Реферат на тему: Фондовый рынок и биржи

Рынок ценных бумаг. Функционирование фондовых бирж

* Данная работа не является научным трудом, не является выпускной квалификационной работой и представляет собой результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала при самостоятельной подготовки учебных работ.

Содержание. Введение 3. 1. Задачи и структуры фондовых бирж. 6. 1.1 Задачи. 6. 1.2 Структура фондовой б иржи. 10. 1.3. Формы организации би рж. 16. 2. Функционирование фондовых бирж. 18. 2.1. Участники. 18. 2.2. Листинг. 19. 2.3. Виды операций. 22. 2.4. Хеджирование биржев ых операций. 26. 2.5. Последовательность этапов прохождения сделки с ценными бумагами. 27. Заключение. 31. Список литературы. 32. ВВЕДЕНИЕ. В данной работе я хочу рассмотреть ряд вопросов, касающихся тео ретических и практических аспектов биржевой торговли ценными бумагам и, а так же биржевые системы торговли, которые действуют сегодня России. И х структуру, принц и пы функционирован ия и внутренние правила. В настоящее время в Росси сформировалась классическая система трехуро вневого финансирования экономики, которая состоит из: · бюджетного финансирования; · системы банковского кредитования; · прямых инвестиций через механизмы р ынка капиталов. Наиважнейшее значение в Российской экономике имеет система прямых инв естиций, т.к. механизмы прямого и косвенного инвестирования с их неогран иченным потенциалом могут выступить в качестве силы, способной двигать развитие различных структур на рынке, а, следовательно, и всей экономики нашего государства. Бюджетное же финансирование, в силу своей ограниченности, не может облад ать подобными свойствами. Что касается банковской системы, то с одной ст ороны здесь действительно имеется большой потенциалом, однако банковс ких средств все-таки недостаточно для полноценного финансирования все го рыночного механизма. Итак, прямые инвестиции. Механизмы такого инвестирования могут заработ ать в полной мере только при условии хорошо организованной и защищенной от нерыночных рисков инфраструктуры фондового рынка. Именно фондовый р ынок является той самой системой, которая позволяет перекачивать средс тва заинт е ресованных инвесторов из одни х областей экономики в другие, тем самым, развивая экон о мику страны. Важной составляющей структуры фондового рынка является рынок ценных бумаг. Сегодня рынок ценных бумаг в России в большой степени уже с формирован: имеются государство и муниципальные образования, эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, есть и инвесторы, з аинт е ресованные в наилучшем для себя раз мещении средств. Очевидным становится необходимость существования стр уктур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с це н ными бумагами. Особо необходимо отметит ь структуры, которые ведут учет прав собственности на ценные бумаги и уп рощают процедуры перехода прав собственности при операциях с ними, это — реестродержатели, депозитарии и трансфер-агенты. Учитывая специфику ры нка б у маг необходимо и наличие организац ий, профессионально работающих на рынке в качестве посредников (брокерс кие инвестиционные компании и банки). Одной из важной составляющих рынка ценных бумаг является функциониров ание структур, непосредственно осущест в ляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торг овли). Обычно начиная с появления самих ценных бумаг, функцию орган и заторов торговли ценными бумагами всегда выпол няли биржи, а также близкие к ним по сущности специализированные внебирж евые организованные системы. Наша страна не ст а ла исключением, и на данный момент в России уже сформировался и р еально функционир у ет ряд торговых систе м, подавляющая часть которых это биржи. Биржа — организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с опред еленными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выст у пать: · продукция производствен ного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, к акао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.); · ценные бум а ги; · иностранная валюта. Таким образом, биржи бывают: · товарные; · фондовые; · валютные; · универсальные — если на б ирже продается не один вид ценностей. Нас интересуют, прежде всего, фондовые биржи. На фондовой бирже, как и на любой другой, сделки совершаются всег да в одном и том же месте, в строго отведенное для этого время — во время про ведения би р жевого сеанса (или биржевой с ессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правил ам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм зак лючения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную си стему контроля за ходом испо л нением сдел ок. Исторически, возникнов ение бирж можно отнести к XVI веку. В настоящее время, как отмеч а ют некоторые источники, в странах мирового сообщ ества насчитывается около 150 фондовых бирж. В России первая фондовая биржа появилась в начале XVIII века. В XIX веке би р жи в России появлялись одна за другой, и к конц у 1917 года их насчитывалось уже б о лее ста. В основном, это были товарные биржи, но на многих из них были фондовые отдел ы. После событий 1917 года многие биржи закрылись, но в 20-х годах почти все они возродились, снова их деятел ь ность была прекращена в 1930 году. В конце 80-х годов Советском Союзе начался своеобразный биржевой бум. Биржи появлялись одна за другой. В 1992 году только в России насчитывало сь несколько с о тен бирж. Подавляющее бол ьшинство из них в дальнейшем прекратили свое существ о вание. В настоящее время российский рынок ценных бумаг не может обеспе чить нормальное функционирование деятельности профессиональных учас тников, так как переживает и ощущает на себе влияние финансового кризиса , политической и социальной нестабильности, отсутствием средств у госуд арства на поддержку его строительства. Профессиональные участн ики рынка ценных бумаг, имевшие вложения в государственные ценные бумаг и, понесли значительные потери; резкое падение ликвидности уменьшило во зможности для осуществления бизнеса, появилась явная тенденция сокращ ения числа профессиональных участников; большинство банков оказалось на гране банкротства. Однако, в тоже время фина нсовый кризис способствовал концентрации профессиональных участнико в рынка ценных бумаг и укрупнению специализированных регистраторов. Се йчас в России насчитывается более 60 фонд о вых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж. Все это доказывает акту альность темы данной курсовой работы Глава 1. ЗАДАЧИ И СТРУК ТУРА ФОНДОВЫХ БИРЖ. 1.1. Задачи. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа – это участник рынка ценных бумаг. Биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, т. е. «непосредственно способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами ». Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торгов ли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Отсюда ее задачи и функции определяются тем положени ем, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участни к. Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) б ирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исклю чением вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь организат ором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исклю чительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торгов ли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организац ия торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создава лась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа расс матривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. 1. Перв ая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е . централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг и х первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиал ьным положением существования бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми учас тниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Фондовая биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившими ся правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время откры тый биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, за меняется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность прини мать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязат ельным остается соблюдение установленных правил и системы регулирован ия торговли, а также готовность всех участников торгов эти правила соблю дать. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработ ать правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять д остаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги д ля продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут тор говлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принима ть непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегат ь к услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным высок оквалифицированным персоналом, способным не только провести сам бирже вой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, закл юченных на бирже. Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут ликвид ные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэдом, эффек тивными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой ин вестора. 2. Второй задачей фондовой биржи следует с читать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи воз можно в силу того, что биржа собирает большое количество, как продавцов, т ак и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречат ься не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для вы явления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе би ржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает откр ытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги , стандартизацию условий установления цен, использование средств массо вой информации для распространения информации о котировках цен и сделк ах. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самы е последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать о самых после дних сделках, которые были совершены. Все более распространяющейся тенд енцией на западных биржах становятся теперь попытки устроить показ кот ировок акций, зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телеви зоров для частных лиц, с помощью такой службы, как Телетекст (журналы элек тронного экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой торгов ле новых участников, прежде всего покупателей. 3. Третья задача биржи — аккумулировать в ременно свободные денежные средства и способствовать передаче права с обственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможнос ть эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им с редства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с од ной стороны, а с другой — расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обе спечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу но вых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно своб одных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценны х бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У него по является возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать др угие возможности использования своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владел ьца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или акционер. 4. Четвертая задача фондовой биржи — обес печение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что би ржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязател ьно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, наприм ер, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники тор гов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справ едливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованном у сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг , являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных ) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа д олжна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении. Биржа отвечает за централиз ованное распространение биржевой информации. Она также должна получат ь и комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней. 5. Пятая задача биржи заключается в обеспе чении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для б еспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, кот орые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсаци и пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража созда ют специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независ имых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении спо ров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принят ь взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть о бщепризнанной. Для усиления ее значимости ей придается иногда статус тр етейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рек омендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсаци и должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелля цию. 6. Шестая задача биржи — обеспечение гара нтий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение дости гается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котир уются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются то лько те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъяв ляемым требованиям. Следует отметить, что как только участники торгов (члены биржи, брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подт верждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конк ретное соглашение было принято по поводу этой сделки. Выполняя указанну ю задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осущес твлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сдел ки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены д ля передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Эт о чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операц ий, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, ан нулирует сделки. Одной из наиболее существенных проблем в биржевой торговле является пр облема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за купленн ые ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продав ец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал у казание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного про давца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования, к ак к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состояни ю. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов. Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой, обс луживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или цепного невыполнения финансовых условий). Фондовая биржа, как и всякая другая, должна обеспечивать постоянный конт роль над содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гаран тировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплино й своих членов— участников торгов, чтобы банкротство одного члена (учас тника) не повлекло за собой банкротства другого. Гарантия исполнения сде лок, заключенных на бирже, тесно связано с такой проблемой, как защита ден ег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в с воих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньга ми клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хран ить их отдельно от своих собственных основных денег. Правила торговли би ржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдел ьный инвестиционный счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае нес пособности фирмы— члена биржи выполнить свои собственные финансовые о бязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги кл иента для такой цели. Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности веден ия учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном ежедн евно). 7. Седьмая задача биржи — разработк а кодекса поведения участников биржевой торговли. Обычно для ее выполне ния на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают исп ользование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой инт ерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, термина л, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сде лки; предъявляют определенные квалификационные требования к участника м торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационног о аттестата или статуса). 1.2. Структура фондовой б иржи. Следует отметить, что фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Эт о означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа — это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельн ости заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумага ми, поэтому в российском законодательстве определяется, что членами фон довой биржи любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят комм ерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи. Коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой д еятельностью или, напротив, на них делается основная ставка. Например, в 1993 г. 79% акций Франкфуртской фондовой биржи принадлежали отечественным коммерческим банкам и 10% — зарубежным банкам. На российских фондовых бирж членами являются, как правило, юридические л ица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категории ч ленов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других — юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинст во) — не делается различия между физическими и юридическими лицами. В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать уч астие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим пре дъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Фр анции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уста вном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве прямо эт от вопрос пока не затрагивался. К членам биржи предъявляются требования, которые устанавливаются как з аконодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устана вливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые но рмативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций , претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения опера ций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационны х аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже. Возможности членов биржи. § участвовать в общих собра ниях биржи и управлении ее делами; § избирать и быть избранным и в органы управления и контроля; § пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает; § торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера): § участвовать в разделе и по лучении оставшегося после ликвидации биржи имущества. Обязанности членов биржи. § соблюдать устав биржи и др угие внутрибиржевые нормативные документы; § вносить вклады и дополнит ельные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; § оказывать бирже содейств ие в осуществлении ее деятельности. Для того, чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней за дачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая м огла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговле й ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах це нных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить до верие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически изб ранные органы управления. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в т ом, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает реш ение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе . В соответствии с российскими законодательными документами фондовые би ржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы уп равления делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура фондовой биржи. Рассмотрим структурные с оставляющие. Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органо м управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обяза тельном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чре звычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (со ветом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% г олосов. Согласно ныне действующего законодательства к исключительной компете нции общего собрания относятся: § осуществление общего рук оводства биржей и биржевой торговлей; § определение целей и задач биржи, стратегии ее развития; § утверждение и внесение из менений во внутрибиржевые нормативные документы; § формирование выборных ор ганов; § рассмотрение и утвержден ие бюджета биржи, годового баланса, § счета прибылей и убытков, распределение прибыли; § прием новых членов биржи; § утверждение сметы расход ов на содержание комитета (совета) и персонала биржи, в том числе определе ние условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представит ельств; § принятие решения о прекра щении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утвержд ение ликвидационного баланса. Так как собрание члено в биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей вы бирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным орга ном текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кро ме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются: § заслушивание и оценка отч етов правления; § внесение изменений в прав ила торговли на бирже; § подготовка решений общег о собрания членов биржи; § установление размеров вс ех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов; § подготовка решения о прие ме или исключении членов биржи; § руководство биржевыми то ргами; § распоряжение имуществом биржи; § наем и увольнение персона ла биржи и т.д. Из состава совета формируется правление, которое осуществ ляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в орган изациях и учреждениях. Порядок действия бирже вого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на р азных биржах. Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществл яет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов би ржи одновременно с биржевым советом. Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принима емых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизион ная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственно й деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, ва лютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет: § финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации; § постановку и правильност ь оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности; § выполнение установленны х смет, нормативов и лимитов; § своевременность и правил ьность платежей в бюджет; § своевременность и правил ьность отчислений и выплат; § соблюдение биржей и ее орг анами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собрани й членов биржи; § состояние кассы и фондов б иржи. Ревизионная комиссия в едет проверки по: § поручению общего собрани я членов биржи: § собственной инициативе; § требованию биржевого ком итета и участников биржи, обладающих в совокупности более 10% голосов. Ревизии проводятся не реж е одного раза в год. Члены ревизионной комиссии вправе требовать от долж ностных лиц биржи представления всех необходимых документов и личных о бъяснений. Результаты проверок направля ются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионна я комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основ ании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ре визионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи. Стационарная структура фондовой биржи. Данная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, соста вляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работ ы биржи. Итак, стационарная структура делится на исполнительные (функциональны е) подразделения и специализированные. · Исполнительные (функциональные) п одразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой т орг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количе ства членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны та кие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистраци онное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торго в. · Специализированные подразделения дел ятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитар ий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котиро вальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржево й этике. 1.3. Формы организации бирж. На сегодняшний день сущес твуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В осно вном, биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ ( или товариществ с ограниченной отве т ств енностью), либо действуют как публично-правовой (то есть государственный ) институт. В случае организации биржи в форме а с социации или государственного учреждения с самого начала ее со здатели не ставят своей целью получение прибыли. Если биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не пр е следует це ли получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления могут включаться представители эмитентов и инвестор ов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормати вных актов, регламентирующих деятельность, принимает меры, направленны е на осуществление полной гласности деятельности бирж. Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации или акционерн ого общества, биржи могут быть как с ограниченным, так и с неограниченным чи слом чл е нов. · В первом случае членом биржи стан овится лицо, купившее «место» на бирже. В случае продажи «места», лицо лиш ается членства на бирже. На некоторых биржах «м е сто» может быть куплено на определенный срок. · Если число мест на бирже не огран и чено, таким образом системы покупки и продажи мест не существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право ве сти торговлю на бирже, решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами. В любом случае, каждое место имеет свой номе р и дает возможность заключать сделки непосре д ственно. На бирже высшим органом яв ляется общее собрание ее членов (акционеров), кот о рое решает общие финансовые и организационные вопросы и опреде ляет правила внутреннего распорядка. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет ( или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущей дея тельностью биржи. Для оперативного руководства деятельностью создаетс я испо л нительная дирекция. Кроме того, на бирже создаются определенные подразделения, каждое из кот о рых выполняет специфические функции. К таким подразделениям относятся: операц и онный или торговый отдел, в котором непосредственно заключаются сделки; регистрационный отдел, где все заключенные сделки регистрируются; расч етный отдел (пал а та), где осуществляются в се необходимые расчеты по заключенным сделкам. Помимо этого, на бирже мо гут быть созданы и другие отделы (информационно-справочный, и з дательско-статистический, отдел внешних связей и др.). Для решения всех возникающих споров создается арбитражная комиссия. А вопросами допуска це н ностей на биржу з анимается специальная комиссия по допуску. Глава 2. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ. 2.1. Участники. В торговле на бирже принимают участие представители членов бир жи, имеющие «место» на бирже, а также штатные работники биржи. Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими сре д ствами и услугами биржи и совершать сделки. Кроме того, члены биржи обладают пр а вом участия в управлении. Члены биржи или их представители могут вы ступать на бирже в качестве брокера или дил е ра. Брокер — это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти за явки, то есть, брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Ра з мер комиссионных зависит от типа и количества це нных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки. Диллер — в отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой сче т. В насто я щее время на большинстве бирж о дни и те же лица могут выступать или как брокерами, так дилерами. Маклер — это, как правило, штат ный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на би р же. Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специально м жу р нале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки вруч а ются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отм ечается наимен о вание, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг. Однако, участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь р азличные названия, могут также быть наделены некоторыми специфическим и функциями. Так, например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуетс я сток-брокером (или джоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиент ов, находящихся на бирже. Т а кие брокеры им енуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими в и дами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торго вле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». Однако з а дача «специалиста» не только в том, чтобы выст упать посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспеч ения стабильности рынка данных ценных бумаг. «Специалист» имеет в своем распоряжении определенную сумму денег и некот о рый запас акций, которыми он ведет торговлю. Его задача — обеспечи ть сбалансирова н ность спроса и предложе ния. Если, например, предложение значительно превышает спрос, то возника ет опасность резкого падения курса акций. В этом случае «специ а лист» скупает часть акций за свой счет, в результ ате чего предложение и спрос уравн о вешив аются. Если же резко возрастает спрос на акции, которыми торгует «специа лист», то его действия будут противоположными. «Специалист» является чл еном биржи и в ы полняет функции брокера и дилера. В России, на Санкт-Петербургской фондовой бирже, например, участниками т оргов явл я ются брокеры, исполняющие пору чения клиентов; дилеры, осуществляющие операции за свой счет; так называ емые «свободные брокеры», исполняющие поручения брокеров и дилеров; а та к же «биржевые дилеры» — члены биржи, публично объявляющие макс и мальную цену из всех запрошенных на покупку и мин имальную цену из всех предл о женных ценны х бумаг на продажу. Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на к отором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленны м ценным бумагам «торгующий специалист» — физическое лицо, имеющее соотв етс т вующий квалификационный аттестат. 2.2. Листинг. На биржу ценные бумаги попадают не автоматически, и далеко не все из них м о гут быть допущены на биржу. Во всех стран ах в соответствии с принят ы ми нормативны ми актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И имен но от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или ины е ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-л ибо эм и тента принимаются для продажи на данной бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочны й список (или «лист») и именуются «списочными» или «листинговыми». А сама процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже назыв а ется листингом . Ком пания, желающая включить свои акции в котировочный список, подает на бир жу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную инфор мацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому тре б о вания к ценным бумагам на разных биржа х могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список н а одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мяг кие. По российскому законодательству правила допуска ценных бумаг на би ржу устанавливаются самой биржей, но по согласованию с министе р ством финансов. Несмотря на то, что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитен ту довольно дорого, акционерные общества стремятся попасть в котировоч ный список, так как включение в листинг дает им о п ределенные преимущества. Преимущества листинга. * больший объем информации и повышение прес тижа фирмы у инвесторов, так как помимо собственной оценки качества акци й инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой би р жей; * лучшие условия для получения фирмой креди тов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов комп ании с биржевой оценкой; * отличная видимость рынка; акционеры и пот енциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо мен ь ше; * облегчается возможность заклада акций, та к как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог с писочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это б удет необходимо из-за несостоятельности заемщика; * большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам с о ста вить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного в ыпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей. Недостатки листинга. * дополнительный контроль за деятельность ю компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информир о ванию о дивидендах, выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внешних а к ционеров; * дополнительные расходы, такие, как плата з а прохождение листинга, ежегодная плата за подде р жание листинга, оплата аудиторских услуг; * возможность возникновения отрицательно го отношения у потенциальных инв е сторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметны м в случае продажи акций на внеби р жевом р ынке. В России проц едура листинга была прервана в 1917 году. Возобновлена она была лишь в 1992 году , когда Московская центральная фондовая биржа, а за тем и ряд других, нач а ли осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Пока эта процедура четко не отработ ана. Разные российские биржи (как, впрочем, и запа д ные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, та к что ценные б у маги, не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на др у гой бирже. Общая схема допуска ценных бумаг на биржу: * эмитент подает на биржу заявление о листи нге ценных бумаг и заключает с биржей договор о пр о ведении экспертизы ценных бумаг; * биржа проводит экспертизу претендующих н а листинг ценных бумаг и решает вопрос об их допу с ке на биржу; * при положительном решении вопроса о допус ке эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг; * эмитент регулярно (обычно раз в квартал) пр едоставляет бирже всю необходимую для поддерж а ния листинга информацию. Для провед ения экспертизы претендующих на листинг ценных бумаг эмитент обычно до лжен пре д ставить следующие документы: * устав и учредительный договор эмитента; * балансовый отчет и отчет о финансовых рез ультатах за последние три заве р шенных фи нансовых года; * сведения о выплате дохода по ценным бумаг ам эмитента за последние три г о да. Следует отметить, что чем больше правила листинга одной биржи соответст вуют правилам листинга другой, тем шире возможности торговли ценными бу магами. Бум а ги, принятые к котировке на од ной бирже, могут продаваться и на другой бирже, нах о дящейся в другой стране. Например, 3 апреля 1997 года Санкт-Петербур гская фондовая биржа получила подтверждение о соответствии ее листинг а правилам листинга Ло н донской фондовой биржи, это означает, что депозитарные расписки, входящие в листинг Санкт- Петербургской фондовой биржи, могут котироваться и на Лондонской фо н довой бирже. 2.3. Виды операций. После того, как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включе ны в кот и ровочный лист, с ними можно осуще ствлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи. Биржевая операция — это сделк а купли-продажи допущенных на биржу ценностей, заключенная между участн иками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время. Кассовые и фьючерсные сделки. Все биржевые операции мож но разделить на два типа: кассовые сделки и сделки на срок. Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, чт о она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расче т же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупа телю и оплата их покупателем, осуществляется в бл и жайшие после заключения сделки дни. Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих о бязанностей должно быть осуществлено в будущем, например, сделка заключ ена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сд елки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а покуп а тель может не иметь денег для их оплаты. Фьючерсная сделка (futures) – сделка на срок. Обыч но при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только количество, н о и курс це н ных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фь ю черсной сделки, то ценные бумаги могут быть перед аны в определенный день, указа н ный при за ключении сделки, либо передаваться постепенно до указанной последней д аты. Гарантийный взнос (маржа) – вносятся участниками фьючерсной сделки , служат финансовым обеспечением сделки и предназначены дл я того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за не возможности выполнения сделки. Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получает определенную компенс а цию из внесенного залога. Размер гарантийного взноса устанавливае тся биржей и зав и сит от конъюнктуры — при н еустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийног о взноса колеблется в пределах 5-20% от курсовой стоимости це н ных бумаг (суммы сделки). многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения об обра тном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному и з участников сделки выплачивается только разница в цене. Приведем пример. Заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций ко мпании «А» по цене 45 долларов за акцию. В момент исполнения сделки цена на акции сост а вила 49 долларов за акцию. Поско льку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выпл ачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долларов (4*100). Покупателю воз вращается его гарантийный взнос, разница покрывается за счет продавца. Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долларов за акцию, то покуп а тель может отказаться от сделки, заплати в продавцу 500 долларов (по 5 долларов за каждую акцию). В этом случае продавц у возвращается его гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за с чет гарантийного взноса покупат е ля. Фьючерсные сделки с опционом. Данная сделка характеризуется тем, что покупатель (продав ец) платит продавцу (покупателю) определенную сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определенного периода времени купить (прода ть) определенное кол и чество ценных бумаг по установленной цене. То есть один из участников сделки пр и обретает опцион на покупку ( опцио н «call ») или опцион на продажу ( опцион «put» ). Воспользуется ли держатель опциона своим правом или нет, будет зависеть от т о го как, изменяется курс цен ных бумаг. Например, покупатель приобрел опцион на покупку 100 акций компании «Х» по ц ене 45 долларов за акцию. Срок действия опциона — 3 месяца. Покупатель опцион а у п латил вознаграждение по 3 доллара за а кцию. В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долларов за штук у. Держатель опциона реализует свое право и покуп а ет 100 акций по цене 45 долларов. Он может тут же продать акции за нал ичный расчет и получить за каждую акцию по 50 долларов. Таким образом, его в ыигрыш от опер а ции составит 2 доллара на к аждую акцию (50-3-45) или 200 долларов от всей сделки. Если за период действия опциона цена акции не поднимется выше 45 долларов, то держатель о п циона откажется от покупк и, потеряв при этом 300 долларов (3*100). Если опцион приобретает продавец, то он будет стремиться реализовать св ое пр а во в том случае, если биржевой курс ц енных бумаг опустится ниже цены, зафиксир о ванной при заключении сделки. Покупатель опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) ра ссч и тывает на повышение курса ценных бум аг, в то время как держатель опциона на продажу (как и продавец во фьючерсн ой сделке) рассчитывает, но то, что произойдет понижение курса ценных бум аг. Каждый участник руководствуется своими соображени я ми и надеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из уч а стни ков сделки. Стеллажные сделки. Стеллажная сделка — сделка, в которой не определено, кто в сделке будет продавцом, а к то — покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаг раждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период де йствия опциона по своему выбору купить или продать определенное колич е ство ценных бумаг. Например, один из учас тников сделки приобрел опцион на право покупки акций компании «Х» по цен е 80 долларов за штуку или право продажи этих акций по цене 60 долларов за шту ку. Цена данного опциона — 20 долларов за а к ц ию. Приобретя опцион, держатель опциона будет следить за изменением цены ак ций компании «Х». 60 долларов и 80 долларов — это так называемые «стеллажные т очки». Если курс акций компании «Х» будет находиться между этими точками , то покупатель опциона понесет убыток в размере 20 долларов на каждую акци ю. Например, курс а к ций в данный момент рав няется 70 долларов за акцию, а держатель опциона имеет пр а во купить акции у продавца по цене 80 долларов за акцию. След овательно, покупать акции держатель опциона не будет. Однако держатель о пциона имеет также право и продать акции по цене 60 долларов за акцию, то ес ть ниже рыночного курса. Следовательно, он не воспользуется и своим прав ом пр о давца. Если же курс акций компании «Х» опустится ниже 60 долларов за акцию или по д нимется выше 80 долларов, то держатель опц иона воспользуется своим правом и будет продавать или покупать акции. Пр и стоимости акции 40 или 100 долларов — владелец опциона возместит свои затра ты на его покупку, а при росте цены выше 100 долларов или падении ее ниже 40 дол ларов — начнет получать чистую прибыль. Фьючерсные контракты. Фьючерсные контракты — это не сколько особый вид фьючерсных сделок. Термин «фьючерсный контракт» явл яется довольно условным, поскольку любая фьючерсная сделка — это контрак т между продавцом и покупателем, которыми зафиксированы об я зательства сторон. И все же это название утвердил ось в экономической литературе. Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в то м, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя об язательство продать или купить определенное количество ценных бумаг п о установленной цене и в установленное время в будущем. Различия между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом: · Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсным контракте количество ценных бумаг является строго определенным. · Все контракты являются одинаковыми по р азмеру. 2.4. Хеджирование биржевых операций. Под воздействием разного рода факторов курсы ценных бумаг и, прежде всег о, акций испытывают сильные колебания. Для того чтобы застраховать себя от изменения цен в момент планируемой покупки или продажи ценных бумаг, инвесторы применяют так называемое хеджирование (от англ. «hedging» — ограждение, страхование от во з можных потерь). Хеджирование производится с помощью закл ю чения фьючерсных сделок, покупки и прода жи опционов и фьючерсных контрактов. Дело в том, что участниками рынка це нных бумаг была установлена четкая завис и мость между курсами ценных бумаг по кассовым сделкам и фьючерсным с делкам — е с ли растет курс ценных бумаг по с делкам за наличные, то растет и цена фьючерсных контрактов. Поэтому инве стор может заключить фьючерсный контракт на покупку а к ций компании «А» по цене 45 долларов за штуку со сроком испо лнения контракта через 3 месяца. Допустим, что к моменту истечения контра кта курс акций по кассовым сде л кам возра стет, например, до 50 долларов за акцию. Контракт хеджирование обязывает пр одавца поставить владельцу контракта акции по цене 45 долларов за штуку. О днако, продавец, продавая контракт, вообще-то и не собирался поставлять э ти акции, поэтому он выплачивает покупателю разницу в цене в размере 5 до лларов за акцию (50 — 45). То есть, можно сказать, что покупатель контракта прода ет через 3 месяца этот ко н тракт обратно п родавцу, но уже по более высокой цене, и таким образом страхует себя от пов ыш е ния цен. Это делается довольно просто с помощью гарантийных взносов. Продав ец и п о купатель контракта вносят гаранти йные взносы, величина которых определяется би р жей. Если покупатель ожидал, что курс акций повысится, и его ожида ния сбылись, то ему возвращается его гарантийный взнос, а из гарантийног о взноса продавца выплач и вается сумма, н а которую увеличилась цена контракта. Если же ожидания покупателя не опр авдались, то из его гарантийного взноса выплачивается соответствующая сумма продавцу. Если обладатель ценных бумаг намеревается через определенное время пр одать ценные бумаги, а по его предположениям курс данных ценных бумаг к т ому времени упадет, то, чтобы уменьшить риск возможных потерь, хеджер буд ет стремиться закл ю чить твердую фьючерс ную сделку на продажу ценных бумаг, приобрести опцион на продажу или про дать фьючерсный ко н тракт. Операции с фьючерсами, с одной стороны, позволяют застраховаться и умен ь шить риск инвесторов, с другой стороны, о ни создают широкий простор для деятельности разного рода биржевых спек улянтов и биржевых игроков. По своим действиям игроков условно можно раз делить на две группы. Тех, которые делают ставки на пов ы шение курса, называют «быками», а тех, кто играет на понижени е, — «медведями». Наиболее опасное положение на бирже наступает, когда нач инают пан и ковать «медведи». Сделав ставку, например, на повышение курса каких-либо акций, спекулянт п ок у пает фьючерсный контракт на акции эти х компаний и рассчитывает в дальнейшем п о лучить доход от продажи этого срочного контракта за счет увеличени я цены акций и, соответственно, цены срочного контра к та. Хотя инвестор и спекулянт покупают ценные бумаги с целью извлечения дох ода, отличие инвестора от спекулянта состоит в том, что инвестор, как прав ило, покупает ценные бумаги на длительный срок (за исключением операций хеджирования), а сп е кулянты, в основном, по купают ценные бумаги на короткое время с целью извлечения прибыли за сче т изменения курсов це н ных бумаг. 2.5. Последовательность этапов прохождения сделки с ценны ми бумагами. В зависимости от механизма организации биржевой торговли и техники зак люч е ния сделок, факт купли-продажи ценны х бумаг в операционном зале биржи оформляе т ся либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки, с соот ветствующей записью в операционном журнале; либо подписанием договора купли-продажи между брокерами; либо занесением проведенной операции в к омпьютерную систему и выд а чей сторонам с оответствующей бумажной распечатки; либо в какой-то иной форме. Одним сл овом, заключенные сделки должны быть зарегистрированы тем или иным спос обом. Однако сам факт заключения сделки и ее регистрация еще не означают, что п ок у патель становится собственником куп ленных ценных бумаг. Право собственности покупатель получает лишь в мом ент исполнения сделки, а до этого времени собственником ценных бумаг явл яется продавец. Таким образом, заключение сделки — лишь пе р вый этап на пути движения ценной бумаги от продав ца к покупателю. В дальнейшем заключенные сделки проходят этапы сверки, клиринга и, наконец, и с полнения. День заключения сделки, как это принято в международной практике и специ ал ь ной литературе, называют днем «Т» (от а нгл. «trade»). Все остальные этапы сделки происходят позднее и их принято сопо с тавлять с первым днем — днем «Т». Следующий этап сделки — это сверка всех параметров заключенной сделки. У ч а стники должны ознакомиться с условиям и сделки и урегулировать все возникшие ра с хождения, если таковые имеются. Особенно различного рода ошибки и с лучайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На этапе с верки стороны обы ч но обмениваются сверо чными документами, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего об мен сверочными документами осуществляется не непосредственно между ст оронами, а с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после з а ключения сделки, нет расхождений с докум ентами, полученными от другой стороны, то сверка сч и тается успешной. Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки отсутствует. Эт о происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель непосредственно в момент з а ключения сделки подписывают в письменной форме договор, в котором оговариваются все условия сделки. И ногда этап сверки отсутствует также при заключении сделок с использо ванием компьютерных систем. Следующий этап сверки — это подведение всех необходимых вычислений по сд е л ке. При этом, прежде всего, определяется общая сумма заключенной сделки путем у м н ожения цены одной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту сумму мож но н а звать номинальной ценой сделки. Дил ер в качестве покупателя уплачивает также налог на операции с ценными бу магами, если это предусмотрено действующим законод а тельством, а также биржевой сбор (если таковой предусмотрен ). Продавец же получает номинальную сумму сделки за вычетом налога на опе рации с ценными бумагами и биржевого сбора (если это предусмотрено). Для к лиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо названых налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирован а на величину комиссионного вознаграждения брок е ру. Для клиента цена покупки увеличивается на размер комиссион ных, а цена продажи для продавца уменьшается на размер комиссионных. После того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу необхо димо передать ценные бумаги покупателю, а покупателю перечислить деньг и на счет пр о давца. Если бы каждая сделка и сполнялась отдельно от других сделок, то на современных крупных биржах п отребовалось бы ежедневно производить десятки тысяч пер е мещений ценных бумаг от продавцов к покупателям, и биржи просто захлебнулись бы в такой лавине документооборота. Поэтому практически все крупные биржи примен я ют систему взаимных зачетов встречных требований с целью снижения количе ства платежей и поставок ценных б у маг. Эт а процедура называется клирингом . Суть клиринга состоит в том, чтобы провести так называемую «очистку» все х сделок, произведенных в определенный день, и тем самым свести к минимум у число перемещений ценных бумаг между продавцами и покупателями. Напри мер, брокер А продал 100 акций компании «Х» брокеру Б, брокер Б, в свою очеред ь, продал 100 акций компании «Х» брокеру В, а тот — брокеру Д. .Клиринговая орга низация «очищает» счет брокера Б и брокера В и дает указание брокеру А от править 100 акций компании «Х» бр о керу Д. При системе многостороннего клиринга клиринговая корпорация определя ет для каждого участника так называемую «позицию» — разность (сальдо) меж ду всеми треб о ваниями и всеми обязательс твами данного участника по сделкам за установленный п е риод времени (например, за один биржевой день). Если сальдо положительное, то есть объем требований данного участника превышает ег о обязательства по сделкам, то г о ворят, чт о участник имеет длинную позицию . Если участ ник клиринга должен больше, чем должны ему, то это значит, что участник име ет короткую позицию . Если сальдо равно нулю, т о позиция считается закрытой. По итогам многостороннего взаимозачета в ыявляется, какую сумму денежных средств или ценных бумаг должен получит ь каждый участник на завершающем этапе сделки. Однако чаще всего клиринг овая организация выступает не только в качестве расчетного центра, а бер ет на себя функцию ур е гулирования позици й участников сделки. То есть окончательные поставщики ценных бумаг и пла тельщики денежных средств рассчитываются не друг с другом, а с клирингов ой организацией, а последняя рассчитывается уже с каждым участн и ком. Последним этапом заключенной сделки является ее исполнение, то есть пос тавка ценных бумаг п о купателю и перевод денежных средств продавцу. День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причем все ка сс о вые сделки, заключенные на фондовой б ирже в течение одного дня, должны исполняться также в один день. Группа пр едставителей из 30 наиболее развитых стран, со з данная для координации по вопросам унификации финансовых операци й, рекомендует, чтобы исполнение кассовых сделок происходило в день «Т + 3» . Однако достичь этого удается далеко не всем. Так если на фондовой бирже Ф ранкфурта кассовые сделки и с полняются н а второй рабочий день (день «Т + 2»), то на американском фондовом рынке на пят ый день после дня заключения сделки («Т + 5»). На биржах некоторых других стр ан приняты еще более продолжительные сроки. Итак, любая сделка должна завершаться поставкой ценных бумаг покупател ю и переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки предполагает вст речное выпо л нение обязательств продавц ом и покупателем. Но если одна из сторон не выполнит свое обязательство, т о другая понесет убытки. Поэтому на фондовых биржах и клири н говых организациях обычно действует принцип «п оставка против платежа» (Delivery versus Payment, DVP), хотя некоторые формы организации этой системе в различных странах могут быть различными. Сама поставка купленных и проданных ценных бумаг может быть осу ществлена путем передачи их из рук в руки от продавца к покупателю. Однак о ценные бумаги крупных компаний, имеющие обширный вторичный рынок, обыч но хранятся в спец и ально созданных для э тих целей депозитариях. Депозитарий — это организация, котор ая осуществляет ответственное хранение ценных бумаг своих клиентов (ве дет так называемые счета депо), выдает по требованию клиентов сертификат ы ценных бумаг, пер е регистрирует по пору чению владельцев права собственности на ценные бумаги в пол ь зу других лиц (осуществляет перевод по счетам деп о), производит выплаты процентов и дивидендов и т.д. Услугами депозитарие в пользуются брокерские конторы, инвестиционные фонды, ба н ки, производственные предприятия. Продавец ценных бумаг, которые хранятся в депозитарии, дает указание деп оз и тарию перевести их на счет покупателя . Если сделки купли-продажи осуществляются с помощью клиринговой органи зации, то такое распоряжение в депозитарий поступает от этой организаци и. Депозитарий по этому поручению осуществляет перевод этих ценных бума г на счет нового владельца. При этом сами ценные бумаги и сертификаты на н их остаются без движения в хранилищах депозитария, то есть физического д вижения це н ных бумаг не происходит. Как правило, депозитарий обслуживает не одну, а несколько бирж. Это позво ляет бр о керам вести торговлю ценными бум агами на разных биржах, имея один счет депо в д е позитарии, обслуживающем эти биржи. На современном профессиональн ом фондовом рынке подавляющее большинство поставок ценных бумаг осуще ствляется именно сп о собом перевода их в депозитариях по соответс т вующим счетам депо. В России структура фондового рынка находится в стадии формирования и ме х а низм поэтапного прохождения пока четк о не отработан, однако на многих биржах уже созданы клиринговые организа ции, начали функционировать и депозитарии. ЗАКЛЮЧЕНИЕ. Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределени я финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального фу нкционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление после августовского кризиса 1998 года и регулиров ание развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, с тоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие д олгосрочной государственной программы развития и регулирования фондо вого рынка и строгий контроль за ее исполнением. Сейчас уже можно говорить о том, что в стране сложилась основа для долгос рочного, стабильного развития финансового рынка и достигнуты первые зн ачительные успехи. Основные черты России как страны с “возникающими рынками ” капиталов. · резки й рост объемов иностранных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги (которые резко уменьшились после кризиса 1998 г. и постепенно возобновляются настоящее время); · получение Россией международного к редитного рейтинга и выход страны на рынок международных коммерческих заимствований; · начавшийся выход российских компан ий и регионов на финансовые рынки с целью привлечения долгосрочных фина нсовых ресурсов; · начало формирования механизмов вну тренних коллективных инвестиций. Все это позволяет надеяться на устойчивое развитие российского фондов ого рынка и на высокую активность на нем иностранных инвесторов, что, без условно, должно существенно помочь экономике России в период ее переход а к долгосрочному росту. Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, об служивающих его и решающих возникающие задачи. К профессионалам рынка ц енных бумаг в первую очередь следует отнести организаторов торговли, т.е . биржи. Ситуация, возникшая на фондовом рынке в 1998 году, поставила в очень з атруднительное положение профессиональных участников рынка ценных бу маг, однако хочется верить, что согласованные и ответственные действия р егулирующих органов и профессиональных участников способны предотвра тить кризис на фондовом рынке и обеспечить права инвесторов. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ. 1. Финансы. Учебное пособие/П од редакцией А.М. Ковалева. М.: Финансы и статистика, 1999. 2. Федеральный закон «О рынк е ценных бумаг» от 22 апреля 1996г. №39-ФЗ (с изменениями и дополнениями от 26 ноябр я 1998, 8 июля 1999 г.) 3. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг. – Инфра-М, 1996 г. 4. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика. 5. Под. ред. А. И. Басова, В. А. Гал анова. Рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 1998. 6. Воробьев П. В., Лялин В. А. Цен ные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 1998. 7. Под. ред. Н. Т. Клещева.. Рынок ценных бумаг. – М.: Экономика, 1997. 8. Под. ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. Ценные бумаги. – М.: Финансы и статистика, 1998. 9. Семенкова Е. В. Операции с ц енными бумагами. – М.: Перспектива; ИНФРА-М, 1997. 10. Фельдман А. А. Российский р ынок ценных бумаг. – М.: Атлантика – Пресс, 1997. 11. Килячков А. Р., Чалдаева А. В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. / Финансы и бизнес. – 1997. — № 2.

