Сравнительный анализ фондового рынка Великобритании и России
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«ОРЛОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Факультет экономики и управления
По дисциплине: «Зарубежные фондовые рынки»
На тему: «СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФОНДОВОГО РЫНКА ВЕЛИКОБРИТАНИИ И РОССИИ»
2 курса заочного отделения
(второе высшее образование)
1. ФОНДОВЫЙ РЫНОК ВЕЛИКОБРИТАНИИ 4
2. ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ 7
3. СРАВНЕНИЕ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ ВЕЛИКОБРИТАНИИ И РОССИИ 11
Библиографический список: 15
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков, одним из них является финансовый рынок — рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений.
Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок, где происходит обращение, купля-продажа ценных бумаг. В связи с функционированием ценных бумаг в экономике происходит своеобразное раздвоение капитала: с одной стороны существует реальный капитал, с другой — его отражение в ценных бумагах.
Актуальность темы обуславливается тем, что фондовый рынок является важным инструментом государственной финансовой политики: с его помощью происходит финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении и т.п.
Фондовые рынки существуют во многих столицах и крупных городах мира. В настоящее время в мире насчитывается более 200 фондовых бирж 1 , они имеют в основе много общего, и все же каждая обладает своими особенными чертами. В разных странах, как правило, существуют национальные особенности в законодательстве, методах государственного регулирования биржевой деятельности.
В данной работе будут рассмотрены особенности фондовых рынов, их структура, принципы функционирования в таких странах, как Россия и Великобритания.
Таким образом, цель нашей работы заключается в определении основных характеристик фондовых рынков Великобритании и России, а также в их сравнительном анализе.
1. ФОНДОВЫЙ РЫНОК ВЕЛИКОБРИТАНИИ
Фондовый рынок Великобритании является важной составной частью кредитно-финансовой системы страны. Рынок акций Великобритании по величине стоимостного оборота в настоящее время удерживает третье место в мире после США и Японии.
Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов и операций.
Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера).
Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже.
В Великобритании действуют следующие виды фондовых инструментов:
1) акции: обыкновенные, «золотые» и привилегированные.
Привилегированные акции, в свою очередь, делятся на кумулятивные, некумулятивные, выкупаемые, или отзывные, акции с участием, конвертируемые.
2) варранты, т.е. среднесрочные (5—10 лет) ценные бумаги, предоставляющих право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции компании; покрытые варранты, имеющие укороченный срок обращения. Они выпускаются, как правило, крупными инвестиционными банками и позволяют приобретать акции других компаний.
3) ценные бумаги, аналогичные акциям и предназначенные для коллективного инвестирования. Выпуск осуществляют организации, называемые паевыми трастами и инвестиционными трастами.
4) рынок корпоративных облигаций включает обеспеченные облигации, необеспеченные облигации, гарантированные облигации.
5) депозитные сертификаты, простые и дисконтные векселя.
6) производные ценные бумаги: опционные и фьючерсные контракты.
7) рынок государственных облигаций.
Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура включает три сегмента: краткосрочный (погашение облигаций наступает через 5 лет), среднесрочный (5—15 лет), долгосрочный (15—30 лет). К последнему сегменту относятся также существующие в стране бессрочные государственные облигации.
По целевому назначению государственные займы могут делиться на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д. Существуют также краткосрочные конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на долгосрочные государственные бумаги. Чрезвычайной популярностью в стране пользуются индексированные облигации.
дисконтные краткосрочные векселя, выпускаемые Банком Англии на три—шесть месяцев. Они являются предъявительскими ценными бумагами номинальной стоимостью от 5 тыс. ф. ст. и выше. Эти бумаги предназначены для любых юридических и физических лиц, однако минимальная сумма заявки на еженедельно проводимых торгах составляет 50 тыс. ф. ст.
Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Англии традиционно называют также «золотообрезными облигациями», поскольку они обрамляются золотой каймой и являются первоклассными фондовыми инструментами.
