Оценка бизнеса

Рыночная стоимость и рыночная цена предприятия и других бизнес-объектов

Далее по тексту слова «предприятия и другие бизнес-объекты» для краткости заменены одним словом «предприятия».

Обзор Большого, Малого и Современного экономических словарей, а также научной и учебной литературы по оценке предприятий и бизнеса 2002-2003 гг. выпуска по понятиям и терминам «стоимость» и «цена» позволяет установить, что стоимость предмета есть выраженная в деньгах ценность этого предмета, а цена предмета есть денежное выражение его стоимости.

Более развернутое понятие рыночной стоимости предмета оценки, которое приведено в действующих отечественных и международных стандартах оценки, а также в Законе РФ «Об оценочной деятельности» гласит, что рыночная стоимость объекта оценки — это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией . При этом ценой объекта называется денежная сумма, уплаченная за этот объект. Встречается также определение рыночной стоимости оцениваемого объекта как общей курсовой стоимости всего пакета эмитированных под него акций.

В результате простого анализа приведенных выше понятий и определений нетрудно прийти к логическому заключению, что стоимость — это цена, а цена — это стоимость оцениваемого предмета. При этом в качестве общего основания для определения стоимости и цены предмета положена его ценность. Суть понятий ценности объекта рассмотрения, разумности действий и необходимой информированности для сторон, участвующих в процессе отчуждения собственности и передачи ее в другие руки в имеющихся документах и литературе не раскрываются и может иметь множество толкований, в том числе и противоречивых.

Из существующих сегодня теорий познания закономерностей окружающего мира, из теории принятия решений известно, что неоднозначность, нечеткость рассматриваемых понятий, расплывчатость используемых терминов, путаница в приписываемом им смысле не дают возможность осуществлять корректную постановку задач, связанных с применением этих понятий, и добиваться их успешного решения, обеспечивающего получение соответствующего технического, технологического, экономического и социального эффекта.

На самом деле между понятиями рыночной стоимости и рыночной цены предприятия имеются принципиальные различия, обусловливающие возможность их строгого разграничения.

По мнению автора рыночная стоимость вещи, предмета или объекта и, в частности, предприятия, рассматриваемых в качестве рыночного товара, — это экономическая категория, являющаяся отражением всесторонне обоснованного представления изготовителя-производителя, создателя-строителя или владельца-собственника, т.е. инициаторов оценки либо нанятого ими профессионального оценщика этого товара о денежной мере его общехозяйственной ценности, значимости и общественной полезности. Заказ на оценку предприятия иногда может исходить и от его потенциального покупателя.

Рыночная стоимость предприятия — это результат стандартизированной или же индивидуально разработанной, регламентированной или произвольно для отдельных конкретных случаев установленной процедуры количественной оценки его ценности, осуществляемой владельцем этого вида собственности либо уполномоченными им лицами, или независимым профессиональным оценщиком предприятий, специально и официально выбранным для этой цели.

Рыночную стоимость предприятия определяют методом капитализации денежной меры его стоимостеобразующего параметра с учетом всех известных видов износа этого класса объектов бизнеса.. Стоимостеобразующий параметр предприятия является основополагающей характеристикой его народнохозяйственной и социальной ценности.

Для предприятий стоимостеобразующий параметр определяется интегральной денежной мерой их нормативной доходности (прибыльности, рентабельности), экономической и социальной значимости, уникальности , инновационности и интеллектуализации выпускаемой продукции, выполняемых работ и оказываемых услуг.

Методы и примеры определения стоимостеобразующих параметров и, в частности, нормативной балансовой прибыли или же нормативного чистого дохода рентабельно работающих предприятий, представлены в монографиях / 1 , 2 /.

Капитализацию установленного стоимостеобразующего параметра предприятия производят путем умножения его на научно, экономически и социально обоснованную величину мультипликатора (капитализатора) этого параметра, с помощью которого учитывается рыночная конъюнктура, сложившаяся на рассматриваемый текущей момент календарного времени и ближайшую перспективу. Капитализированный стоимостеобразующий параметр для окончательного преобразования его в экономически обоснованную оценку рыночной стоимости рассматриваемого предприятия корректируют на величину показателя интегрального износа последнего, основу которого составляют перемножаемые дискретные индикаторы физического, морального, функционального и экономического износа этого конкретного производственного объекта. При этом теоретически более не проработанным представляется вопрос о необходимости учета показателя эксплуатационного износа предприятия, с помощью которого рыночную стоимость последнего можно приближать к нулю.

После установления рыночной стоимости предприятия его владелец или продавец рассматривают возможности и пределы допустимого для них снижения ее величины в процессе предстоящего рыночного торга с потенциальными покупателями.

Рыночная цена предприятия — это конечный результат рыночного торга, торговой сделки (сделки купли-продажи), компромисса (договоренности) между продавцом и покупателем этого производственного имущественного комплекса. С философской точки зрения цена предприятия является мерилом его ценности, а следовательно, и стоимости, каковой она представляется конкретному покупателю с учетом его реальных финансовых возможностей.

Таким образом, рыночная цена предприятия — это денежная мера его стоимости, установленная покупателем этого вида собственности при согласии ее владельца в процессе торговой сделки, т.е. это окончательная денежная сумма, уплаченная владельцу предприятия за отчуждение его собственности в пользу покупателя, осуществленное на открытом рынке в условиях неограниченной рыночной конкуренции.

В свою очередь, покупатель предприятия после установления для себя нормальной (желательной) цены, т.е. оптимальной для него денежной суммы, которую он готов безоговорочно без рыночного торга заплатить за продаваемое предприятие, определяет потолок — предел возможного для него превышения этой суммы в процессе рыночного торга с владельцем производственной собственности.

В исключительных случаях, если стоит вопрос о купле-продаже дорогостоящего предприятия (стоимостью, например, в миллионах у.е.) покупатель может прибегнуть к услугам независимого профессионального оценщика предприятий или специального аудитора подобных оценок для того чтобы убедиться в разумности, справедливости и обоснованности рыночной стоимости объекта продажи, объявленной его владельцем или продавцом.

Нетрудно заметить, что стоимостная оценка продаваемого предприятия со стороны покупателя носит более поверхностный, эмоциональный характер, чем со стороны продавца. Здесь огромную роль играют сила желания приобрести продаваемый объект, интуитивные ожидания приемлемой рентабельности его работы и финансовые возможности приобретателя.

Приведенные выше соображения показывают, что существуют по крайней мере четыре характерных параметра рыночной стоимости предприятия, которые явно или же скрытно рассматриваются в процессе торговых сделок с этими видами собственности и используются для определения цены конкретной рыночной сделки:

нормальная (номинальная) рыночная стоимость предприятия с позиций продавца;

минимально возможная рыночная стоимость предприятия с позиций продавца;

нормальная (номинальная) рыночная стоимость предприятия с позиций покупателя;

максимально возможная рыночная стоимость предприятия с позиций покупателя.

Если минимально возможная стоимость предприятия, установленная продавцом, не перекрывается максимально возможной стоимостью этого объекта, установленной покупателем, то в таких случаях рыночный торг становится беспредметным, безрезультатным и сменой собственника не грозит. В такого рода ситуациях продавец вынужден улучшать свой товар, ограничивать число имеющихся обременений, искать нового покупателя (новых покупателей), либо снижать планку его объявляемой рыночной стоимости или увеличивать возможный дисконт с уже объявленной ее величины.

В тех случаях, когда оценки рыночной стоимости продаваемого предприятия владельцем и потенциальным покупателем полностью совпадают, совпавшая оценка, после оформления сделки и уплаты покупателем соответствующей денежной суммы владельцу, является рыночной ценой предприятия, которая фиксируется в соответствующих финансовых и регистрационных документах о его покупке. Случаи, когда при продаже предприятий в торгах нет необходимости, встречаются редко.

Торг необходим и уместен лишь в ситуациях, когда номинальные значения рыночных стоимостей продаваемого предприятия с позиций собственника и покупателя не совпадают, но предельно допускаемые отклонения этих стоимостей с обеих сторон участников сделки от соответствующих номиналов образуют некоторое общее поле их местонахождения (расположения). В пределах этого поля и находится возможное значение договорной рыночной цены рассматриваемого предприятия.

Различные условия и варианты возможного рыночного поведения продавца и покупателя предприятия, стремящихся установить взаимовыгодную рыночную цену продаваемого объекта собственности, приведены на рисунке.

Рыночную цену предприятия ( Црп ) можно рассматривать как произведение его рыночной стоимости ( Срп ) на некоторый коэффициент трансформации ( преобразования ) рыночной стоимости в рыночную цену рассматриваемого объекта ( Ктр ).

Таким образом Ц рп = Срп х Ктр.

Случаи, когда Ктр меньше единицы, являются свидетельствами рыночной переоцененности этих объектов со стороны владельцев; при Ктр больше единицы — случаев их недооцененности владельцами, а при Ктр = 1,0 — случаев полного совпадения ( равенства ) числовых значений рыночной стоимости и рыночной цены предприятия.

Рыночная цена предприятия может быть принята равной нулю, когда торг объективно оказывается невозможным из-за отсутствия покупателя, который бы устроил продавца ( здесь формально Ктр = 0 ).

Отсюда вывод: стоимость предмета продажи, в том числе и предприятия, в отдельных случаях может быть сколь угодно высокой, а цена — нулевой.

Природа своеобразных особенностей методов определения рыночной стоимости и рыночной цены предприятия, как правило, проистекает из уникальности, оригинальности, единственности в своем роде, неповторимости и неповторяемости этой разновидности товара, для реализации которого не существует оптовой торговли, общепринятых директивных торговых наценок и скидок, возможности перемещения в пространстве и времени и т.д. Поэтому стоимостеобразование и ценообразование применительно к предприятиям — процедуры совершенно разные.

Как следует из приведенных выше соображений, для не продаваемого и продаваемого, но не проданного предприятия, показателя рыночной цены не существует. В то же время по этим предприятиям может быть установлено множество показателей разновидностей их стоимости: стоимость для целей налогообложения, страхования, залога, эмиссии акций; инвестиционная, балансовая, ликвидационная, формально рыночная, справедливая рыночная, обоснованная рыночная и др.

Принципиальное, бесспорное и очевидное различие между рыночной стоимостью и рыночной ценой предприятия и многих других категорий объектов собственности состоит в том, что рыночная стоимость оцениваемого объекта, как правило, является расчетным показателем, а его рыночная цена — результатом договоренности, торга, компромисса между продавцом и покупателем этой собственности.

Помимо всего прочего, рыночная стоимость предприятия отличается от его рыночной цены первоочередностью установления и обнародования. С другой стороны, рыночная цена предприятия по договоренности между продавцом и покупателем либо по желанию одного из них по каким-то соображениям может становиться коммерческой тайной. Скрывать его рыночную стоимость, как правило не имеет смысла.

Рыночная стоимость предприятия является одним из возможных проектов его рыночной цены.

Объективно получается, что курс показателя рыночной стоимости предприятия, как правило, оказывается « плавающим в некотором коридоре», в то время, когда курс его рыночной цены является строго однозначным для каждой конкретной торговой сделки.

Величину допускаемого в процессе торговой сделки снижения продавцом ранее установленной рыночной стоимости предприятия концептуально-методически целесообразно увязывать с показателем его экономической неполноценности, характеризуемой величиной его эксплуатационного износа. Суть этого вида износа предприятия кратко изложена в работе (3). Чем больше величина фактического эксплуатационного износа предмета продажи, тем больше может быть возможная скидка с его первоначально объявленной стоимости и наоборот. При этом следует заранее устанавливать потолок скидки по этой причине, например не более 10, 15 или 20%. Для решения этой задачи можно поступать и по другому, применяя показатель уровня эксплуатационного износа для определения величины дисконта установленной рыночной стоимости предприятия не к полной величине этой стоимости, а, например, к ее половине или трети, в зависимости от реальной рыночной привлекательности продаваемого производственного объекта. Для получения большей точности вводимые ограничения на максимальную величину дисконта с рыночной стоимости предприятия или же на учитываемую в расчетах часть этой стоимости целесообразно определять методом экспертных оценок.

Ту или иную стоимостную уступку владельца-продавца предприятия его реальному покупателю, размеры которой устанавливаются в порядке учета эксплуатационного износа имеющихся в наличии производственных мощностей можно рассматривать как денежную меру своеобразной формы материального и морального ( экономического ) самонаказания собственника производства и нанятой им управленческой команды за недостаточно эффективное управление своим предприятием, что прежде всего проявляется в неудовлетворительном использовании накопленных производственных ресурсов и имеющихся производственных возможностей.

Допускаемое в процессе рыночного торга снижение первоначальной рыночной стоимости предприятия, если оно увязывается с наблюдаемым эксплуатационным износом производства при фиксированных ограничениях влияния этого износа и по своей сути является расчетным, можно считать нормируемой величиной. Здесь уместно еще одно нетривиальное соображение. Приведенные выше рассуждения показывают, что максимально допускаемое для успешного завершения рыночного торга снижение стоимости продаваемого предприятия так или иначе поддается соответствующему расчету, а следовательно, и нормированию, тогда как ни при каких условиях размеры возможных уступок покупателя продавцу предприятия пронормировать нельзя, так как кроме эмоций и толщины кошелька покупателя, нормообразующего расчетного параметра, за который можно было бы зацепиться при решении такой задачи, как представляется, в природе не существует.

Оценки рыночной стоимости дорогостоящих средних и крупных предприятий, концернов, консорциумов, холдингов, корпораций, национальных и транснациональных финансово-промышленных групп имеют, помимо всего прочего, огромное социальное значение и часто тем или иным образом в открытую глубоко или поверхностно малозаметно затрагивают интересы государства и общества. Есть все основания полагать, что для сравнительно серьезных торговых с предприятиями ( например, стоимостью от 1,0 млн. у.е. и выше ), особенно, если в их капитале участвует государство или регионы, целесообразно создать институт ( коллегию, ассоциацию, гильдию ) независимых профессиональных аудиторов — экспертов, которые специализировались бы на аудите оценок рыночной стоимости и рыночных цен предприятий с целью всестороннего, контроля достоверности, допустимости, обоснованности, справедливости полученных результатов. При этом аудиту должны подлежать оценки, полученные самими владельцами предприятий, а также установленные независимыми профессиональными оценщиками объектов производственной собственности.

Практика проведения и результаты такого аудита будут способствовать постепенному искоренению недобросовестных и недоброкачественных оценок стоимости предприятий, случаев откровенного мошенничества или сговора с выплатой соответствующего отката при проведении оценочных работ, приведут к сокращению числа фиктивных и преднамеренных банкротств предприятий.

Ниже в виде таблицы рассмотрено влияние основных технико-экономических показателей, а также некоторых факторов внутренней и внешней среды предприятия на его рыночную стоимость и рыночную цену. Приведенные оценки являются предположительными, ориентировочными, заслуживающими соответствующего обсуждения и принятия либо непринятия за основу.

Наименование основных технико- экономических показателей предприятия и некоторых факторов его существования

Оценка бизнеса

Быстроизменяющиеся факторы на рынке заставляют бизнес быть более оперативными, реагировать на внешние вызовы. Скорость и верность принимаемых решений собственником определяют темп развития бизнеса, его возможность успешно решать стоящие перед ним задачи, а зачастую от этого зависит и само существование бизнеса.

Оценка бизнеса – это процесс определения стоимости предприятия или доли владельцев (акционеров, партнеров) в его капитале. Объектами оценки в рамках оценки бизнеса могут выступать: предприятие, пакет акций, доля в уставном капитале организации.

За 20 лет компанией ВКО-Интеллект была сформированы ряд методологических стратегий и выработаны внутрифирменные стандарты оценки стоимости бизнеса, основанные на российских и международных стандартах. Большое значение в оценке имеет хорошая информационная поддержка, которую нам оказывают российские и международные агентства СКРИН, Bloomberg, Ibbotson и др.

Задачи и цели оценки бизнеса

К основным ситуациям, когда проводится оценка бизнеса, можно отнести:

• В случае частичной (полной) покупки (продажи);
• При выходе одного или нескольких участников из обществ;
• Для обоснования инвестиционного решения;
• При реструктуризации предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение);
• Для обоснования иска или обжалования судебного решения.

Методы оценки бизнеса

Оценка бизнеса представляет собой глубокую аналитическую работу и выполняется с применением проверенных методик. В первую очередь – это методы основанные на анализе доходов компании. Хорошая методологическая и информационная обеспеченность в совокупности с глубоким знанием отраслевой специфики позволяет нашим специалистам быть настоящими профессионалами в работе с основными секторами российской экономики.

Выделяют три основных подхода.

Доходный

В его основе лежат доходы фирмы. От них будет зависеть итоговая стоимость объекта: чем больше денежных средств приносит организация, тем выше будет цена бизнеса. Оценщик определяет сумму дохода, которую в будущем получит собственник при успешной работе фирмы или при ее продаже, а также связанные с этим экономические риски. Такой подход обычно применяется, когда оценка бизнеса проводится при желании внедрить новые инвестиционные проекты или продать компанию.

Затратный

Он предполагает определение стоимости фирмы с точки зрения понесенных расходов. Такой способ является наиболее простым, но при этом довольно объективным. Подход применяется в случаях, когда компания не приносит стабильного дохода (например, если организация образована недавно). Оценщик при этом определяет рыночную стоимость каждого отдельного актива, после чего из их суммы вычитается размер денежных обязательств фирмы.