Реферат на тему: Фондовый рынок и биржи

Каждый день из СМИ мы слышим отчеты фондовых бирж со всего мира: в результате торгов индекс РТС вырос на 3 пункта к закрытию предыдущей сессии, государственные облигации вызывают доверие у инвесторов и скоро. Однако мы часто не до конца понимаем полученную информацию и то, как эти загадочные точки могут повлиять на развитие экономической ситуации в мире и жизнь простых граждан.

Фондовая биржа выступает своеобразным регулятором финансового рынка. Он играет огромную роль в мобилизации, распределении и перераспределении капитала. Именно биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их баланс за счет биржевого ценообразования, что действительно отражает уровень эффективности функционирования акционерного капитала. Деятельность фондовой биржи во многом определяет эффективность фондового рынка и степень влияния на экономические процессы в стране.

Суть фондовой биржи

Фондовая биржа (Фондовая биржа) — это определенным образом организованный, постоянно действующий рынок, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Фондовая биржа как некоммерческая организация является организатором торговли на рынке ценных бумаг и не совмещает деятельность по организации торговли с другими видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Биржа организует торги только между участниками биржи, другие участники рынка ценных бумаг могут совершать сделки на бирже исключительно через посредничество членов биржи. Членами биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Временное членство на бирже, а также сдача в аренду мест лицам, не являющимся членами этой биржи, не разрешены российским законодательством, но они активно используются на некоторых валютных площадках.

Первые биржи возникли в конце 18 века. в Великобритании, США и Германии, в 1850 г. — в Швейцарии, в 1878 г. — в Японии. Появление фондовых бирж было связано с формированием рынка ценных бумаг. В мире около 170 фондовых бирж. Есть 15 бирж в Северной Америке, более 100 в Европе, 20 в Центральной и Южной Америке, а остальные в Азии, Африке и Австралии.

Существует Международная федерация фондовых бирж (IFSE) со штаб-квартирой в Париже, которая объединяет более 30 бирж стран с развитой рыночной экономикой. Цели IFSE — обеспечить равные права для всех акционеров и координировать структуру рынков ценных бумаг.

Крупнейшей фондовой биржей является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которая не имеет себе равных среди фондовых бирж мира в течение 50 лет. Оборот Нью-Йоркской фондовой биржи составлял в разные годы от половины до трети общего оборота ценных бумаг на фондовых биржах мира. Около 90% биржевого оборота приходится на акции. Более 1700 компаний со всего мира разместили свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Процедура регистрации, так называемый листинг, предъявляет определенные требования к компаниям, желающим быть включенными в котировальный список (список), например, по минимальной выручке, безубыточности за последние несколько лет, минимальному оборотному капиталу., доказательства того, что акции были успешно размещены на первичном рынке и т. д.

Перечислим фондовые биржи России:

• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), имеющая крупнейшую по оборотам секцию фондового рынка в Российской Федерации;
• Фондовая биржа РТС — классическая биржа; на нем торгуются крупные пакеты акций;
• Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПб); торгуются акциями Газпрома;
• Московская фондовая биржа (МФБ).

Основными площадками для торговли акциями в России являются Фондовая секция ММВБ и Фондовая биржа РТС. Около 70% биржевых сделок с акциями российских эмитентов по-прежнему заключаются на ММВБ.

Цели и задачи фондовой биржи

Основными целями создания биржи являются:

1. создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения торговых операций.
2. оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевым торгам только высоконадежных ценных бумаг.
3. ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены
4. создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей.
5. обеспечение гарантий совершения сделок с ценными бумагами, поставки ценных бумаг и взаиморасчетов.
6. обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.

Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежного капитала, который опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в национальной экономике в целом, так и между социальными группами, секторами и сферами экономики.

Задачи (функции) международной фондовой биржи:

1. Мобилизация и концентрация временно свободных денежных сбережений и сбережений за счет продажи ценных бумаг обменным посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;
2. Определение равновесной биржевой цены.

Для определения рыночной цены биржа должна собрать достаточно большое количество участников торгов напрямую и через посредников. Реальная рыночная цена является важнейшим показателем не только самой биржевой торговли, но и состояния экономики отдельных отраслей, регионов и целых стран. Стоимость ценных бумаг конкретного эмитента, допущенных к торгам, определяется на основании сделок, совершаемых на бирже, и считается признанной котировкой этих ценных бумаг при регулировании деятельности инвестиционных институтов, оценке стоимости чистых активов, налогообложении и т. д.. Биржа принимает меры, чтобы

Обеспечение публичности, открытости биржевой торговли.

Для этого созданы условия для свободного доступа к информации для всех заинтересованных сторон.

Обеспечение арбитража. Очевидно, что в процессе биржевой торговли неизбежны разногласия и споры. Эти споры нужно решать как можно быстрее и, главное, справедливо. Для этого создается арбитражная комиссия биржи. Арбитражная комиссия должна иметь авторитет и влияние.

Предоставление гарантий исполнения сделок, заключенных в обменном зале.

Как биржа выступает гарантом исполнения транзакций? В первую очередь биржа гарантирует надежность ценных бумаг, прошедших процедуру допуска к биржевым торгам — листинг. Считается, что на биржевой фондовый рынок имеют доступ лучшие ценные бумаги, специально отобранные по определенным критериям.

Еще одним фактором, влияющим на совершение сделки, является ее немедленная регистрация сразу после согласования условий.

Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевых торгов.

Многие иностранные биржи разработали специальный документ — этические правила, соблюдение которых строго контролируется.

Типы фондовых бирж

По своей организационной структуре различают два типа бирж:

• публичные обмены,
• частные биржи.

Публичные биржи находятся под контролем государственных органов, которые назначают и контролируют ведущих биржевых работников.

Примером страны, на фондовом рынке которой работают только публично-правовые биржи, является Франция, где все биржи принадлежат государству.

