СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КРЕДИТОВ МСБ КАК СПОСОБ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Содержание

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КРЕДИТОВ МСБ КАК СПОСОБ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

секьюритизация / облигации с залоговым обеспечением / портфель кредитов МСБ / финансовые потоки / финансовый результат. / securitization / collateralized bonds / portfolio of SME loans / financial flows / financial results

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — А.В. Харсеева, В.И. Саенко

В статье путем систематизации финансовых потоков , получаемых в результате осуществления сделок секьюритизации кредитов МСБ, выяснено, какое влияние данные сделки оказывают на финансовые результаты коммерческого банка. Посредством количественной оценки получаемых в результате сделок секьюритизации финансовых потоков дано экономическое обоснование целесообразности проведения данных сделок для банка-оригинатора. Эффективность проведения секьюритизации кредитов МСБ выражается в увеличении финансового результата деятельности коммерческого банка, в результате чего сделки секьюритизации можно рассматривать в качестве источника финансирования деятельности банка. В ходе секьюритизации низколиквидные финансовые активы в виде портфеля кредитов МСБ трансформируются в ценные бумаги, которые предлагаются инвесторам, что открывает для банка-оригинатора возможности по привлечению финансирования, а также передачи части рисков, связанных с секьюритизируемыми активами.

SECURITIZATION OF LOANS OF SME AS A WAY TO INCREASE THE FINANCIAL RESULTS OF A COMMERCIAL BANK

In the article, by systematizing the financial flows obtained as a result of the implementation of transactions for the securitization of SME loans, it is found out what effect these transactions have on the financial results of a commercial bank. By means of a quantitative assessment of the financial flows obtained as a result of securitization transactions, an economic justification is given for the feasibility of these transactions for the originating bank. The effectiveness of the securitization of SME loans is expressed in an increase in the financial result of a commercial bank, as a result of which securitization transactions can be viewed as a source of financing for the bank’s activities. In the course of securitization , low-liquid financial assets in the form of a portfolio of SME loans are transformed into securities that are offered to investors, which opens up opportunities for the originating bank to attract financing, as well as transfer part of the risks associated with securitized assets.

Текст научной работы на тему «СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КРЕДИТОВ МСБ КАК СПОСОБ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА»

2. Андрюшин С. А., Никитина С. А., Рубинштейн А. А., Свиридов А. П. Банк России в 2019 г.: годовой отчет и новые вызовы // Журнал «Банковское дело» — [сайт] — Текст: электронный. — 2020. — №7. -URL:https://www.bankdelo.ra/interview/pub/2810 (дата обращения: 06.08.2020).

3. ВТБ ускорит процессы бизнес-анализа // Журнал «Банковские технологии». — [сайт] — Текст: электронный. — 2020. -№6. — URL:https://www.banktech.ru/news/vtb-uskorit-protsessy-biznes-analiza (дата обращения: 05.08.2020).

4. Кузнецова К.А., Мирошниченко М.А. Цифровизация образовательного процесса университетов в рамках развития цифровой экономики. В сборнике: Экономика знаний: инновационная экосистема и новая индустриализация региона. Материалы III Всероссийской научной конференции по инноватике. Научный редактор В.В. Ермоленко. -2018. — С. 110-118.

5. Мирошниченко М.А., Бондаренко А.А., Пиналова Е.В. Актуальные проблемы обеспечения информационной безопасности систем электронного документооборота в рамках цифровой трансформации. Вестник Академии знаний. -2020. — № 1 (36). — С. 137-142.

6. Преобразуем товарную позицию из чеков. — [сайт] — Текст: электронный. — 2020. — URL: receiptnlp.tinkoff.ru (дата обращения: 07.08.2020).

1. Avtomatizirovannaya sistema distancionnogo vzaimodejstviya s klientami // Zhurnal «Bankovskie tekhnologii» — [sajt] -Tekst: elektronnyj. — 2020. — №6. — URL: https://www.banktech.ru/news/bank-otkrytie-zapustil-ne-imeyushchuyu-analo-gov-v-rossii-sistemu-obrabotki-i-khraneniya-arkhivov-s-primeneniem-agile-menedzhmenta (data obrashcheniya: 05.08.2020).

2. Andryushin S. A., Nikitina S. A., Rubinshtejn A. A., Sviridov A. P. Bank Rossii v 2019 g.: godovoj otchet i novye vyzovy // Zhurnal «Bankovskoe delo» — [sajt] — Tekst: elektronnyj. — 2020. — №7. — URL:https://www.bankdelo.ru/interview/pub/2810 (data obrashcheniya: 06.08.2020).

3. VTB uskorit processy biznes-analiza // Zhurnal «Bankovskie tekhnologii». — [sajt] — Tekst: elektronnyj. — 2020. — №6. -URL:https://www.banktech.ru/news/vtb-uskorit-protsessy-biznes-analiza (data obrashcheniya: 05.08.2020).

4. Kuznecova K.A., Miroshnichenko M.A. Cifrovizaciya obrazovatel’nogo processa universitetov v ramkah razvitiya cifrovoj ekonomiki. V sbornike: Ekonomika znanij: innovacionnaya ekosistema i novaya industrializaciya regiona. Materialy III Vse-rossijskoj nauchnoj konferencii po innovatike. Nauchnyj redaktor V.V. Ermolenko. — 2018. — S. 110-118.

5. Miroshnichenko M.A., Bondarenko A.A., Pinalova E.V. Aktual’nye problemy obespecheniya informacionnoj bezopasnosti sistem elektronnogo dokumentooborota v ramkah cifrovoj transformacii. Vestnik Akademii znanij. — 2020. — № 1 (36). -S. 137-142.

6. Preobrazuem tovarnuyu poziciyu iz chekov. — [sajt] — Tekst: elektronnyj. — 2020. — URL: receiptnlp.tinkoff.ru (data obrash-cheniya: 07.08.2020).

А.В. Харсеева — доцент кафедры бизнес-процессов и экономической безопасности НАН ЧОУВО Академии ИМСИТ, AKharseeva@mail.ru,

A.V. Kharseeva — associate professor of the chair of business processes and economic security of NAN PEE HE The Academy IMSIT;

B.И. Саенко — доцент кафедры бизнес-процессов и экономической безопасности НАН ЧОУ ВО Академии ИМСИТ, kupvika25@yandex.ru,

V.I. Saenko — associate professor of the chair of business processes and economic security of NAN PEE HE The Academy IMSIT.

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КРЕДИТОВ МСБ КАК СПОСОБ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

SECURITIZATION OF LOANS OF SME AS A WAY TO INCREASE THE FINANCIAL RESULTS OF A COMMERCIAL BANK

Аннотация: В статье путем систематизации финансовых потоков, получаемых в результате осуществления сделок секьюритизации кредитов МСБ, выяснено, какое влияние данные сделки оказывают на финансовые результаты коммерческого банка. Посредством количественной оценки получаемых в результате сделок секьюритизации финансовых потоков дано экономическое обоснование целесообразности проведения данных сделок для банка-оригинатора. Эффективность проведения секьюритизации кредитов МСБ выражается в увеличении финансового результата деятельности коммерческого банка, в результате чего сделки секьюритизации можно рассматривать в качестве источника финансирования деятельности банка. В ходе секьюритизации низколиквидные финансовые активы в виде портфеля кредитов МСБ трансформируются в ценные бумаги, которые предлагаются инвесторам, что открывает для банка-оригинатора возможности по привлечению финансирования, а также передачи части рисков, связанных с секьюритизируемыми активами.

Abstract: In the article, by systematizing the financial flows obtained as a result of the implementation of transactions for the securitization of SME loans, it is found out what effect these transactions have on the financial results of a commercial bank. By means of a quantitative assessment of the financial flows obtained as a result of securitization transactions, an economic justification is given for the feasibility of these transactions for the originating bank. The effectiveness of the securitization of SME loans is expressed in an increase in the financial result of a commercial bank, as a result of which securitization transactions can be viewed as a source of financing for the bank’s activities. In the course

of securitization, low-liquid financial assets in the form of a portfolio of SME loans are transformed into securities that are offered to investors, which opens up opportunities for the originating bank to attract financing, as well as transfer part of the risks associated with securitized assets.

Ключевые слова: секьюритизация, облигации с залоговым обеспечением, портфель кредитов МСБ, финансовые потоки, финансовый результат.

Keywords: securitization, collateralized bonds, portfolio of SME loans, financial flows, financial results.

Развитие финансового рынка непосредственно связано с разработкой новых активно-пассивных инструментов коммерческих банков. Одним из инновационных банковских продуктов является секьюритизация кредитов МСБ, которая способствует привлечению финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций, обеспеченных банковскими активами в виде портфеля кредитов МСБ.

Секьюритизация — это одна из форм активно-пассивных операций коммерческого банка, в своей основе имеет свойство управления потоками платежей, связанных с получением и уплатой процентных платежей, а также с взиманием и уплатой комиссии. В связи с чем секьюритизация непосредственно оказывает влияние на формирование доходов и расходов и соответственно финансового результата коммерческого банка.

Рассмотрим механизм секьюритизации кредитов МСБ, представленный в виде схемы на рисунке 1.

Заемщики- субъекты МСБ

1- Выдача кредитов заемщикам-субъектам МСБ.

2. Передача накопленного пула ссуд специализированному финансовому обществу (СФО).

3. Предоставление кредитной поддержки.

4. Оказание консультационной помощи в структурировании сделки и присвоение кредитного рейтинга выпуску облигаций СФО.

5. Выпуск и размещение облигаций среди инвесторов.

6. Оплата инвесторами полученных облигаций.

7. Оплата переданного СФО пула кредитов.

8. Уплата заемщиками начисленных процентов и части основной суммы кредита.

9. Передача СФО всех поступлений по кредитам, входящим в пул.

10. Выплата купонного дохода и погашение номинала облигаций.

11. Плата за кредитную поддержку.

12. Оплата услуг рейтингового агентства.

13. Перечисление остаточной прибыли банку-оригинатору.

Рисунок 1 — Механизм секьюритизации кредитов МСБ

Из рисунка 1 видно, что схема секьюритизации кредитов МСБ состоит из следующих этапов.

Банк-оригинатор выдает кредиты заемщикам-субъектам МСБ и получает кредиты в качестве обеспечения. Права требования по кредитам продаются банком СФО.

СФО выпускает облигации, обеспеченные правом требования по кредитам. Инвесторы покупают эти ценные бумаги и платят СФО за них.

СФО выплачивает денежные средства, полученные от инвесторов после выпуска облигаций, оригина-тору, тем самым оплачивая приобретенное право требования.

Оригинатор обслуживает секьюритизированные кредиты МСБ и при необходимости обеспечивает взыскание долгов через суд. Функции, связанные с обслуживанием долгов, также может выполнять другое лицо, которое называется сервисером.

Денежные средства, полученные инициатором от заемщиков, переводятся в СФО для инвесторов.

СФО в установленный срок выплачивает инвесторам проценты по облигациям и основную сумму.

Осуществление секьюритизации кредитов МСБ с помощью СФО позволяет разделить активы, которые обеспечивают выплаты по ценным бумагам, приобретенным инвесторами для диверсификации рисков [5].

Влияние секьюритизации на финансовые результаты коммерческого банка можно определить путем анализа финансовых потоков, которые можно рассчитать и спрогнозировать с определенной точностью и включить в финансовый результат. Следует отметить, что финансовые потоки могут быть как положительными (увеличивают прибыль), так и отрицательными (увеличивают расходы и тем самым снижают прибыль). При этом финансовые потоки сделок секьюритизации можно подразделить на процентные и комиссионные доходы и административные расходы.

Для включения кредитов МСБ в секьюритизационный пул необходимо наличие достаточного спреда между входящими и исходящими потоками процентных платежей.

Процентным доходом от сделок секьюритизации для банка-оригинатора будет являться сумма превышения поступающих процентных платежей от клиентов по секьюритизированным кредитам над расходами, связанных с удовлетворением требований инвесторов по эмитированным облигациям и оплатой услуг сервисного агента, управляющих компаний, рейтинговых агентств, депозитариев и предоставляющих дополнительное кредитное обеспечение компаний [3].

Спред до выпуска облигаций с залоговым обеспечением в виде портфелей кредитов МСБ консолидируется и размещается управляющим специализированного финансового общества (далее по тексту — СФО) в наименее рисковые инструменты на рынке, а после выпуска облигаций накопившийся избыточный спред выплачивается оригинатору в качестве вознаграждения за проведение сделки.

Затем во время обращения облигаций на рынке поток избыточных платежей может накапливаться, а после закрытия сделки может выплачиваться оригинатору [1], а если избыточный спред применяется как механизм повышения надежности, то может использоваться для покрытия потерь по кредитам МСБ в случае их непогашения

В сделках секьюритизации кредитов МСБ для банка-оригинатора дополнительных процентных расходов не возникает. Процентные платежи поступают по тем кредитам, которые были секьюритизированы, и права требования по которым уступлены под обеспечение эмитированных облигаций. В связи с чем распределение поступающих процентных платежей не относится на расходы банка-оригинатора, напротив, банк-оригинатор начинает получать процентные платежи по пулу кредитов МСБ, который был секьюритизирован.

Учитывая одну из целей секьюритизации — привлечение дополнительного финансирования активных операций коммерческого банка, секьюритизированный пул кредитов МСБ замещается новыми кредитами. При этом для фондирования выдачи новых кредитов используются средства от секьюритизации. В этом случае можно говорить о самофинансировании коммерческого банка, поскольку величина поступающих платежей от выданных новых кредитов достаточна для исполнения обязательств банка по привлеченным средствам, а за счет секьюри-тизации увеличивается процентная маржа [1].

Помимо процентного дохода большое значение для банка-оригинатора имеет поток комиссионных платежей. Это связано с тем, что в российской практике банк-оригинатор одновременно выступает и сервисным агентом по сделке и осуществляет прием платежей от заемщиков, которые распределяет в дальнейшем согласно установленному графику [2]. Кроме того банк-оригинатор обязан проводить мониторинг состояния пула секью-ритизированных кредитов и представлять интересы СФО в суде в случае просрочки платежей. За исполнение указанных функций банк-оригинатор получает вознаграждение в виде комиссионных (как правило, размер комиссии составляет от 1% суммы поступающих платежей). При этом следует отметить, что комиссионное вознаграждение выплачивается сервисному агенту в первую очередь, т.е. до выплаты купонных платежей по эмитированным облигациям.

