mirovoy_fondovyy_rynok_usloviyah_globalizatsii

Источник https://studbooks.net/2231063/ekonomika/funktsii_struktura_mirovyh_finansovyh_rynkov_usloviyah_globalizatsii

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: