Бизнес-ангелы и венчурные фонды: в чем разница?

Бизнес-ангелы и венчурные инвестиции что это

Ангелы вкладывают собственные деньги. Зачастую это успешные бизнесмены, которые хотят разнообразить свой инвестиционный портфель и поддержать инновационные проекты в своей сфере. Часто ангелами становятся бывшие стартаперы, которые сделали успешный экзит, — они помогут советом и полезными связями.

Ангелы — это, как правило, люди с высоким уровнем дохода, которые вкладывают средства в создание нового стартапа на очень ранних стадиях, обычно в форме конвертируемого займа или по договору типа SAFE. Инвестиции от ангелов выполняют роль моста между потребностью инвестиций для создания продукта на очень ранних стадиях и раундом финансирования от венчурных фондов в будущем.

Венчурные фирмы создают фонд, в который собирают деньги от других инвесторов и управляют ими через инвестирование в стартапы. В таком фонде венчурная фирма, которая занимается управлением, выступает в качестве главного партнера (GP), а те, кто вкладывают деньги, называются партнерами с ограниченной ответственностью (LP).

LP включают институциональных инвесторов (например, университеты, пенсионные фонды, банки и страховые компании), а также семейные офисы и частных лиц с высокими доходами. То есть венчурная фирма (GP) распоряжается чужими деньгами (деньгами LP).

Из такой разницы следует, что ангелы, которые инвестируют собственные деньги, более склонны к риску и инвестируют в стартапы на очень ранних стадиях. А венчурные фирмы, которые вкладывают деньги других инвесторов, менее склонны к риску и более тщательно выбирают проекты, инвестируют на более поздних стадиях.

Размер инвестиций

Еще одно различие между инвестором-ангелом и венчурной фирмой заключается в размере капитала, который готовы предложить оба инвестора.

Основной объем ангельских инвестиций выпадает на диапазон $50–250 тысяч. Но некоторые ангелы вкладывают больше, иногда — несколько миллионов. По данным SBA (управление по делам малого бизнеса в США), средний объем инвестиций ангела составляет 330 тысяч долларов.

Венчурные фирмы инвестируют в бизнес больше денег, чем ангелы. Так как они инвестируют на более поздних стадиях, то инвестиции венчурных фондов начинаются от $1 млн и выше. По данным SBA, средняя сумма сделки с венчурным фондом составляет $11,7 млн.

В то время как венчурная фирма имеет тенденцию вкладывать миллионы, ангельские инвестиции исчисляются тысячами. По данным за первое полугодие 2019 года, венчурные фонды в США профинансировали стартапы в совокупности на $62 млрд, в то время как ангелы и группы ангелов проинвестировали проекты на $10 млрд за тот же период.

Ожидания по возврату инвестиций

Доходность инвестиций венчурных фирм и инвесторов-ангелов различна. Как правило, венчурные фонды ожидают более высокий процент.

Ангелы ожидают доходность инвестированного капитала от 20% до 25%. Ангельские инвестиции всегда сопряжены с крайне высоким риском. Вкладываясь в стартап на очень ранней стадии, ангел должен быть готов к провалу компании и потере инвестиций.

Как правило, ангелы получают лучшие условия из-за высоких рисков. Однако в дальнейшем, когда в проект входят другие инвесторы, происходит размывание, и ангел выводит деньги из компании. То есть из-за краткосрочности инвестиций ангелы не получают такой доход, как венчурные фонды.

Венчурные фонды могут ожидать возврата инвестиций от 25% до 35%. Фонды инвестируют на более выгодных условиях, на более поздней стадии и держат инвестиции большее количество времени. Соответственно, у фонда больший процент удачных сделок и больший доход.

RB.RU организует встречу проекта Founders’ Mondays для начинающих и опытных предпринимателей. Дважды в месяц по понедельникам.

Уровень вклада и вовлеченности

Еще одно существенное различие между двумя типами инвесторов — это уровень вовлеченности в деятельность инвестируемой компании.

У ангелов зачастую есть контакты и опыт, которыми они готовы делиться с вами для развития компании. Но они редко принимают непосредственное участие в управлении бизнесом. Ангелы — это состоявшиеся люди, у которых есть другая работа.

Венчурные фирмы — полная противоположность. Как правило, они ожидают высокого уровня вовлеченности в процесс принятия решений в компании и часто при инвестировании просят себе место в совете директоров. Основная работа венчурной фирмы — это инвестирование и получение прибыли от этих инвестиций. Поэтому ожидайте более высокого уровня контроля, чем от ангелов.

Продолжительность инвестиций

Венчурные фонды держат свои инвестиции в компании, как правило, гораздо дольше, чем ангелы. Ангелы обычно вкладываются на срок от двух до пяти лет, прежде чем вывести инвестиции из компании.

При поднятии денег в более поздних и крупных раундах для инвестирующих венчурных фондов важно, кто остается у вас в компании инвесторами. Cap table должен быть максимально экологичным и минималистичным. Ангельские инвесторы постепенно выходят из компании.

В свою очередь, венчурные фирмы обычно вкладываются в компании на период 7–10 лет, прежде чем выйти. Фонду важно получить максимальную прибыль от стартапа через поднятие более крупного раунда, хороший экзит через продажу компании или через выход стартапа на IPO. На это требуется время, поэтому фонд остается в вашем cap table надолго.

Как получить максимум

Подходит ли вашему стартапу инвестирование от ангела или венчурного фонда, будет зависеть от комбинации вышеперечисленных факторов. Так как не существует двух одинаковых стартапов, нет единой формулы и строгих правил, по которым нужно привлекать деньги.

Однако на самых ранних стадиях развития легче привлекать деньги от ангелов — главное, чтобы они верили в вас и вашу идею. После того как компания показала прибыльность и быстрый рост, имеет смысл рассмотреть привлечение средств со стороны венчурных фондов.

Бизнес-ангелы и венчурные фонды: в чем разница?

Мир венчурного капитала человеку извне может показаться очень запутанным и непонятным, закрытым и неподвластным для глубинного понимания. К кому идти за деньгами, о каких суммах можно разговаривать и на каких условиях привлекать инвестиции? А где найти опытных людей, которые помогут советом, знакомством с потенциальным клиентом или требующимся специалистом, помогут вырасти и выйти на новые рынки?

Попробуем разобраться с этими вопросами.

Основными игроками на рынке поддержки стартапов являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Зачастую их практически уравнивают между собой, делая оговорку, что ангелы вкладываются в проекты на более ранних и более рисковых стадиях развития. Если бы все было так просто!

Если ангелы вкладывают в проекты исключительно свои средства, то фонды — привлекают и аккумулируют средства институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, семейных фондов, high net worth individuals). Соответственно, у среднего венчурного фонда объем капитала под управлением в десятки раз больше, чем у среднего бизнес-ангела. Так как и тот и другой формируют свои портфели проектов, средний инвестиционный чек у них различается примерно в такой же пропорции. Ангелы готовы вкладывать в один проект от $5 тыс до $100 тыс (исключениями являются сделки, когда в проект входит сразу несколько бизнес-ангелов, тогда суммарный раунд может достигать $1 млн). Венчурные фонды же, как правило, не вкладывают в проекты меньше $500 тыс.

Ангелы: $5–100 тыс
Венчурные фонды: от $500 тыс

Соответственно, ангелы входят в проекты раньше, зачастую — еще до выпуска MVP или прототипа. Они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией и развитием таких проектов. Взамен ангелы получают долю в компании. Фонды же, как правило, предпочитают проекты с хотя бы минимальным трекшеном (динамикой финансовых показателей), хотя и из этого правила бывают исключения (но большинство из них связаны с основателями, уже сделавшими успешный проект и заслужившими репутацию на рынке (например, стартап Coda, привлекший $60 млн более чем за год до выпуска бета-версии продукта).

Ангелы: Pre-Seed/ Seed
Венчурные фонды: Seed/ Series A, B и далее

Раз уж ангелы входят в проекты на более ранней стадии, им, соответственно, нужно работать с ними более тесно, ведь они становятся первыми менторами стартапов. Именно поэтому они предпочитают вкладываться в локальные проекты (иногда говорят, что ангелы вкладываются в проекты в радиусе часа езды на автомобиле). У фондов же это условие выражено не так сильно.

Ангелы: ближайшие регионы
Венчурные фонды: без привязки к регионам

Средняя ангельская сделка закрывается за несколько недель — максимум месяц. Венчурные фонды же имеют гораздо более формальную систему принятия решений, проекты должны быть не только оценены аналитиками фонда, но и одобрены инвестиционным комитетом, пройти внутреннюю проверку (due diligence), независимый финансовый и юридический аудит. Кроме того, сделки с фондами имеют гораздо более сложную юридическую структуру. Все это приводит к тому, что среднее время закрытия раунда от фонда составляет от 3 до 6 месяцев.