Если сделки секьюритизации проводить на постоянной основе (что может быть определено стратегией развития коммерческого банка), то достигается эффект масштаба, благодаря чему за счет увеличивающегося комиссионного дохода за обслуживание сделок секьюритизации будут окупаться все дополнительные затраты, что в свою очередь приведет к увеличению чистой прибыли.

Важно также отметить, что комиссия по выданным новым кредитам, финансируемым за счет секьюри-тизации, увеличивает эффективную ставку по кредиту, повышая тем самым маржу коммерческого банка.

Еще одним потоком, влияющим на финансовый результат коммерческого банка, является поток административных расходов. Данные расходы связаны с тем, что для осуществления сделок секьюритизации, являющихся сложными структурными сделками, привлекаются управляющие компании, рейтинговые, консультационные и аудиторские агентства, услуги которых являются достаточно дорогими. Эти расходы полностью несет банк-оригинатор, что служит сдерживающим фактором при принятии решения о проведении сделки секьюрити-зации. На практике в России совокупные затраты на организацию сделки секьюритизации составляют около 1 % от стоимости секьюритизируемых активов [4], что является очень весомой долей в совокупных административных затратах, особенно для небольших коммерческих банков.

Рассмотрим пример секьюритизации кредитов МСБ и ее влияние на финансовые результаты на примере конкретного коммерческого банка — КБ «Кубань Кредит» ООО.

По кредитному портфелю МСБ и объему предоставленных средств КБ «Кубань Кредит» ООО уверенно лидирует среди самостоятельных банков региона и среди российских банков, представленных в Краснодарском крае. По итогам 2019 года банк занял 10-е место среди российских банков по размеру кредитного портфеля МСБ. Размер кредитов, предоставленных субъектам МСБ, за 2019 год составил 38 052 млн руб. и увеличился на

641 млн руб. или на 1,6% по сравнению с уровнем 2018 года (37 411 млн руб.) [7].

Рассмотрим структуру кредитного портфеля КБ «Кубань Кредит» ООО по состоянию на 30.06.2020 г.

□ Кредиты, предоставленные кредитным организациям

□ Кредиты, предоставленные физическим лицам

□ Кредиты, предоставленные юридическим лицам И Кредиты МСБ

Рисунок 2 — Структура кредитного портфеля КБ «Кубань Кредит» ООО по состоянию на 30.06.2020 г., в процентах

Как видно из рисунка 2, в структуре кредитного портфеля КБ «Кубань Кредит» ООО по состоянию на 30.06.2020 г. преобладает доля кредитов, предоставленных юридическим лицам (75,37%). При этом в структуре корпоративного портфеля доля кредитов МСБ составляет более 75%, а в общем кредитном портфеле доля кредитов МСБ составляет 56,73% [6].

Учитывая выше изложенное, одним из перспективных направлений секьтиризации активов КБ «Кубань Кредит» ООО будет являться секьютеризация кредитов МСБ. С одной стороны, эти активы имеют доходность, сопоставимую и зачастую превышающую наиболее доходные ипотечные кредиты, что позволяет выпускать облигации, обеспеченные задолженностью субъектов МСБ, по приемлемой для рынка доходности. С другой — наличие обеспечения в виде ликвидного имущества позволяет достичь хорошего кредитного качества для облигаций за счет только избыточного обеспечения обязательств эмитента.

Внедрение механизма секьюритизации кредитов МСБ, или привлечения кредитными организациями заемных средств через размещение облигаций с залоговым обеспечением в виде портфелей кредитов МСБ, предусмотрено национальным проектом «Малый бизнес и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы».

Меры кредитной поддержки сделки позволяют выпуску в рамках секьюритизации получить кредитный рейтинг выше, чем у самого банка, что расширяет базу инвесторов и снижает ставку.

КБ «Кубань Кредит» ООО предлагается осуществить секьюритизацию кредитов МСБ в размере 20% от суммы выданных МСБ кредитов, т.е. объем выпуска облигаций в рамках сделки по секьюритизации составит (округленно) 8 500 млн руб. Купонную ставку по облигации можно установить на уровне не более 7,5%. Рассмотрим, как это отразиться на финансовом результате деятельности банка. Для этого рассчитаем финансовые потоки, которые получит банк от секьюритизации кредитов МСБ (табл. 1).

Таблица 1 — Расчет экономического эффекта от секьюритизации кредитов

МСБ КБ «Кубань Кредит» ООО

Показатель Значение показателя, млн руб.

Доходы, полученные от секьюритизации кредитов МСБ 773,5

Расходы, связанные с уплатой процентов по облигациям 637,5

Доходы, полученные от секьюритизации, за минусом расходов, связанных с уплатой процентов 136

Расходы, связанные с эмиссией облигаций, обеспеченных задолженностью субъектов МСБ 42,5

Чистая прибыль 74,8

Как видно из таблицы 1 банк в результате секьюритации кредитов МСБ может получить чистой прибыли в размере 74,8 млн руб.