Частные биржи создаются как закрытые компании в форме закрытых акционерных обществ, ассоциаций и т. д. В России биржи создаются в форме некоммерческого партнерства, участниками которого являются организации, имеющие статус профессиональных участников фондового рынка.. Каждый учредитель биржи является ее участником, имеет торговое место на бирже. Исходя из этого, количество участников биржи ограничено.

Фондовые индексы

Фондовые индексы являются ключевыми показателями, используемыми для измерения, исследования и прогнозирования общих показателей биржевой торговли и конкретных отраслей.

Расчет фондовых индексов может производиться разными методами.

Некоторые индексы представляют собой простые средние (средние арифметические) движения цен акций; другие рассчитываются как средневзвешенные, где веса являются показателями базовой рыночной стоимости листинговых акций каждой листинговой компании. Что касается базового измерения, некоторые индексы могут представлять рынок в целом, в то время как другие могут представлять только конкретную отрасль или сектор рынка.

Наиболее важные и популярные индексы в мире:

• Индексы Dow Jones (промышленные, транспортные, коммунальные и композитные — простые средние);
• индексы Standard & Poor’s (Standard & Poor’s-500 — это взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, Standard & Poor’s-100 — взвешенный индекс акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Chicago Board Options Exchange) и др.

В нашей стране одними из самых известных индексов являются фондовые индексы AK&M, рассчитываемые акционерным обществом AK&M, специализирующимся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг.

Для более детального анализа экономики используются отраслевые индексы, основанные на расширенном списке эмитентов для каждой отрасли.

Российские индексы:

• индекс РТС;
• индекс российского внебиржевого рынка акций негосударственных организаций.

Организация и участники фондовых бирж

Биржи могут быть созданы в форме ассоциаций (США), акционерных обществ (Великобритания, Япония) или действовать как публично-правовые (государственные) учреждения (Франция). Существуют центральные и региональные биржи (в США центральная биржа находится в Нью-Йорке, а региональные — в Филадельфии и Лос-Анджелесе).

В Российской Федерации биржевая деятельность осуществляется на основании лицензии (весь процесс получения предусмотрен Положением о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг), выданной Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. Российской Федерации в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 04.11.1994. биржа классифицируется как закрытая, т.е. только ее участники имеют право торговать на ней. К ним относятся — его акционеры, профессиональные участники рынка ценных бумаг, государственные органы, коммерческие банки.

Управление биржей осуществляется общим собранием членов биржи и выборными органами, составляющими публичную структуру биржи. Все органы управления избираются демократическим путем, и в результате биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах самоуправления. Высший орган биржи, общее собрание участников, решает финансовые и организационные вопросы, определяет внутренний регламент. Для оперативного управления деятельностью создается исполнительная дирекция. Президент и вице-президент назначаются для повседневного управления биржей и ее администрирования. Кроме того, надзор за всеми аспектами деятельности биржи осуществляется комитетами, сформированными ее членами, например, аудит, бюджет, системы, фондовые индексы, опционы.

Членский комитет рассматривает заявки на членство в бирже. Арбитражный комитет заслушивает, расследует и разрешает споры, возникающие между участниками биржи, а также участниками и их клиентами. Участники фондовой биржи

Согласно российскому законодательству членами биржи являются любые профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• маклерство,
• дилерская деятельность,
• деятельность по управлению ценными бумагами,
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг),
• депозитарная деятельность,
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг,
• деятельность по организации торгов на рынке ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или его уполномоченными органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии в случае нарушения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг,
• лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра,
• биржевая лицензия.

Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании внутренних документов.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения на количество своих членов.

Неравный статус членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача внаем и залог мест лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.

Заключение

Обмен существует с момента зарождения человеческого общества. Возникновение обмена привело к появлению торговли и денег. Появились караванные пути, ярмарки, появилась внешняя торговля. Есть такие понятия, как: инвестиции, инвесторы, торговые посредник, фондовая биржа, спекуляция и спекулянты.

Фондовый рынок — неотъемлемая часть любой экономики. Современная фондовая биржа больше не является просто местом обмена, а организованным и регулярно функционирующим рынком купли-продажи ценных бумаг. В современной рыночной экономике биржа играет роль механизма перераспределения национального дохода как в национальной экономике в целом, так и между социальными группами, секторами и сферами экономики.

Ни в одной стране с ключевой или твердой валютой нет специализированной валютной биржи. Валютный рынок носит исключительно межбанковский характер. Валютные фьючерсы, опционы и другие фьючерсные контракты торгуются на соответствующих специализированных фьючерсных или опционных биржах. Поэтому в будущем международные обмены валют в развитых странах, скорее всего, будут означать обмен фьючерсами или опционами.

Именно биржи отличаются высочайшей надежностью, в результате чего привлекают огромные средства спекулятивных инвесторов. В этой области Интернет приобретает все большее значение как инструмент для выполнения молниеносных операций.

В данной курсовой работе были рассмотрены основные направления деятельности Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ): валютный рынок, фондовый рынок, государственные ценные бумаги и денежный рынок, деривативы и товарные рынки, расчетно-клиринговые операции и др.

ММВБ занимает достойное место среди ведущих мировых бирж. По общему объему торгов (в 2010 году — 175,7 трлн рублей или 5,8 трлн долларов, среднедневной объем сделок — 708,6 млрд рублей или 23 млрд долларов) — это крупнейшая биржа в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. Европа. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в топ-20 ведущих фондовых бирж мира.

Показателем качественного роста российской биржевой инфраструктуры является тот факт, что в 2011 году Королевская налоговая и таможенная служба Великобритании присвоила Фондовой бирже ММВБ статус Признанной фондовой биржи, что будет способствовать как притоку иностранных ценных бумаг. и новые инвесторы на российском фондовом рынке.

Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи

Процессы и явления, протекающие на финансовом рынке и фондовых биржах. Понятие и классификация ценных бумаг. Определение курсовой стоимости акций. Характеристика международного облигационного рынка. Функции брокерских фирм. Признаки фьючерса и своп.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Глава I. Понятие финансового рынка

1.1 Понятие фондового рынка

1.2 Понятие ценных бумаг

1.3 Виды ценных бумаг

1.4 Регулирование рынка ценных бумаг

Глава II. Структура и функции фондовой биржи

2.1 Организация фондовой биржи

2.2 Фондовые биржи России

Экономика — сложное явление, хозяйственная система, требующая довольно пристального и подробного изучения. Это прежде всего связанно с тем, что экономика является часть повседневной жизни общества и проявляется в своей главной функции — поддержание жизнедеятельности людей, создание условий для продления человеческого рода и благосостояния общества.

Но успешное функционирование экономики невозможно без слаженного взаимодействия её хозяйственных структур, одной из которых является финансовый рынок.

Процесс его развития носит объективный и закономерный характер, связанный с интенсивностью и активностью совершенствования нашей современной жизни. Финансовый рынок, помимо этого, влияет на процессы производства как на национальном так и мирохозяйственном уровнях. В состав финансового рынка входит рынок ценных бумаг (фондовый рынок), а в структуру последнего включается фондовая биржа.

Учитывая наличие данных организаций и их значение в современной экономике, целью моей работы является исследование данного экономического механизма.

В соответствии с этим попытаемся изучить его структуру и ответить на следующие вопросы:

Во-первых, что представляет собой финансовый рынок, его организация и состав.

Во-вторых, рассмотрим рынок ценных бумаг и его составную часть — фондовую биржу.

В-третьих, определим необходимость этих организаций.

В связи с поставленными целями и задачами работа состоит из двух глав и шести пунктов.

Объект курсовой работы: финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа.

Предмет курсовой работы: процессы и явления протекающие на финансовом рынке и фондовых биржах.

Задача курсовой работы: выяснение понятия финансового рынка, фондовой биржи и рынка ценных бумаг и функции которые они выполняют.

Цель курсовой работы: показать финансовый рынок с экономической стороны, а так же рассмотреть его структуру и особенности нашей страны.

Глава I. Понятие финансового рынка

Международный финансовый рынок являясь отражением реального воспроизводственного процесса в мировом масштабе, в то время живёт относительно самостоятельной жизнью, подчинённой своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мирохозяйственных уровнях.

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т. е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Международный финансовый рынок возник на рубеже 50-60-х годов XX в. К концу 80-х общая сумма чистых заимствований на международном уровне достигла уже 14% от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира вместе взятых. При этом современный этап развития международного финансового рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг. Осипова О.А. Финансовый рынок и особенности его развития // Финансы — 2004, № 1, с.-17.

Финансовый рынок развитых экономик можно подразделить на денежный рынок и рынок капитала. Рынок ценных бумаг представляет собой наиболее ликвидную часть финансового рынка.

Рынок предполагает наличие участников, финансовых инструментов, которые являются предметом постоянной купли-продажи и торговой системы. Участниками могут выступать институты, государство, предприятия и частные лица.

Функцией денежного рынка является обслуживание рынка капитала — их долгосрочных позиций.

Процесс формирования финансовых рынков в развитых странах был непростым и болезненным. Многие страны прошли через крахи банков и бирж.

Существующие финансовые системы в разных странах отличаются друг от друга, но они имеют и общие черты.

Наиболее ранней стадией развития финансового рынка является утверждение денежного рынка. Этот рынок, как правило, более унифицирован в разных странах. Утверждение денежного рынка во всех странах предшествовало развитию рынка капитала. Большую роль здесь играло государство как основной эмитент денег. Основным институтом, обслуживающим рынок, были и остаются банки и их работа в этом сегменте представляется унифицированной для различных стран.

Рынок капитала представляется более сложным, так как базой для рынка являются не деньги, а производственные ресурсы, которые рассеяны между многими участниками рынка. В этом сегменте финансового рынка и сосредоточены основные страновые отличия.

Развитие рынка капитала может идти в различных направлениях: по англо-американской модели и по германо-японской модели. И это остаётся основным вопросом сегодня, который должен решиться на практике в ближайшее время. Рынок капитала состоит из двух сегментов: долгосрочного кредита и рынка фондовых ценных бумаг. Модели развития рынка капитала предполагают определённый крен в ту или иную сторону: англо-американская модель характеризуется преобладанием выпуска ценных бумаг во внешнем финансировании и более развитой системой институтов этого рынка (инвестиционных фондов, брокерских компаний, рейтинговых агентств), а германо-японская модель характеризуется преобладанием долгосрочного кредита во внешнем финансировании небанковского сектора и развитой банковской системы.

Можно выделить три фактора, которые являются основными характеристиками различных типов банковских систем:

1. Регулирование банковских операций и рынка капитала.

На формирующихся рынках могут существовать естественные препятствия для развития рынка ценных бумаг. К ним относятся:

Льготы при налогообложении доходов от депозитов по сравнению с доходами от ценных бумаг;

Наличие налоговых и других преимуществ при финансировании за счёт кредита по сравнению с финансированием за счёт выпуска ценных бумаг;

Процентные ставки ниже инфляционного уровня. На развитых финансовых рынках могут существовать законодательные ограничения на определённые операции.

2. Форма собственности в банках.

В некоторых странах банки имеют перекрестный капитал со своими клиентами и другими финансовыми институтами. Это позволяет им держаться автономно от контроля со стороны рынка и государственное регулирование нацелено на альтернативный контроль над корпорациями. Коммерческие банки могут контролироваться холдингами, собственники которых меняются через рынок акций.

3. Мониторинг и управление компанией.

Банки могут брать на себя разные функции в этом отношении. Существуют три направления мониторинга: предварительный (анализ проектов и кредитный анализ), внутренний (контроль за управлением), последующий (выверка финансовой отчётности).

Новые финансовые рынки отличаются некоторыми особенностями.

Для всех новых финансовых рынков сегодня существует больше возможностей привлечения внешнего капитала и информации об опыте в других странах, чем в соответствующий период формирования финансовых рынков развитых стран в прошлом. По этому процессы на новых рынках часто связаны с резкими колебаниями и более быстрым темпом развития.