Ангелы: до 1 месяца
Венчурные фонды: 3–6 месяцев

Как правило, ангелы при инвестировании получают обычные акции, что ставит их в одни условия с основателями проекта. Фонды же хотят акции привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии), а также место в совете директоров компании и право вето на отдельные наиболее чувствительные моменты (например, отчуждение компанией интеллектуальной собственности, кредиты, существенные траты и т.д.).

Ангелы: обычные акции
Венчурные фонды: привилегированные акции

В последние годы венчурный рынок буквально наводнили деньги, поэтому хорошие проекты могут позволить себе выбирать источник капитала в зависимости от собственных интересов. В таких случаях в игру вступает дополнительная ценность, которую может дать инвестор, так называемые smart money.

Бизнес-ангелы, как правило, вкладываются в проекты из отраслей, в которых у них есть экспертиза, поэтому основная ценность, которую они могут дать, — это помощь в создании продукта, привлечении первых клиентов и найме первых сотрудников. Венчурные фонды оказывают более структурную поддержку стартапам. У лучших из них есть налаженные системы управления портфельными проектами по всем техническим и административным вопросам, не связанным с разработкой продукта, и вывода его на рынок, — найму персонала, бухгалтерии, юридическим, финансовым вопросам и т.д.

Ангелы: отраслевая/нишевая экспертиза, поддержка на ранних стадиях
Венчурные фонды: структурная поддержка в технических и административных вопросах

Так как фонды управляют не своими деньгами, они стараются минимизировать риски, что выливается не только в более долгий процесс закрытия сделки, но и в более строгие требования по отчетности к портфельным компаниям. То есть ежеквартальных, а то и ежемесячных отчетов о результатах работы вам в любом случае не избежать. Бизнес-ангелы обычно строят общение больше на неформальном, понятийном уровне.

Ангелы: неформальные коммуникации
Венчурные фонды: регулярная отчетность

• Ангельские деньги проще привлечь, они быстрее, более гибкие, но их объем ограничен, и ценность проекту они дают только на ранних стадиях.
• Деньги венчурных фондов более медленные, обстоятельные, процесс их привлечения и регулярной отчетности четко структурирован. В то же время фонды могут помочь “упаковать” компанию с административной стороны, а также дать доступ к более широкой сети партнеров и инвесторов.
• Эти два типа инвесторов практически никогда не конкурируют за сделки (исключением могут являться, разве что, сделки с проектами на ранней посевной (seed) стадии объемом $300–500 тыс, за которые могут конкурировать синдикаты бизнес-ангелов и фонды ранних стадий).

Соответственно, проекты, как правило, не выбирают, идти за деньгами к бизнес-ангелам или к венчурным фондам. Этот выбор уже обусловлен стадией развития.

Если продукта еще нет на рынке, в 99% случаев — вам к бизнес-ангелам.

Когда у вас уже есть трекшн и понимание механизмов масштабирования — к венчурным фондам.

Однако, есть и альтернативный путь, который не стоит упускать из внимания — акселераторы. О том, как они работают и что могут дать проекту, вы узнаете в следующей статье.

Автор материала: Юрий Шлаганов, инвестиционный менеджер Белорусского инновационного фонда, автор Telegram-канала Born Global

Бизнес-ангелы и венчурное финансирование

В чем различия между венчурными инвесторами и бизнес-ангелами, у каких проектов больше шансов привлечь финансирование.

Бизнес-ангелы как явление появились в 30-е годы ХХ века на Бродвее. Это люди (не организации), которые вкладывались в рискованные предприятия, в то время только развлекательные, чтобы получить большие дивиденды. Сейчас понятие перекочевало в финансовую сферу. Такие люди ищут компании, рассматривают ее цели, активы и вкладывают в нее, перепродавая через некоторое время. Компания при этом «выстреливает».

Основные принципы венчурного и бизнес-ангельского финансирования

Бизнес-ангельское и венчурное финансирование — смежные понятия: в бизнес-практике используют общую терминологию, способы и методы работы. Принцип такого финансирования — вложение капитала в компанию, у которой есть потенциал роста, в обмен на значительную (выше 10-15%) долю с целью получения высокой прибыли посредством продажи этой доли через определенное время.

Требуемая норма доходности — десятки процентов годовых. Обычно инвесторы вкладываются в инновационную компанию с интересной бизнес-идеей, нематериальными активами, обладающую интеллектуальной собственностью.

Особенность таких инвестиций в том, что прибыль инвестора образуется благодаря росту капитализации компании за время «совместной жизни» с инвестором. Есть термин «умные деньги», так вот это в полной мере относится к бизнес-ангелам. Они не просто вкладывают деньги, но и развивают компанию.