Таким образом секьюритизация — это не только альтернативный источник фондирования кредитов МСБ через выпуск облигаций, обеспеченных поступлениями по кредитам, она также разгружает капитал банка для выдачи новых кредитов. Кроме того секьюритизация кредитов МСБ способствует увеличению чистой прибыли банка.

1. Блаженкова Н. М., Хакимов Р. М. Секьюритизация банковских кредитов как новый инструментарий современного финансового рынка России // Вестник УГНТУ. Наука, образование, экономика. Серия: Экономика. 2013. №2 (4). С. 46-49.

2. Веретенникова О. Б., Мезенцева И. А. Сущность и виды секьюритизации банковских активов // Journal of new economy. 2012. №4 (42). С. 20-24.

3. Иваненко В. А., Дрига О. П. Изменение финансово-имущественного состояния компании в процессе секьюритизации ее активов: аналитический аспект // Государственное управление. Электронный вестник. — 2015. — №52. — С. 224-243.

4. Костерина Т. М., Панова Т. А. Секьюритизация как фактор расширения границ кредита // Статистика и экономика. 2014. №4. С. 72-76.

5. Некрасова И. В. Секьюритизация кредитов как инструмент привлечения «длинных денег» в банковский сектор экономики России / И. В. Некрасова, А. С. Никитенко // Международный научно-исследовательский журнал. — 2016. -№ 1 (43) Часть 1. — С. 61-64.

6. Промежуточная бухгалтерская (финансовая) отчетность за 1 полугодие 2020 года / КБ «Кубань Кредит» ООО, 19932020. URL : https://kk.bank/upload/iblock/301/3012806c7380ca3c1a1f8a4fed894ce4.pdf (дата обращения 10.08.2020).

7. Прогноз кредитования малого и среднего бизнеса в России на 2020 год: рекорды позади / АО «Эксперт РА», 2020. URL : https://raexpert.ru/researches/banks/msb_2019#att2 (дата обращения 04.08.2020).

1. Blazhenkova N. M., Khakimov R. M. Securitization of bank loans as a new toolkit of the modern financial market in Russia // Vestnik USNTU. Science, education, economics. Series: Economics. 2013. No. 2 (4). pp. 46-49.

2. Veretennikova O. B., Mezentseva I. A. The essence and types of securitization of banking assets // Journal of new economy. 2012. No. 4 (42). pp. 20-24.

3. Ivanenko V. A., Driga O. P. Changes in the financial and property status of the company in the process of securitization of its assets: an analytical aspect // Public administration. Electronic bulletin. 2015. No. 52. pp. 224-243.

4. Kosterina T. M., Panova T. A. Securitization as a factor in expanding the boundaries of credit // Statistics and Economics. 2014. No. 4. pp. 72-76.

5. Nekrasova I. V. Securitization of loans as an instrument of attracting «long money» to the banking sector of the Russian economy / I. V. Nekrasova, A. S. Nikitenko // International research journal. — 2016. — No. 1 (43) Part 1. pp. 61-64.

Упаковка кредитов в облигации для инвесторов: как работает

Национальная финансовая ассоциация (НФА) совместно с Ассоциацией банков России (АБР) предлагают расширить ассортимент долговых бумаг на отечественном рынке с помощью секьюритизации неипотечных кредитов. Выясняем с экспертами, в чем суть этого биржевого инструмента и кому он подойдет.

Зачем нужен перезапуск секьюритизации?

С введением санкций в отношении финансовой системы России выбор работающих биржевых инструментов у отечественных инвесторов уменьшился. Сообщество профессиональных участников рынка одним из вариантов дальнейшего развития фондовой секции видит увеличение ассортимента облигаций.

В качестве перспективных активов для неипотечной секьюритизации, по словам Андрея Крылова, руководителя управления рынков ценных бумаг НФА, предложены неипотечные банковские кредиты:

автокредиты;
кредиты для малого и среднего бизнеса;
проблемные (просроченные) кредиты;
высокодоходные кредиты средних и крупных предприятий;
иные инструменты, в том числе лизинг.

Самый популярный кредитный инструмент для упаковки в облигации в России — это ипотека. Она считается наименее проблемным видом займов на рынке, подтвердили Банки.ру в БКИ «Эквифакс». А вот секьюритизация других видов долгов не развита или развита слабо.

Секьюритизация

— процесс, при котором некоторые виды активов, например кредиты, объединяются в пул для того, чтобы их можно было переоформить в виде процентных ценных бумаг (облигаций, сертификатов, нот). Выплаты процентов по активам и их основной суммы передаются покупателям ценных бумаг.

Если в обычной облигации активом становится долг эмитента, который он обязуется вернуть инвестору, то в секьюритизированных бумагах актив — это набор (в нашем случае уже выданных кредитов) договоров с одинаковыми условиями, которые обслуживают заемщики с примерно схожим потенциалом.