Сравнительный

В этом случае эксперт при расчетах основывается на данных о компаниях, аналогичных оцениваемой. Точность определения стоимости будет зависеть от достоверности информации о конкурентах. Такой подход применяется довольно редко, т. к. сложно найти две совершенно одинаковые фирмы на рынке.

При выборе подхода эксперт учитывает индивидуальные особенности и специфику оцениваемой компании.

Первичный комплект необходимых для проведения оценки бизнеса документов

Каждый бизнес, как и человек – индивидуален. Также индивидуальны, как правило, побудительные мотивы владельца для проведения оценки. Поэтому окончательный пакет документов, необходимый для оценки, может быть сформирован только после тщательного анализа индивидуальных особенностей компании и целей оценки. Формирование пакета необходимых документов производится на основании интервью с заказчиком и анализа первичных документов в составе:

• Учредительных документов;
• Бухгалтерской отчетности (баланса и отчета о финансовых результатах) за последние 3-7 лет и на последнюю отчетную дату;
• Информации обо всех материальных и нематериальных активах предприятия, включая расшифровку ведомостей по основным средствам.

Этапы оценки

1. Заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;
2. Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;
3. Идентификация и анализ объекта оценки;
4. Анализ рынка и макроэкономического окружения;
5. Применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;
6. Согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;
7. Составление отчета об оценке.

Что включает отчет об оценке бизнеса?

Требования к отчету об оценке бизнеса прописаны в Федеральном стандарте оценки №3 (ФСО №3). Согласно данному ФСО, отчет об оценке представляет собой документ, содержащий сведения доказательственного значения, составленный в соответствии с законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности. Итоговая величина рыночной или иной стоимости объекта оценки, указанная в отчете, признается достоверной и рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки.

При составлении отчета об оценке Оценщики «ВКО-Интеллект» придерживаются следующих принципов:

В отчете должна быть изложена информация, существенная с точки зрения оценщика для определения стоимости объекта оценки;

Информация, приведенная в отчете об оценке, существенным образом влияющая на стоимость объекта оценки, должна быть подтверждена;

Содержание отчета об оценке не должно вводить в заблуждение заказчика оценки и иных заинтересованных лиц (пользователи отчета об оценке), а также не должно допускать неоднозначного толкования полученных результатов.

Наши преимущества

Многолетний опыт

На текущий момент в активе ВКО-Интеллект более 500 успешно завершенных проектов по оценке стоимости бизнеса в различных отраслях, включая генерирующий, сетевой и энергосбытовой бизнес, телекоммуникационной компании, добывающие отрасли, сельское хозяйство и т.д.

Крупные заказчики

Среди заказчиков ООО «ВКО-Интеллект» такие компании как ГК «Роскосмос», Минпромторг России, Концерн «ВКО «АЛМАЗ-АНТЕЙ», Вертолеты России, а также различные научные учреждения и университеты.

Опытные дипломированные оценщики

Все Оценщики ООО «ВКО-Интеллект являются действующими членами СРО и имеют квалификационные аттестаты по направлению «Оценка бизнеса».

Помимо оценки, ООО «ВКО-Интеллект» оказывает консалтинговые услуги в области защиты интеллектуальной собственности, в том числе в сфере оценки прав на результаты интеллектуальной деятельности.

Широкий спектр задач, решаемый специалистами ООО «ВКО-Интеллект» и высокий уровень компетенции, позволяет выполнить любые ответственные и сложные работы, комплексные проекты.

Оценщики ООО «ВКО-Интеллект» специализируются на оценке результатов интеллектуальной деятельности и имеют дипломы о профессиональной переподготовке либо удостоверения о повышении квалификации по специальностям / дополнительным профессиональным программам. У всех оценщиков Общества имеются положительные экспертные заключения саморегулируемой организации оценщиков на отчёты по оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности, на соответствие отчёта требованиям законодательства РФ об оценочной деятельности. Многие оценщики Общества привлекались в качестве экспертов для проведения судебно-экономических экспертиз.

Стаж большинства оценщиков ООО «ВКО-Интеллект» в области оценки составляет свыше 15 лет. Оценщики ООО «ВКО-Интеллект» принимали участие в подготовке методических, научных и учебных материалов, в научно-исследовательских работах, а также разработке федеральных стандартов оценки, имеют многочисленные публикации.

Необходимо отметить, что тесное сотрудничество с коллегами-специалистами во всех сферах интеллектуальной собственности позволяет оценщикам Общества оперативно получать заключения высококвалифицированных экспертов.