Так, особенность России состоит в том, что идёт параллельное формирование денежного рынка и рынка капитала, причём развитие рынка капитала связано с приватизацией, т.е. с регулируемым предложением.

До некоторых пор предполагалось, что оба эти рынка можно охватить одновременно. Параллельно шли процессы формирования платежной системы и денежного оборота, и приватизации. Однако на практике развитие денежного рынка сильно опережало развитие рынка капитала.

В денежной системе происходило формирование внутренней платежной системы. Этот процесс не закончен, так как утвердившаяся система внутренних платежей не является оптимальной. Поэтому процесс развития денежной системы будет продолжаться.

Формирование платежной системы было неразрывно связано с развитием коммерческих банков и разрушением монополии государства на обслуживание денежного обращения, а, следовательно, и полного контроля за денежной массой.

В то же время отрабатывались рыночные методы контроля за денежной массой и денежным обращением.

Дефицит денежных средств был в большей степени обусловлен ростом потребления импортируемой продукции, обслуживание которой преимущественно возлагалось на частные предприятия без первоначального капитала. Частные лица, большинство из которых было занято в государственном секторе являлись источником этого капитала, который перенаправлялся через банки. В конечном итоге переход от государственной собственности к частной проявился прежде всего в перераспределении государственных средств через торговлю и банки определенной группе частных лиц.

Преимущественной оставалась ориентация на внутренний капитал. Ориентация на максимальное использование внутренних ресурсов страны для подъема экономики имеет важное макроэкономическое значение, так как создает более устойчивую и прогнозируемую ситуацию на рынке капитала, хотя это и более трудный путь по сравнению с привлечением зарубежного капитала с точки зрения обеспечения ликвидности рынка. Кроме того полноценное использование внутренних ресурсов позволяет сохранить контроль государства над экономическими процессами, развить те сферы, которые выгодны с точки зрения местной экономики.

На финансовом рынке можно выделить рынки: капитала, банковского кредита, депозитов.

На рынке капитала предметом сделок являются долгосрочные ценные бумаги, а объектами — население и коммерческие банки.

На рынке банковского кредита коммерческие банки предоставляют населению кратко-, средне- и долгосрочные кредиты по ставке, дифференцированной по срокам предоставления кредита.

На рынке депозитов население предоставляет коммерческим банкам кредит по ставке, дифференцированной по срокам.

На рынке денег Центрального Банка, коммерческие банки берут краткосрочные кредиты у ЦБ или друг у друга, причём объектом сделок являются только деньги ЦБ.

Коммерческий банк может пополнить свои резервы в ЦБ тремя путями:

взять кредит в ЦБ по дисконтной ставке процента;

взять кредит у другого коммерческого банка по рыночной ставке процента;

продать на открытом рынке ценных бумаг краткосрочные ценные бумаги правительства (казначейские векселя), теряя тем самым доход на них: в данном случае средняя норма доходности выступает в роли процентной ставки кредита.

Все кредитные рынки оказываются взаимосвязанными в следствие того, что коммерческие банки, стремясь к максимизации прибыли, выступают на каждом из них в качестве продавца или покупателя в зависимости от сложившейся конъюнктуры. Взаимодействие отдельных кредитных рынков приводит к возникновению упорядоченной структуры процентных ставок. «Изменение процентной ставки на одном из кредитных рынков повлечёт за собой корректировку цены кредита на других рынках.» Гальперин В.М. Макроэкономика — М.: 2004, с.98.

В России, как и в развитых странах ,главным институтом в системе финансового рынка остаются банки.

1.1 Понятие фондового рынка

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является неотъемлемой чертой развитой рыночной экономики, обеспечивающей приток капитала.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкивается спрос, предложение и определённая цена. Величина рынка, как известно, определяется степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается в следствии роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара «ценная бумага». С одной стороны растёт число эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг; с другой стороны, всё более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов.

Рынок ценных бумаг непосредственно складывается из первичного и вторичного рынков.

1. На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как одинакового, так и неодинакового профиля. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

2. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не контролируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-диллерских фирм, коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.

В развитых странах масштабы эмиссии облигаций значительно больше масштабов эмиссии акций. Это определяется двумя причинами: во-первых, эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами облигаций — не только они, но и государства, муниципалитеты, различные не корпоративные учреждения; Во-вторых, для самих корпораций эмиссия облигаций при прочих равных условиях более выгодна, так как обходится дешевле и даёт более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом числа акционеров.

Характерные черты рынка ценных бумаг и самой ценной бумаги(основная часть рынка) как объекта сделок на этом рынке, находящего проявление и на международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями.

Международный рынок ценных бумаг -это прежде всего первичный рынок.

Вторичный рынок пока что не получил адекватного развития. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссией. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, то есть выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

1.2 Понятие ценных бумаг

Основой рынка ценных бумаг является сама ценная бумага. Рассмотрим подробнее этот «специфический» товар.

Возможно разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные и фондовые, т.е. те которые обращаются на рынке капиталов (фондовый рынок).

Ценные бумаги — специфический товар, хотя они, как и любой другой, имеют потребительскую стоимость и цену.

Особенности ценных бумаг состоят в следующем:

1. Потребительская стоимость ценных бумаг состоит в том, что они приносят доход, реализующийся при выплате процентов (по облигациям) и дивидендов (по акциям), а также в результате роста курсовой стоимости ценных бумаг. Суммарный уровень дохода, приносимый ценными бумагами, сравнивается с риском, который несёт её держатель. Цена или курсовая стоимость ценной бумаги, определяется как неодинаковыми, так и общими для них факторами. В долгосрочном плане курсовая стоимость акции предопределяется масштабами накопления перераспределённой прибыли корпораций. В краткосрочном плане курсовая стоимость ценных бумаг находится в прямой зависимости от величины дохода (дивиденды, проценты) и в обратной — от величины банковского процента, причём для акций — процента по краткосрочным банковским вкладам, а для облигаций — по долгосрочным, соответствующим срокам погашения облигаций. Помимо этого, курсовая стоимость испытывает воздействие конъюнктурных факторов, непосредственно влияющих на соотношение спроса и предложения данной ценной бумаги.

2. У ценных бумаг имеется ещё одна характерная черта, благодаря которой они отличаются от других видов помещения судного капитала: это обратимость, т.е. возможность для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором ценные бумаги выступают объектами купли-продажи. Эта ликвидность тем выше, чем чаще оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли-продажи с ней совершается.

Указанными особенностями ценных бумаг предопределяется и соответствующее поведение их эмитента и инвестора. Чем больше риск и меньше вероятная ликвидность, тем больше доход вынужден предлагать эмитент. В свою очередь инвестор, формируя спрос, исходит из доходности, рискованности и ликвидности по сравнению с альтернативными инвестициями.

1.3 Виды ценных бумаг

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг, или как их ещё называют, инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Ценные бумаги, обращающиеся на рынке, подразделяются на основные и производные. Рассмотрим, в первую очередь, основные ценные бумаги фондового рынка. Ими являются:

1.Акции — это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в обращение, которая подтверждает, что её владелец внёс определённую сумму денег в капитал данного общества и имеет право на получение ежегодного дохода из его прибыли и право на участие в управлении Видяпин В.И. , Журавлёва Г. П. Эк. теория.- М.: 2004, с.444.

Акции подразделяются на:

— обыкновенные — они не только удовлетворяют факт передачи акционерному обществу части капитала и гарантируют право на получение по итогам деятельности общества дивиденда, но и представляют право на участие в управлении обществом;

— привилегированные — они гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли общества, однако не дают ему право голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции дивиденд выплачивается в первую очередь, а уже потом оставшаяся сумма распределяется по другим акциям;

— именные — в них указывается имя или наименование держателя акции, которые вносятся в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре;

— на предъявителя — владельцу её не регистрируется она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими лицами, при этом не требуется фиксация сделки акционерным обществом.

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость. Однако есть и такие, на которых этот номинал отсутствует. Они широко распространены в США. Такие акции обеспечивают держателю право на участие в прибыли акционерного общества, но в случае его ликвидации не гарантируют возврата суммы по номинальной стоимости.

Помимо номинальной стоимости, акции имеют биржевую или курсовую цену, которая устанавливается под влиянием спроса и предложения.

Курс акций может быть выше номинальной цены или ниже её. Превышение курса акций над её номиналом называется ле ем, или ажио, отклонение курса вниз — дизажио.

В случае если курсовая стоимость акций превысит номинальную, то разница между суммой, полученной от продажи акций и суммой действительно вложенного в предприятие капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую учредителями акционерного общества. Существуют два основных способа получения учредительской прибыли:

1). В виде разницы между реально вложенным в дело капиталом и суммой, вырученной от продажи акций по биржевому курсу;

2.). Путём распределения капитала, выпуская в продажу акции на величину, значительно превышающую вложенный в предприятие капитал.

Облигации — вид ценных бумаг, выражающий долговые обязательства. Эмитировать их может: государство, органы местного самоуправления, предприятия и другие организации.

— Облигации с твёрдым процентом характеризуются тем, что в течении всего срока их выпуска вплоть до погашения величины процента не меняется. Обычно они выпускаются заёмщиками (финансовыми институтами, государством, корпорациями), обладающими высоким кредитным рейтингом. Инвесторы приобретают такие облигации чаще всего по причине их лучшей надёжности. На долю облигаций с твёрдым процентом приходится более половины всей суммы эмиссий рынка.

— Облигации с плавающей процентной ставкой отличаются периодическим изменением величины процента в зависимости от условий рынка. Они используются как стимул для инвесторов во время значительных колебаний процентных ставок,

— Конвертируемые облигации — это облигации которые через определённый период времени после их эмиссии могут быть превращены в акции корпорации, выпускающей данные ценные бумаги. Они служат стимулом для инвесторов, которые стремятся к увеличению курса акций.

— Облигации с варантом дают право на приобретение в точно оговорённый срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом, — как облигаций, так и акций.

Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценных бумаг, эмитируемым на международном уровне.

Международный облигационный рынок можно с определённой долей условности, представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций — так называемого рынка еврооблигаций.

Рынок облигаций — рынок ценных бумаг, выпускаемых иностранными заёмщиками через банковские консорциумы на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капиталов прежде всего местных инвесторов.

Оба типа облигаций выпускаются на предъявителя на разные сроки: от 5 до 15 лет.

На международном рынке облигаций также, как и на национальных рынках, посредниками связывающими инвесторов и заёмщиков, выступают банки и брокерские фирмы. Но эту роль играют здесь не отдельные институты, а группы консорциумы, формирующиеся во время проведения эмиссий. Они возглавляются наиболее известными в мире коммерческими и инвестиционными банками. Международный банковский консорциум приобретает у эмитента все выпускаемые им облигации по так называемому курсу предприятия, который несколько ниже курса продажи — цене сбыта облигаций самими банками — Таким образом, банковский консорциум целиком берёт на себя риск размещения облигаций.

Проблема размещения облигаций во многом определяется выбором банка, возглавляющего консорциум, — банка — менеджера. Банк менеджер должен соответствовать ряду критериев: обладать большими ресурсами капитала; иметь высокий рейтинг в банковском мире, располагать связями с банками, специализирующимся по купле-продаже ценных бумаг в широком географическом аспекте.

Спрос на облигации весьма эластичен. Причины для торговли облигациями и соответственно, инвестирование капитала в них довольно ясны. Инвесторы, покупая облигации с длительным сроком погашения, в принципе руководствуются теми же мотивами, что и инвесторы, приобретающие краткосрочные и среднесрочные ценные бумаги. На рынке длительность сроков функционирования тех или иных ценных бумаг с точки зрения инвестора представляет только второстепенную черту по отношению к сумме свидетельств на уплату процентов. Следовательно, неизвестно, как долго купленные тем или иным инвестором ценные бумаги будут оставаться у него на руках: при возможности получить большую сумму от их продажи по сравнению с суммой, затраченной на покупку, эти ценные бумаги продаются третьему лицу.