Банк, который собирает такие активы в портфели и на основе их выпускает долговые бумаги, становится оригинатором.

Оригинатор

— это инициатор процесса секьюритизации, обладатель активов, которые служат обеспечением (покрытием) для долговой бумаги. Он, заключая сделку по секьюритизации активов и выпуская бумаги, переуступает права требования кредиторам по долговым обязательствам, то есть инвесторам.

По логике представителей ассоциаций, появление таких долговых бумаг не только расширит выбор для участников торгов, но и повысит устойчивость банковской системы, поддержит рынок кредитования и лизинговую отрасль.

В чем суть выпуска облигаций на кредитные портфели?

Именно процесс секьюритизации позволяет кредитным организациям найти новые источники финансирования. Они по сути продают свои активы по справедливой рыночной ставке.

Сам процесс секьюритизации выглядит так:

Банк или иной оригинатор выбирает активы, которые он хочет снять со своего баланса, продав на рынок, и объединяет их в пул (также его называют портфель). Например, в пуле может быть группа уже взятых кредитов на автомобили.
Затем этот портфель у банка покупает специальная компания (в России это специализированное финансовое общество, СФО), которая будет выпускать ценные бумаги.
СФО выпускает облигации и продает их на фондовом рынке инвесторам.

Как инвестор будет оценивать такую облигацию?

После выпуска облигаций рейтинговое агентство даст свою оценку выпущенной облигации. «На отечественном рынке встречались случаи секьюритизации иных видов залогового кредитования, например, автокредитов, — рассказывает Олег Лагуткин, генеральный директор БКИ «Эквифакс». — В мировой практике есть масса случаев секьюритизации беззалоговых кредитов, среди которых наиболее распространена секьюритизация кредитных карт». По его словам, риск по выпущенным в рамках секьюритизации облигациям определяется в основном уровнем риска актива, которым они обеспечены.

Московская биржа, в зависимости от надежности бумаги и полноты раскрытия информации, присвоит ей уровень листинга: первый (самый надежный), второй или третий. Эта информация может служить ориентиром для инвестора при выборе бумаг. Кроме того, у него будет возможность изучить условия эмиссии, где будут даны дополнительные характеристики актива, в том числе по составляющим его кредитам.

За тем, чтобы портфель кредитов, обеспечивающий облигацию, всегда соответствовал заявленным в документации качествам, будет следить оригинатор. Он отвечает за ротацию кредитов в кредитном портфеле облигации. Если, например, кредит полностью погашен, он выбывает из пула и его заменяют другим с аналогичными характеристиками.

Чем инвестору интересны облигации на кредиты?

Участнику торгов ценные бумаги с кредитным покрытием интересны тем, что:

по ним доходность традиционно выше, чем у корпоративных облигаций с таким же кредитным рейтингом;
у них большой выбор сроков погашения и обеспечения;
обычно по таким бумагам платят ежемесячные купоны (это соответствует датам основных платежей, которые вносят заемщики по кредитам).

Главный минус таких бумаг для инвестора — издержки, связанные с поведением заемщика:

он может перестать платить или просить признать себя банкротом;
он может выплатить деньги по кредиту досрочно.

В обоих случаях инвестор потеряет часть прибыли, хотя оригинатор, который отслеживает ситуацию, будет стараться сбалансировать портфель.

Но тут статистика на стороне инвесторов. «Доля заемщиков, которые подают документы на получение статуса банкрота, крайне мала и сейчас не превышает 2% всего объема действующих заемщиков. По количеству, безусловно, превалируют физические лица», — приводит цифры Олег Лагуткин, генеральный директор БКИ «Эквифакс».

По опыту банка ВТБ в работе с облигациями на ипотечные кредиты, работу с должниками на себя берет кредитная организация. «Если по ранее секьюритизированному кредиту допускается просроченная задолженность, банк выкупает его обратно и работает с ним для урегулирования задолженности, как с обычным кредитом», — уточняет Евгений Новиков, руководитель департамента розничного взыскания банка.

Кому могут быть интересны такие бумаги?

«Круг инвесторов должен определяться рейтингом. Все зависит от структуры сделки и качества базового актива. В процессе секьюритизации можно выпустить как очень надежные, так и более рискованные инструменты», — отмечает Олег Иванов, сопредседатель Комитета по инвестиционным банковским продуктам АБР.

Авторы инициативы перезапуска секьюритизации ориентируются в основном на интерес институциональных инвесторов (НПФ, страховых компаний, банков) и квалифицированных частных инвесторов.

Как работать с такими инвестиционными инструментами, зависит от выбора инвестора. Олег Иванов перечисляет возможные стратегии:

держать до погашения;
торговать на рынке;
привлекать рефинансирование на рынке (РЕПО) или в Центробанке (для банков).