Сертификат соответствия

ООО «ВКО-Интеллект» имеет сертификат соответствия требованиям ГОСТ Р ИСО 9001-2015 (ISO 9001:2015) (Сертификат соответствия № РОСС RU.С04ША.СК. 1313, дата выдачи: 09.06.2019).

Лицензия ФСБ России

ООО «ВКО-Интеллект» обладает лицензией ФСБ России на право обращения с информацией и сведениями, составляющими государственную тайну (Лицензия серия ГТ №0118238, рег. номер: 36387 от 01.09.2021).

Страхование ответственности

Гражданская ответственность ООО «ВКО-Интеллект» застрахована САО «ВСК», страховая сумма 1 000 000 000 (один миллиард) рублей. Договор страхования ответственности оценщиков при осуществлении оценочной деятельности от 08 сентября 2022 г. № 22 GL 0708 (период страхования с 12 сентября 2022 г. по 11 сентября 2023 г. включительно).

Взаимодействие с коллегами в сфере интеллектуальной собственности

Специализация ООО «ВКО-Интеллект» на интеллектуальной собственности позволяет нашим оценщикам при оценке бизнеса обратить внимание на нематериальные активы, а также права на РИД, которые выпали из внимания правообладателя и ошибочно не были отражены в составе активов бизнеса.

Для предприятий инновационных отраслей сотрудничество с ООО «ВКО-Интеллект» при оценке бизнеса позволяет существенным образом повысить стоимость компании за счет грамотной комплексной проработки нематериальных активов заказчика.

Услуги оценки стоимости бизнеса

Мы оказываем услуги в сфере оценки:

Производителям вооружения и технического оснащения армии;

Компаниям автомобильной, авиационной, космической и других военных и гражданских отраслей промышленности;

Федеральным органам исполнительной власти.

Заказать оценку бизнеса можно в нашем патентном бюро. Наши эксперты подготовят для вас максимально полную и развернутую информацию на основании глубокого комплексного анализа. Мы дорожим своей репутацией, поэтому ответственно подходим к решению каждой поставленной задачи. Уточнить стоимость услуг по оценке бизнеса и задать все интересующие вопросы можно по контактному телефону или лично в центральном офисе.

Подходы к оценке стоимости бизнеса

Если спросить человека, сколько денег у него в кошельке или на счетах, он назовет конкретную сумму. Легко понять, сколько стоит квартира или машина. А как же быть с бизнесом? Можно оценить его стоимость? Конечно, да. Для этого существует три подхода к оценке стоимости бизнеса. Рассмотрим их подробнее.

Содержание статьи

Оценка стоимости бизнеса может потребоваться в следующих случаях:

• при продаже компании;
• для привлечения инвестиций или при открытии новых проектов;
• для оценки эффективности работы, страхования компании или оптимизации налогообложения;
• если собственник решил закрыть компанию.

Олег владеет химчисткой. Помещение в аренде, оборудование: 4 стиральных и 4 сушильных машины. Мебель: стойка администратора, стул, диван и стол в клиентской зоне, кофемашина.
Для открытия брали кредит, по нему осталось выплатить 200 000 рублей. Олегу поступило предложение от конкурентов, которые хотят масштабироваться, о покупке бизнеса, поэтому он решил посчитать, сколько стоит его компания.

Для оценки стоимости бизнеса можно воспользоваться тремя подходами: затратным, сравнительным и доходным. Специалисты рекомендуют использовать два разных подхода и сравнить результат. Он не должен сильно отличаться. Если разница большая — где-то допущена ошибка.

Сергей Васильев, руководитель финансового направления консалтинговой компании Smart Success Group:

«Оценка бизнеса позволяет понять, сколько можно получить за него при желании его продать. Для отслеживания динамики развития компании рекомендуется проводить оценку регулярно, например, ежегодно.
Важно понимать, что ключевое слово — это «оценка». Полученные показатели — это не всесторонне объективное значение, это субъективное мнение. От того, кто проводит оценку, будет зависеть, какой метод использовать, какие предположения и допущения принять во внимание, какой горизонт планирования закладывать. Я неоднократно оценивал компании, рассматривая их с точки зрения денежных потоков или сравнивая их с аналогами. И я уверен, что в зависимости от целей, компанию можно оценить диаметрально противоположно: можно как занизить, так и завысить стоимость. Объективность в данном вопросе — понятие относительное»

Оцениваем бизнес затратным подходом

Стоимость объекта оценки определяется как сумма затрат, необходимых для создания такого же объекта с учетом износа. Важный нюанс — учитывается не сколько денег потратил предприниматель на бизнес, а сколько денег потребуется, чтобы воссоздать такую же компанию.