3. Золотой сертификат.

Менее популярной, но пожалуй, самой дорогой ценной бумагой является Золотой сертификат Министерства финансов России. Его номинал 10 кг. Золота самой высокой пробы. Рублёвый номинал сертификата зависит от цены золота на Лондонской бирже и курса доллара, устанавливаемого ЦБ РФ.

Эмиссия Золотого сертификата была осуществлена в сентябре 2003 г. объёмом 100 г. золота, а размещена среди уполномоченных коммерческих банков. Погашение золотого сертификата производится Министерством финансов РФ с сентября 2004 г. путём выдачи золота или выплаты рублёвого и долларого эквивалента. Вторичный рынок Золотых сертификатов так и не возник.

Определённое место на рынке ценных бумаг занимает вексель. Это разновидность ценных бумаг строго установленной формы, заключающая не ограниченное никакими условиями и оговорками долговой обязательство о бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначенной в нём денежной суммы.

Вексель относится к краткосрочным инструментам рынка. Срок их обращения колеблется от нескольких дней до трёх-шести месяцев. Они могут свободно обращаться и после первичного размещения, перепродаваться другим субъектам.

5. Казначейские ноты.

Помимо перечисленных выше ценных бумаг существуют казначейские ноты, казначейские обязательства, депозитные сертификаты и другие инструменты рынка ценных бумаг.

Теперь обратимся к производственным финансовым инструментам.

За последние три десятилетия на рынках появилось много финансовых инструментов, получивших название производственных ценных бумаг, или деривативов. Это наиболее динамичный сегмент фондового рынка.

В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения долгосрочного капитала, деревативы появились как средства хеджирования, т. е. страхования от ценовых рисков. Среди различных инструментов они прочно заняли первое место.

К числу традиционных финансовых инструментов относятся: фьючерсы, опционы, свопы, комбинации данных продуктов( инструментов).

Производные финансовые инструменты основываются на фундаментальных финансовых отношениях( кредит, заем, акция и т. п.), дополняют и развивают их, используя новые по содержанию договоры.

Рассмотрим современные ведущие производственные финансовые инструменты.

1. Опционы — тип производственных финансовых (товарных инструментов). Соответственно — это система экономико — правовых отношений, отвечающих общим признакам «рода» и «вида» финансовых инструментов и характеризующихся особенным конкретным содержанием. Конкретное содержание опциона состоит в следующем. Согласно опциону одна из сторон договора получает право при ответственных обстоятельствах другой стороны в соответствиями с условиями и правилами места торговли, на протяжении срока, предусмотренного соглашением сторон, по цене исполнения, установленной соглашением: а.) Купить, продать зафиксированный определённый объём ценностей, рассматриваемых как базис сделки или б.) использовать в качестве такого базиса зафиксированные показатели доходности и расчётные величины, сами по себе не поступающие в собственность участников сделок, но являющееся основание для получения дохода.

Следствием применения опциона становится также обратное воздействие опционной торговли на текущие цены базисных инструментов и уровень показателей доходности, динамику этих цен и показателей.

Имущественные права, удостоверенные опционом и представленные в виде отдельных документов, согласно нормам национальных законодательств, могут приобретать форму ценных бумаг и истолковываться как «опцион-ценная бумага». Фельман А.Б. О производных финансовых инструментов // Финансы 2004, №11, с — 46.

2. Фьючерс (срочный биржевой контракт) — тип производственных финансовых инструментов, включает в себя общие признаки «производных». Конкретное содержание фьючерса состоит в следующем. Фьючерс содержит равные права и обязанности участников сделки купить или продать в соответствиями с условиями и правилами места торговли, в определённый срок, по цене, установленной соглашением, зафиксированный объём ценностей (товаров, ценных бумаг, валюты и т.д.), либо фьючерс содержит равные права для участников предоставить в соответствиями с условиями и правилами места торговли определённую оценку участника о будущем событии, наступающем в зафиксированный срок.

Характерный признак фьючерса — неотвратимость для участников сделки расчётно-платёжных последствий в полном объёме, обязательность выявления финансовых результатов для того определённого срока, который установлен данным контрактом.

Отличительным признаком современного фьючерса является его принадлежность к биржевой торговле.

3. Своп, несёт в себе общие призанки производных. Его конкретное содержание состоит в следующем: своп содержит равные права и обязанности участников соглашения на взаимный обмен через некоторый промежуток времени на условиях, установленных договором, определёнными денежными доходами в виде процента, зафиксированными объёмами валюты, принятыми объёмами товаров и иных ценностей, на проведение конверсии вложений.

Характерный признак свопа — обязательность осуществления взаимного обмена на принятых условиях. Исполнение в свопе проводится соответствующими платёжно-обменными хозяйственными операциями. Каждый из участников вправе, продать свои права — обязательства в свопе, выйдя из данного конкретного контракта.

Своп используется во внебиржевой торговле, вместе с тем профессиональные участники проводят унификацию и стандартизацию алгоритма операций в свопе и сопровождающих эти операции документов.

Производные финансовые инструменты создают фиктивный капитал и обеспечивают движение фиктивного капитала. При этом производные финансовые инструменты представляют фиктивный капитал в наиболее чистом виде, являются «полноценным» воплощением этого капитала. Иными словами, появление производных финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширение использования капитала в форме фиктивного капитала. Это определяющая экономическая функция «производных.

1.4 Регулирование рынка ценных бумаг

фондовый биржа фьючерс своп

Во всех странах, которые сегодня называют «цивилизованными”, история рынка ценных бумаг насчитывает уже не одно столетие. Этот рынок стихийно возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течении длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю, как и другие виды рынков. Рынок ценных бумаг, однако изначально имел существенные особенности по сравнению с товарными рынками. Являющиеся здесь предметом купли-продажи денежные документы — ценные бумаги являлись лишь отражением неких огромных, но невидимых глазу и неосязаемых материальных ценностей. При некоторых обстоятельствах цена на отдельные виды ценных бумаг растёт, а на другие неожиданно и стремительно падает. Иногда все цены падают разом, и тогда реальные капиталы, которыми ещё вчера обладали держатели ценных бумаг, превращаются в ничто, т.е. оказываются фиктивным богатством.

Фондовый рынок отличается от товарных рынков повышенной рискованностью, ажиотажностью. Участники рынка — профессиональные дельцы, и в особенности вовлекаемые в рыночные операции широкие массы населения, оказываются под угрозой частичной или даже полной утраты капиталов и сбережений не только под влиянием объективных обстоятельств (например, изменение экономической конъюнктуры, банкротство предприятий, эмитировавших акции или облигации), сколько под влиянием обыкновенных злоупотреблений и махинаций.

Именно с целью предотвращения этих негативных явлений и необходимо регулирование. Взгляд на появление и развитие государственного регулирования этих «беспокойных» рынков в разных странах мира позволяет различить две сложившиеся модели. Их можно условно разделить или классифицировать как европейскую и американскую модели.

О европейской модели можно говорить лишь с большими оговорками, так как в Европе не найдётся и двух стран, имеющих совершенно одинаковые механизмы государственного регулирования фондовых рынков. Но европейская специфика всё же просматривается.

К европейской специфики можно отнести и то ,что во всех странах Европы государственное регулирование рынка ценных бумаг различной степени строгости складываются из под воль, постепенно, в ответ на практические потребности различных общественных групп. Регулирование не опирается на какую-либо конкретную теоретическую концепцию.

Европейские банки широко используют в своей деятельности разнообразные ценные бумаги, одновременно формируя и контролируя соответствующие рынки. Многочисленные фондовые биржи находятся под сильным влиянием, а нередко под полным контролем крупнейших коммерческих банков.

Таким образом, господство банков на фондовом рынке — важнейший момент, определяющий специфику европейской модели. Это не означает, однако, что рынки ценных бумаг могут ускользать от государственного «присмотра».

Новейшей тенденцией в Европе является разработка практически повсеместно комплексных и непротиворечивых документов, относящихся к функционированию и регулированию национальных фондовых рынков.

Американская модель в законченном виде существует только в США. Её эффективности высокую оценку дают европейцы; она образец для подражания для многих стран, которые стремятся создать у себя цивилизованный фондовый рынок. Обычно именно с действующей моделью государственного регулирования связывают успех современного функционирования самого обширного и активного в мире национального рынка ценных бумаг.

Чисто внешнее отличие американской модели от европейской состоит в ее комплексном, быстром внедрении государства в управление тем рынком, который никогда не признавал над собой никакой власти. В американской модели можно проследить по меньшей мере три главных составляющих элемента. Первый -это концепция, сформулированная более полувека назад и сохраняющаяся до сих пор. Ее суть: финансирование инвестиций должно опираться на фондовый рынок, функционирующий автономно от банковской системы. Второй -это правовая база в виде пакета законов. Напрямую обращенных к рынку ценных бумаг и образующих прочный фундамент для системы регулирования этого рынка.

Третий — это специальный орган управления фондовым рынком, в обязанность которого входит обеспечение выполнения принятых законов.

Эта модель появилась в начале 30-х годов XX века.

Наиболее сильной стороной американского метода регулирования считают создание специального института для этой цели.

«Комиссия по ценным бумагам и биржам» была создана в 1934 году. Она призвана практически реализовать исполнение принятых законов, касающихся фондовых рынков, участвовать в разработке новых законов и необходимых поправок, создавать механизмы для того, чтобы предписанные законами нормы были действительно реализованы, а также разрабатывать в рамках законов необходимые нормы и правила. Комиссия считается независимым органом. «В своей текущей деятельности комиссия принимает решения самостоятельно, они могут быть опротестованы только в суде».Чалмаева Л. К вопросу об определении понятия «фондовая биржа» // Финансовый бизнес — 2002, №1, с.20. Аппарат Комиссии включает в себя юристов, бухгалтеров, финансовых аналитиков, исследователей рынка, администраторов.

Идет процесс и качественных изменений на фондовом рынке. Эти изменения идут в двух направлениях. Прежде всего происходит так называемая «глобализация», т. е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные. Современный этап характеризуется преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг. Экспансия эмиссии ценных бумаг транснациональными корпорациями заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями.

Второе направление изменений — это видоизменение инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка. Существующая законодательная и институциональная система регулирования должна поспевать отслеживать новые явления и своевременно на них реагировать. Один из важнейших элементов регулирования -это регистрация и лицензирование институтов рынков и ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, игрового механизма спекуляции так называемыми «производными ценными бумагами» не укладываются в традиционное понимание ценных бумаг и их законодательную трактовку. Требуется согласование новых явлений с установившимися юридическими нормами, теоретическое осмысление понятий и быстрое определение их «законности».

Зарубежный опыт, накопленный в области регулирования фондовых рынков, огромен. Его изучение является важным, хотя, как и в других случаях весьма затруднено его перенесение на нашу почву. Но сегодня уже можно видеть весь механизм рынка в целом, с его плюсами и минусами, тенденциями, проблемами, альтернативными формами.

Глава II. Структура и функции фондовой биржи

Фондовая биржа является составной частью фондового рынка. Статус фондовых бирж в решении экономических проблем объясняет внимание к ней учёных и специалистов. Ими даны определения понятия «фондовая биржа», в которых основное внимание уделено различным аспектам и особенностям её создания и функционирования.

В целом фондовую биржу можно определить, как: место, учреждение, соответствующим образом оснащённое, систематически и регулярно функционирующее, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

Мировая практика показывает, что фондовые биржи образуются либо государством и его органами, либо группой физических и юридических лиц. Этим и определяется их статус — государственного учреждения, акционерного общества, ассоциации, публично-правового института.