Успешная практика российских банков с ипотечными кредитами

Самый крупный оригинатор по ипотечным кредитам в России — банк ВТБ. В 2017–2021 годах кредитная организация разместила ипотечные облигации номинальным объемом 786,8 млрд рублей. «На момент размещения дюрация ипотечных облигаций обычно составляет 2,5–3,5 года, доходность: ОФЗ + 1,2%, ОФЗ + 1,5%», — рассказывает Андрей Сучков, руководитель управления секьюритизации ВТБ.

Основные критерии, которым должны соответствовать ипотечные кредиты: соотношение кредит/залог не более 80%, залоговое имущество должно быть застраховано от риска утраты или повреждения в пользу кредитора. По словам Сучкова, чем надежнее облигации, тем жестче критерии отбора кредитов в их портфель. На такие активы, например, рассчитывают пенсионные фонды, страховые компании, банки.

Возможно ли в России повторение американского ипотечного пузыря

Рыночные риски никто не отменял. Инвесторы всего мира помнят историю 2007–2008 годов, когда на фондовом рынке США лопнул ипотечный пузырь. Тогда наращивание темпов выдачи кредитов на покупку жилья привело к росту просрочки, и это обесценило ипотечные облигации и банковские залоги. Результатом стало падение цен на недвижимость, обвал рынка и мировой финансовый кризис.

С тех пор ситуация серьезно изменилась, говорит Олег Иванов из АБР. Участники и регуляторы национальных и глобальных рынков капитала переосмыслили роль инструментов обращения активов в долговые бумаги. «Рынок структурированного финансирования (секьюритизации) восстановился после кризиса и является важной составляющей крупнейших экономик — США, ЕС, Китая, Японии, Латинской Америки. Популярность инструментов структурированного финансирования, основанных на реальных активах или финансовых обязательствах, объясняется многочисленными преимуществами для экономической системы в целом», — поясняет он. Возрождению доверия к сделкам секьюритизации способствовало обновление правил Базельского комитета, а также детальное европейское регулирование.

Банк России ведет эффективную политику по управлению рисками банковской системы, отмечает Андрей Крылов из НФА. Продолжение этой практики вполне может предотвратить на отечественном фондовом рынке возникновение инцидентов, подобных ипотечному пузырю в США.

Перспективы секьюритизации неипотечных кредитов

Авторы инициативы по секьюритизации неипотечных кредитов оценивали потенциал этого биржевого инструмента по развитым и развивающимся рынкам облигаций. Там подобные инвестиционные активы составляют 20–40% рынка структурированных продуктов, остальное приходится на ипотечные кредиты.

По оценке Олега Иванова из АБР, на российском рынке потенциально возможен десятикратный и более рост рынка неипотечной секьюритизации, объем выпуска может составить до 4 трлн рублей.

По мнению Олега Лагуткина, для секьюритизации важна массовость и прозрачность секьюритизируемых кредитов. «Если рынок кредитования юридических лиц будет обладать подобными характеристиками, то можно будет говорить о ценности секьюритизации кредитов юридических лиц для всего рынка», — уточняет он.

Елена СМИРНОВА, Banki.ru

n nttt nttt ntt nt»,»content»:»tt

ntttu0412u044b u043du0435 u0430u0432u0442u043eu0440u0438u0437u043eu0432u0430u043du044b u043du0430 u0441u0430u0439u0442u0435.ntt ntt

Каковы преимущества создания вторичного рынка кредитов МСБ

В развитых странах вклад малого и среднего бизнеса (МСБ) в ВВП достигает порядка 50%. Россия отстает от этих показателей двукратно, но в рамках национальных проектов ставит амбициозные задачи по увеличению доли МСБ до 32,5% к 2024 г. с нынешних 23%. Ключевой, но не единственной мерой для достижения этой цели является поддержка кредитования малого и среднего бизнеса.

В 2018 г. темпы прироста портфеля кредитов МСБ оказались самыми низкими среди сегментов банковского кредитования. Задолженность малого и среднего бизнеса впервые с 2014 г. показала скромный прирост – на 1%. Но при этом портфель кредитов крупному бизнесу вырос на 12%, а розничных кредитов физическим лицам, включая ипотеку, – на 22,4%.

Для банка кредиты МСБ – достаточно сложный в работе продукт, в том числе из-за повышенного кредитного риска: доля просрочки на начало года составляла порядка 12%. Для сравнения: в корпоративном сегменте – около 5%, хотя и с учетом сокрытия проблемной задолженности в реструктуризациях. Помимо этого у малых и средних предприятий обычно отсутствуют ликвидные залоги, так как основные средства, как правило, находятся в аренде, что повышает требования к формированию банками резервов. Для оценки МСБ банкам нужны сложные модели скоринга, поскольку сегмент включает широкий диапазон бизнесов с соответствующей спецификой – от микропредприятий с доходами до 120 млн руб. и штатом не более 15 сотрудников и до среднего бизнеса с выручкой до 2 млрд руб. и максимальной численностью сотрудников 250 человек. Также для МСБ обычно характерна невысокая прозрачность: деятельность может быть рассредоточена по нескольким юридическим лицам, что не позволяет банку видеть весь периметр заемщика. Все эти риски и издержки закладываются банками в ставку, которая представляет существенный вызов для рентабельности большинства МСБ.