Например, кофемашина, которая стоит у Олега в клиентской зоне, подарена друзьями на открытие бизнеса. Стоимость приобретения — ноль рублей. Новая машина такой же модели будет стоить 30 000 рублей. Но для оценки стоимости бизнеса потребуется ее рыночная цена. Сейчас эта модель с той же степенью износа стоит 20 000 рублей. Эта стоимость и будет использоваться в оценке.

Затратный подход включает два метода:

1. Метод чистых активов

Стоимость компании равна сумме всех активов за вычетом обязательств.
Олег проанализировал, сколько стоит оборудование и мебель, вычел обязательства по кредиту и получил результат 630 000 рублей.

2. Метод ликвидационной стоимости

Бизнес рассматривается как комплекс активов, которые нужно продать как можно быстрее для погашения обязательств. В этом случае, стоимость активов, полученная предыдущим методом, корректируется на дисконт (размер скидки для ускорения продажи) и стоимость рекламы.

Предположим, Олег решил переехать и продать химчистку как можно быстрее. Все активы он продает со скидкой 10% и планирует потратить еще 30 000 рублей на рекламу.

Скидка = 830 000 х 10% = 83 000 (руб.)
Стоимость активов = 830 000 — 83 000 = 747 000 (руб.)
Стоимость бизнеса = 747 000 — 30 000 — 200 000 = 517 000 (руб.)

Сергей Вербицкий, трабл-шутер, ментор:

«Оценка бизнеса нужна, если вы готовитесь к какому-то событию. Например, взять кредит в банке, продать весь бизнес или его часть, привлечь инвестиции. Ее можно провести самостоятельно, но вторая сторона может не доверять такой оценке. Чтобы этого избежать, можно обратиться в стороннюю компанию. Каждый метод оценки имеет свои и плюсы и минусы. Лучше выбирать тот, который привычен инвестору. Если же проводит оценку бизнеса сторонний специалист, то он лучше знает, какой метод предпочитает банк, фонд или инвестор»

Проводим оценку с помощью доходного подхода

Если затратный подход опирается на стоимость имущества, то доходный основан на определении ожидаемых поступлений от бизнеса. Он предполагает, что бизнес будет приносить стабильную прибыль на протяжении долгого периода. Резкие изменения экономики, локдауны, революционные предложения на рынке остаются «за скобками». Так, владелец нефтяной вышки будет рассчитывать стоимость бизнеса исходя из текущей прибыли, не задумываясь о растущей популярности электротранспорта.

Доходный подход также включает два метода:

1. Модель дисконтированных денежных потоков

Основана на будущей прибыли.
Чтобы понять, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, строится финансовая модель денежного потока, похожая на отчет о движении денежных средств.

Химчистка Олега приносит 40 000 рублей в месяц. Узнать эти данные не составило труда, так как Олег с открытия ведет учет в сервисе Планфакт. Размер денежного потока в следующие три года составит:

Денежный поток = 40 000 х 12 х 3 = 1 440 000 рублей.

Казалось бы, дело сделано. Но все не так просто. Деньги сейчас стоят больше, чем деньги в будущем. У всех нас есть примеры того, что какая-то вещь раньше стоила меньше, чем сейчас. Дорожает недвижимость, товары, услуги, путешествия. С каждым годом объем товаров, который можно купить на 1000 рублей уменьшается. Значит, 1000 рублей в 2031 году будет стоить меньше, чем 1000 рублей в 2021.
Снижение стоимости денег показывает ставка дисконтирования. Она может определяться различными методами, рассчитываться на основании мнений экспертов или доходом по надежным инструментам, например, государственным ценным бумагам. Чаще всего, она выше ставки по депозитам, так как учитывает, что вложения в бизнес более рискованные. И чем надежнее бизнес, тем меньше риск и ниже ставка дисконтирования.

Для того, чтобы облегчить расчеты, можно воспользоваться функцией ЧПС (чистого приведенного дохода) в Excel или NPV в Google Таблицах. Олег посчитал, что у него стабильный, приносящий доход бизнес, поэтому установил ставку дисконтирования 30%. При прогнозируемом доходе 480 000 рублей в год, стоимость бизнеса в настоящий момент составляет 871 734 рубля.