Следует обратить внимание на набор услуг которые биржа предоставляет своим клиентам при совершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и информационные. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо обширнее и разнообразнее. Современные средства связи и коммуникации дают возможность осуществлять биржевые операции с использованием компьютерных технологий практически с любой точки земного шара, в режиме реального времени, фактически находясь в едином биржевом пространстве, объединённом электронной фондовой биржей.

Классической фондовой биржей признаётся та, которая:

является центральным рынком с фиксированным местом для торговли;

осуществляет процедуру отбора ценных бумаг;

обеспечивает подбор операторов в качестве членов биржи и надзор за их финансовой устойчивостью, безопасным ведением бизнеса и соблюдения этики фондового рынка;

имеет регламент торговли ценными бумагами;

выполняет стандартные торговые процедуры и осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами и расчётов по ним;

устанавливает официальные биржевые котировки.

Однако не все из сформулированных признаков бесспорны. Обращает внимание «требование наличия определённого места торговли, которое в настоящее время не потеряло актуальность.» 6 Чалмаева Л. К вопросу об определении понятия «фондовая биржа» // Финансовый бизнес — 2002, №1, с.20.

Главный признак классической фондовой биржи её экономическое назначение в структуре хозяйственного комплекса страны. Выражая отношения в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, происходящих с обращением товарно-материальных ценностей. При этом возникшие денежные потоки, опосредованные движением товара как внутри, так и за пределами материального производства создают условия для трансформации капитала и инвестирования.

Развитие производства, углубление разделения труда, ускорение НТП и выделение инвестиционной сферы, развитие рыночных отношений, функции денег, конкуренция, мобилизация ресурсов оказали решающее влияние на появление фондовой биржи. Она результат этих процессов.

На этом основании, признаками классической фондовой биржи можно считать:

участие в экономических отношениях, возникающих в процессе производства, распределения, обмена и потребления;

осуществление деятельности в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг;

наличие правил и документов, регулирующих внутренний порядок функционирования.

Таким образом, в характеристике классической фондовой биржи заключена её структура и функции, дающие представление о необходимости присутствия данной организации на фондовом рынке.

2.1 Организация фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой определённым образом организованную структуру.

Основными особенностями фондовой биржи определяются следующими аспектами:

Первый — фондовая биржа — организованный рынок. Данное положение является основополагающим в выполнении биржей возложенных на неё задач по организации торговли ценными бумагами («биржа — организация торговли ценными бумагами») 7 Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия «фондовая биржа» // Финансовый бизнес — 2002, №1 с. 26.

Второй — на фондовой бирже торговля осуществляется стандартными финансовыми инструментами.

Третий аспект отражает статус участника биржевых операций как профессиональных участников рынка ценных бумаг. Этим фактом ещё раз подтверждается мнение о том ,что на рынке ценных бумаг должны присутствовать и выполнять операции только организации профессионалов, имеющих специальный допуск в виде лицензии.

Биржа — это аукцион, где торговля ведётся посредством обмена инструментами между трейдерами. Биржевые посредники — дилеры и брокеры — перед клиентами несут всю полноту ответственности за выполнение принятых на себя обязательств в связи с совершением операций с ценными бумагами.

Важным в характеристике понятия фондовая биржа является её организационно правовая форма. Особенности определяются законодательством той страны, где эта биржа функционирует. Во всех странах узаконен некоммерческих характер деятельности фондовой биржи, они признаются как неприбыльные организации («остальное, что отличает биржи от других хозяйствующих субъектов экономики, которые состоят в том, что биржа является бесприбыльной организацией, проявляя себя в форме некоммерческого партнёрства») 8 Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия «фондовая биржа» // Финансовый бизнес — 2002, №1 с. 26.

Торговля на фондовых биржах осуществляется при соблюдении набора правил и инструкций. Соблюдение правил и инструкций при совершении операций с ценными бумагами, выполнение которых является залогом безопасности сделок на фондовом рынке.

Фондовые биржи на ряду с организациями производственной сферы, являясь субъектом экономических отношений, наделены способностью гарантировать совершение сделок на фондовом рынке.

2.2 Фондовые биржи в России

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на четырех биржах:

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

Российская Торговая Система (РТС)

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

Наиболее крупными фондовыми биржами в России являются ММВБ и РТС Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) — Индекс ММВБ один из индикаторов российского фондового рынка, отражающий торги на Московской Межбанковской Валютной Бирже. Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, а с 28 ноября 2002 года название «Сводный фондовый индекс ММВБ» изменено на «Индекс ММВБ». Индекс ММВБ представляет взвешенный индекс на основе расчета эффективной капитализации 30(на данный момент) российских компаний, акции которых обращаются на вторичной биржевом рынке(т.е. на бирже), а их виды экономической деятельности относятся к основным секторам экономики России. Акции на основе, которых рассчитывается индекс ММВБ называется базой расчета индекса. Таким образом в состав индекса входят акции наиболее ликвидных российских компаний. Индекс рассчитывается на основе современной системы индекс-менеджмента. А бумаги включаются в индекс по решению индексного комитета ММВБ и экспертной оценки. За счет этого состав индекса ММВБ получается взвешенным и сбалансированным. Объемы торгов по данному индексу постоянно растут, а сам индекс является ключевым индикаторов для российского инвестора, так как объем торгов на бирже ММВБ в 10 раз превышает объем торгов на бирже РТС и на сегодня составляет порядка 10 млрд. долларов в день. ММВБ самая ликвидная российская биржа с самым большим объемом торгов. Также ММВБ еще и самая массовая биржа, на ней сосредоточено большинство российских малых и средних инвесторов в ценные бумаги. Отслеживая динамику индекса ММВБ можно определить настроения российского массового фондового инвестора.

Ниже я привела график который иллюстрирует индекс ММВБ(Приложение 1).На приложении 1 показан график который отражает торги на бирже ММВБ о которой рассказывалось в последней главе. Здесь показана динамика за 5 лет.

На графике сверху видно время работы биржи (session: 10:30 — 18:50),

Справа расположена ценовая шкала в долларах, внизу даны даты. В самом графике есть 2 цены, первая — это минимальная цена за 5 лет, вторая — это максимальная цена за 5 лет.

На данном графике заметно некое непостоянство. С 2004 года началось бурное развитие, которое продолжалось до сентября 2008, а после можно увидеть резкий спад в связи с мировым финансовым кризисом

Тема «Финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа» весьма интересна и важна для рассмотрения. Вероятно, поэтому она являлась и сейчас остается предметом активного исследования и поднимается в трудах ряда ученых.

Актуальность темы, помимо прочего, заключена в том, что рассматриваемые здесь финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа есть составная и необходимая часть экономики, призванная обеспечивать эффективность ее функционирования.

В последнее время вопрос о предназначении и функциях данных структур встает особенно остро. Прежде всего он актуален для России с только появившимися процессами перехода к цивилизованным формам рыночной экономики и отказа от «старых» методов хозяйствования. Таким образом, роль этих структур, на сегодняшний момент, качественно меняется, увеличивается и нагрузка на них. Возникает необходимость искать пути решения появившихся проблем.

Существующий практический опыт может быть привнесен в Россию из стран Запада, где данные организации имеют долгий опыт функционирования и накоплено больше знаний. Хотя, следует отметить, что как и в других случаях весьма затруднено их привлечение на нашу почву.

Финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа находятся в тесной взаимосвязи и в тоже время по-своему специфичны. Рассмотрев их подробно в основной части, можно подвести итог и сделать некоторые выводы.

1. Основополагающим понятия финансовый рынок являются выполняемые им задачи. В соответствии с ними можно говорить об отношении к данной структуре. Так, в настоящее время никто не пытается увидеть в финансовом рынке локомотив дальнейшего развития экономики в целом. Более того, становится всё более очевидным, что именно развитие реального сектора экономики, повышение рентабельности производства, переход производителей к преимущественному использованию денежных форм расчётов, должны стать прелюдией к эффективному расширению операций коммерческих банков с реальным сектором и последующему оживлению работы финансового рынка. Только его восстановление на базе расширения инструментария, увеличения числа эмитентов, развитие механизмов гарантии возвратности заимствований поможет снизить риск операций на рынках и приведёт к формированию более стабильного и предсказуемого нового финансового рынка.

2. Кроме этого, в результате проделанной работы, мы также рассмотрели рынок ценных бумаг и его инструменты (основные и производные), через функции которых выявили экономическую роль фондового рынка. А именно то, что являясь неотъемлемой чертой развитой экономики, он обеспечивает приток капитала.

3. В последнюю очередь мы разобрали составную рынка ценных бумаг — фондовую биржу. Было дано определение, приведены основные признаки классической биржы и её функции. На основе этих данных был выявлен главный признак биржи, т.е. предназначения в хозяйственной структуре комплекса страны — выражая отношения в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, происходящих с обращением товарно-материальных ценностей.

Таким образом, в условиях развития рыночной экономики, изменений произошедших во всех сферах жизни возникает необходимость дальнейшего изучения финансовых рынков, ценных бумаг и фондовых бирж, а также использовании уже накопленных знаний в этой области для обеспечения наиболее успешного функционирования данных структур в экономике.

1. Гальперин В.М. Макроэкономика — М.: Колос, 2004, 398 с.

2. Видяпин В.П., Журавлёв П.П. Экономическая теория — М.: 2004 — 560 c.

3. Мовсесян А.Г. Современные тенденции развития мировых финансовых рынков // Банковское дело. — 2001, №6, с.17-21.

4. Рубцов Б. Мировые фондовые рынки // Мир. Эк. и мировые отношения. — 2003, №8, с.35-46.

5. Серебрякова Л.А. Мировой опыт регулирования ценных бумаг // Финансы 2004, № 1, с.10-16.

6. Сидорова Е.В. О тенденциях развития мировых финансовых рынков // Финансы 2004, №12, с 65-66.

7. Фельман А.Б. О производных финансовых инструментов // Финансы 2004, №11, с . 45-48.

8. Хмыз О. Теории состояния рынка ценных бумаг // Финансовый бизнес. — 2004, №1, с. 60-63.

9. Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия «фондовая биржа» // Финансовый бизнес — 2002, №1 с. 19-27.

Данные предоставлены Московской Межбанковской Валютной Биржей.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Ценные бумаги как основной вид финансовых инструментов инвестирования. Основные свойства ценных бумаг. Понятие финансового фьючерса. Инвестиционные сертификаты. Основные показатели характеристики акций. Конвертируемые облигации и привилегированные акции.

реферат [18,7 K], добавлен 20.03.2009

Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006

Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.

курсовая работа [29,6 K], добавлен 08.02.2004

Общественная структура фондовой биржи. Организационно-правовые формы: ассоциации, акционерные общества, публично-правовые институты. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже. Устав и учредительный договор эмитента. Фьючерсная и кассовая сделка.

презентация [150,3 K], добавлен 13.01.2014

Воздействие циклов в экономике на рынок ценных бумаг. Кризисные циклы в мировой экономике, их влияние на фондовые рынки, и попытки их преодоления. Роль российского рынка ценных бумаг на инвестиции в российскую экономику.

курсовая работа [198,2 K], добавлен 30.03.2007

Понятие, классификация, экономическая сущность и правовая природа ценных бумаг. Характеристика основных и производных ценных бумаг. Анализ внебиржевого и биржевого рынка ценных бумаг в Российской Федерации на примере RTS-, Moex-Board, Московской биржи.

курсовая работа [1,4 M], добавлен 01.06.2019

Сущность государственных ценных бумаг, общие условия их выпуска и обращения, функционирование рынка государственных ценных бумаг. Внешние факторы ценообразования на государственные ценные бумаги. Доходность казначейских обязательств.

Источник https://referatbank.ru/referat/preview/25635/kursovaya-funkcionirovanie-fondovyh-birzh.html

Источник https://www.evkova.org/referat-na-temu-fondovyij-ryinok-i-birzhi

Источник https://otherreferats.allbest.ru/finance/00127628_0.html