Главным драйвером кредитования МСБ при стагнирующем потребительском спросе выступают меры господдержки в виде субсидирования процентных ставок, гарантий Корпорации МСП и поручительств от региональных гарантийных фондов. Рыночным же инструментом поддержки, не требующим прямого расходования бюджетных средств, является секьюритизация портфелей кредитов МСБ. В России было проведено уже три знаковые сделки по их секьюритизации – Промсвязьбанком, Транскапиталбанком и «МСП банком». Размеры выпусков составляли 5–7 млрд руб. каждый, что в сравнении с общим объемом портфеля, превышающим 4 трлн руб., пока очень мало, чтобы повлиять на рынок. Но эти выпуски стоит рассматривать как стартовые точечные сделки, на которых происходит обучение и банка-оригинатора, и организаторов, и инвесторов.

Секьюритизация – это альтернативный источник фондирования кредитов МСБ через выпуск специально созданным эмитентом облигаций, обеспеченных поступлениями по кредитам; она также разгружает капитал банков для новых выдач. Как правило, она строится как многотраншевая сделка, при которой дефолты в проданном портфеле кредитов абсорбируются младшим траншем, выкупленным банком-оригинатором. Наличие младшего транша не только повышает кредитное качество старшего транша, который предлагается рыночным инвесторам, но и позволяет банку-оригинатору сохранить процентный доход по проданному портфелю. Также за банком-оригинатором остается сервисная комиссия от обслуживания кредитов и вместе с ней – клиентская база для дальнейших продаж продуктов банка.

Основной интерес банка-оригинатора в таких сделках заключается в достижении более низкой ставки размещения с баланса специально созданного эмитента по сравнению с прямыми заимствованиями банка на рынке. Это достигается путем обособления портфеля кредитов банка от остальных его рисков и видов деятельности, а также ряда дополнительных мер кредитной поддержки – например, в виде младшего транша и избыточной доходности портфеля кредитов. Размер младшего транша в таких сделках составляет порядка 30% от выкупаемого портфеля кредитов, тогда как, например, в ипотечной секьюритизации – порядка 10%, что соответствует разнице рисков в этих сегментах. Меры кредитной поддержки сделки позволяют выпуску в рамках секьюритизации получить кредитный рейтинг выше, чем у самого банка, что расширяет базу инвесторов и снижает ставку. Вместе с тем секьюритизация – это вызов уровню технологичности банка. В первых сделках издержки на настройку IT-систем для формирования и мониторинга портфеля кредитов и подготовку юридических документов могут ставить под сомнение экономическую целесообразность выпуска.

Для инвесторов качественно структурированный инструмент – это привлекательный актив с премией к ОФЗ порядка 100–150 базисных пунктов. Однако оценка такой инвестиции – ресурсоемкая задача, поэтому на начальном этапе ключевым фактором размещения становится наличие якорного инвестора. И такой в сегменте МСБ есть – это Корпорация МСП и ее дочерний «МСП банк». «МСП банк» в таких сделках выполняет роль якорного инвестора, резервного сервисера, организатора, банка счета, кредитора промежуточного финансирования и разработчика стандартов кредитования. В последней сделке «СФО МОС МСП 1» Корпорация МСП участвовала также в качестве поручителя.

Особенность государственной поддержки в этом сегменте заключается в стремлении развивать практику мультиоригинаторной секьюритизации, при которой в одной сделке объединяются пулы нескольких банков. Это позволяет снизить затраты на организацию сделок для оригинаторов и повысить доступность этого инструмента для банков с базовой лицензией, для которых критично фондирование кредитования МСБ. Поддержка небольших банков особенно актуальна в условиях роста концентрации в сегменте: за три года доля 30 крупнейших по активам банков в выданных МСБ кредитах увеличилась на 28 процентных пунктов и к концу 2018 г. составила 74%.

Масштабирование опыта, полученного на первых точечных сделках с государственной поддержкой, станет основой развития российского рынка неипотечной секьюритизации. Качественное структурирование сделок, позволяющее минимизировать риски инвесторов старшего транша, даст участникам рынка новый инструмент для диверсификации вложений. В конечном итоге секьюритизация через разгрузку капитала банков позволит увеличить объемы и улучшить условия кредитования МСБ, что расширит возможности инвестирования для малого и среднего бизнеса.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/sekyuritizatsiya-kreditov-msb-kak-sposob-povysheniya-finansovyh-rezultatov-kommercheskogo-banka

Источник https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10965252

Источник https://raexpert.ru/press/articles/vedomosti_aug_2019/