2. Метод капитализации

Оценивает бизнес исходя из прошлых доходов. Прибыль в течение последних 3-5 лет суммируется, усредняется и делится на ставку капитализации. Результат — стоимость компании. Ставка капитализации — это значение ставки доходности на вложения, рассчитанная по отрасли или рынку.

Ставка капитализации по отрасли = Годовой доход / Стоимость имущества

Стоимость компании = Средний годовой доход компании / Ставка капитализации

Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:

«Подход, основанный на оценке прибыли, состоит в том, что ценность бизнеса заключается в его способности производить богатство в будущем.
Если бизнес в прошлом году имел доход в 1 миллион рублей, а средняя ставка капитализации в отрасли составляет 10%, вы можете оценить стоимость, разделив 1 миллион рублей на 10%. Итоговая стоимость компании составит 10 миллионов рублей.
Оценка бизнеса индивидуального предпринимателя может стать сложной задачей, поскольку лояльность клиентов напрямую зависит от личности владельца бизнеса. Будут ли клиенты автоматически ожидать, что новый владелец предоставит такой же уровень обслуживания и сервиса? Поэтому оценка бизнеса должна включать риск, при котором бизнес может быть потерян в результате смены владельца. Хотя метод оценки прибыли является наиболее популярным, самым правильным будет использование комбинации методов оценки стоимости бизнеса»

Используем сравнительный подход

Для оценки стоимости бизнеса сравнительным подходом нужно выбрать несколько сделок на рынке с похожими компаниями, у которых известна цена продажи. Сравнение проводится по какому-то общему показателю. Это может быть выручка на квадратный метр площади, заполняемость номерного фонда, число посадочных мест.

Олег связался со своими знакомыми владельцами химчисток, посмотрел объявления о продаже и собрал базу для анализа. В нее попали 4 компании с похожим спектром услуг и расположением в городах с населением от 300 до 500 тысяч человек, как и его бизнес. В качестве основного показателя для сравнения Олег выбрал количество стиральных машин, потому что от него зависит объем продаж.

В результате анализа выяснилось, что цена продажи бизнеса, в расчете на одну стиральную машину колеблется от 150 000 до 200 000 рублей, а, в среднем, составляет 182 500. Если умножить эту величину на количество стиральных машин в химчистке Олега, можно получить стоимость его бизнеса сравнительным методом.

182 500 х 4 = 730 000 (руб.)

Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:

«Сравнительный подход — это определение стоимости компании в сравнении с аналогичными, которые недавно были проданы. Идея похожа на использование сравнений с недвижимостью для оценки квартиры или дома. Этот метод работает только в том случае, если существует достаточное количество похожих компаний для сравнения.
Оценка стоимости бизнеса индивидуального предпринимателя на основе рыночной стоимости особенно сложна, так как найти общедоступную информацию о предыдущих продажах аналогичных предприятий часто просто невозможно»

Подводим итоги

Итак, у Олега получилось три разных варианта стоимости бизнеса:

• 630 000 рублей рассчитано затратным подходом;
• 871 734 рубля получилось в результате доходного;
• 730 000 рублей — результат оценки с помощью сравнительного подхода.

Эти суммы дали Олегу понимание того, с какой стоимости можно начать переговоры и ниже какой цены лучше не опускаться. Покупатель может согласиться или нет с результатами оценки и ценой бизнеса, но Олег знает, на что ориентироваться в ходе сделки.

Марина Захарова, CEO Dolce Style:

«Когда продавала долю бизнесе, пользовалась простым подходом, отталкиваясь от того, сколько люди реально готовы заплатить. Пыталась привлечь оценщиков, но это не помогло. В итоге, продала долю за сумму, равную годовой прибыли»

Ян Петручик, основатель digital-агентства «Медиаобраз»:

«Я продал два готовых бизнеса: магазин и сервис техники Apple, точку по продаже хот-догов в торговом комплексе. Оценку провел по простой формуле:
Стоимость бизнеса = Годовая прибыль + Стоимость активов
В магазине активами я посчитал: торговое оборудование: стенды и инструменты. Для точки фаст-фуда добавил к годовой прибыли стоимость холодильников и прочей техники. Аккаунты в социальных сетях и настроенные рекламные кампании передавал покупателям бесплатно»

Источник https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/996042.html

Источник https://www.vko-intellekt.ru/services/ocenka-biznesa/

Источник https://planfact.io/blog/posts/ocenka-stoimosti-biznesa-tri-podhoda