Различия между бизнес-ангелами и венчурными инвесторами

• Люди, частные инвесторы.
• Их вклад в компании обычно не превышает 500 тыс. долл.
• Они активно развивают компанию (не только финансируя ее).
• Передают полезные контакты и управленческие навыки.

• Венчурное инвестирование — это предоставление средств молодым компаниям, находящимся на ранних стадиях развития, на долгий срок в обмен на долю в этих компаниях.
• Венчурный капитал представляет собой финансовое звено инновационной инфраструктуры, объединяющее носителей капитала и носителей технологий. Он решает проблему недостатка денег в секторе стартующих инновационных проектов.

Особенности венчурного инвестирования

Венчурный инвестор обычно не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, во всяком случае, при первичном инвестировании. В этом его основное отличие от стратегического инвестора или партнера, который хочет установить контроль над компанией.

Цель венчурного капиталиста иная: приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет (Minority Position), инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага (Financial Leverage) для быстрого роста и развития своего бизнеса. Как только инвестор берет контрольный пакет, он становится мажоритарным акционером и теряет интерес к развитию компании.

Гиганты, которые выросли из венчурного бизнеса

• Microsoft. Оборот 90 млрд долл. 130 000 сотрудников, капитализация 400 млрд долл.
• Apple. Оборот 233 млрд долл. 115 000 сотрудников, капитализация 570 млрд долл.
• Google, Facebook.
• Uber. Основана в 2009 году. Капитализация 65 млрд долл.
• Exxon Mobil. Крупнейшая компания мира. Капитализация 350 млрд долл. И это меньше, чем у интернет-компаний.
• Газпром. Капитализация 45 млрд долл.
• Основатели Яндекс, ВК, Mail.ru стали миллиардерами. Эти люди, часто среднего менеджерского звена, вложили по миллиону рублей в проект. Они поверили в маленький бизнес и заработали по 10 000%.

Разница между венчурным и обычным бизнесом

• Цель: высокая стоимость и ликвидность компании.
• Задача: быстро повысить стоимость компании.
• Средство достижения: репутация на инвестиционном рынке.
• Продукт: компания в целом.
• Потребитель продукта: инвестор в следующей стадии.

• Цель: прибыль учредителей.
• Задача: обеспечить доходность.
• Средство достижения: продажа продукции.
• Продукт: технология, продукция, услуга для рынка.
• Потребитель продукта: потребитель продукта, услуги.

Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов

• Формирование компании как юридического лица: в стадии формирования.
• Команда: формируется, известна лишь часть предполагаемых членов.
• Рынок: изучается, есть общее видение, отдельные наработки.
• Интеллектуальная собственность: разработки не завершены, отсутствует регистрация.
• Производство: налаживается опытное производство.
• Будущий денежный поток: не поддается прогнозированию, есть только оценки.
• Бизнес-план как документ: имеется общее видение бизнеса и отдельные элементы плана.
• Характер отношений: частые неформальные встречи.

• Формирование компании как юридического лица: работы по формированию завершены.
• Команда: сформирована.
• Рынок: выполнены маркетинговые исследования, потребители определены.
• Интеллектуальная собственность: первоначальный пакет сформирован и защищен.
• Производство: налажено опытное производство, ведутся работы по налаживанию массового производства.
• Будущий денежный поток: прогнозируется с большой степенью достоверности.
• Бизнес-план как документ: есть четкий бизнес-план, который содержит экономическое обоснование проекта.
• Характер отношений: встречи в рамках установленных процедур в оговоренные сроки.

Как правило, бизнес-ангелы — это те, кто отошел от дел, накопил денег на менеджерской работе, не хочет активно работать, но и не хочет уходить из бизнеса. Они вкладывают деньги и в операционном режиме не следят за компанией. Они не переходят из отрасли в отрасль, работают с тем, что знают.

Как привлечь бизнес-ангельское или венчурное финансирование

• Уникальность идеи.
• Потенциальный рост.
• Высокая потенциальная доходность инвестиций.
• Высокая квалификация управляющих.
• Ясность выхода из бизнеса.

Материал подготовлен на основе учебного курса доктора экономических наук, профессора Александра Бутыркина.

Узнайте больше о финансовой аналитике и инвестициях на наших курсах! Текст: Светлана Щербак

Источник https://rb.ru/opinion/angel-vs-venchurnyj-fond/

Источник https://vc.ru/flood/75121-biznes-angely-i-venchurnye-fondy-v-chem-raznica

Источник https://uprav.ru/blog/biznes-angely-i-venchurnoe-finansirovanie/