Операции с государственными бумагами проводит Депозитно-клиринговый центр Банка Англии. Сделки по ним заключаются преимущественно посредством, так называемых маркет-мейкеров с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи. Маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, обозначаемым в информационных источниках аббревиатурой GEMMs (gilt-edged market makers), для проведения операций получают специальную лицензию Банка Англии и представляют собой самостоятельные (имеющие собственный капитал) подразделения компаний, работающих на рынке с другими видами ценных бумаг. В отличие от многих прочих участников рынка они имеют право быть прямыми контрагентами Банка Англии, который осуществляет ежедневный контроль достаточности их капитала. Контроль за операциями на рынке государственных ценных бумаг возложен на Лондонскую фондовую биржу.
Институт биржи в Великобритании был и остается самоуправляемым, т.е. преимущественно регулируется самими его участниками. Состав органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании представлен в Приложении № 1.
Основными законами, в которых оговариваются права акционеров в Великобритании, являются Закон о компаниях, Закон о ценных бумагах компаний, Закон о финансовых услугах.
ВЫВОДЫ ПО ВОПРОСУ 1.
Рынок ценных бумаг в Великобритании — один из самых развитых и наиболее организованных в мире. Британский рынок акций — третий по величине в мире после рынков США и Японии. Великобритания имеет долгую историю развития фондового рынка. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг. Одновременно Лондон занимает второе место после США в сфере торговли производными ценными бумагами — опционами и фьючерсами.
Великобритания — первая страна в ЕС, реформировавшая свой рынок и систему его регулирования. Исторически английские рынки капитала управлялись комбинацией законов и, в большей степени, обычаев. Принятый парламентом в 1986 году Закон о финансовой службе, вступивший в силу в 1988 году, изменил структуру регулирования рынка Великобритании в сторону перехода от саморегулирования к сильной законодательной базе. Рынок ценных бумаг традиционно регулируется преимущественно самими его участниками.
2. ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ
Российский рынок ценных бумаг динамично развивается. История фондового рынка РФ насчитывает около двадцати лет. За этот период времени он прошел путь от слабо организованных чековых аукционов до создания развитой и мощной биржевой инфраструктуры.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. Кроме инвестиционных институтов и коммерческих банков к профессиональным участникам фондового рынка относятся также специализированные расчетно-депозитарные организации, реестродержатели, а также институты, имеющие лицензию организаторов торговли ценными бумагами — фондовые биржи и внебиржевые торговые системы. Эта группа институтов составляет инфраструктуру фондового рынка.
Структура рынка ценных бумаг в России характеризуется наличием первичного и вторичного рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок.
В стране осуществляется функционирование первичного внебиржевого и биржевого рынков. Первичное внебиржевое размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно, либо с помощью фирмы-посредника (агента), либо посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума).
Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны выступает, созданное в 1995 г., некоммерческое партнерство – Российская Торговая Сеть (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка – Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска. РТС проводит автоматизированные торговые операции в режиме реального времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи. Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и в редких случаях на других биржах. В настоящее время в РФ функционирует 11 фондовых бирж. Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает Московская фондовая биржа (МФБ).
В России функционируют следующие виды ценных бумаг: обыкновенные и привилегированные акции, акции акционерных обществ, облигации, государственные долговые обязательства, производные ценные бумаги, сертификаты акций, векселя и чеки, акции предприятий, акции трудового коллектива, депозитные сертификаты банков, сберегательные сертификаты банков, товарный фьючерсный или опционный контракт, валютный опцион или фьючерс, прочие ценные бумаги.
Особенностью российского рынка ценных бумаг является существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций. Размер биржевого оборота облигаций примерно в 10 раз превосходит соответствующий показатель по акциям. Подавляющая его часть (99 %) приходится на государственный сектор. Корпоративные облигации, как и акции, перепродаются преимущественно на внебиржевом рынке.
В биржевые котировочные листы первого и второго уровней включены более 60 видов фондовых инструментов, в основном акции ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС», ОАО «Сибнефть», а также облигации правительства Москвы.
Маржинальная торговля – новое посткризисное явление на российском рынке ценных бумаг; она сосредоточена на фондовой секции ММВБ. Маржинальная торговля ориентирована на привлечение средних и мелких клиентов, включая физических лиц.
Российский фондовый рынок является «высокоолигархизированным». Основная причина этого кроется в высокой стоимости «входного билета» (собственные средства, лицензии, оборудование и т.д.). Следовательно, тот, кто не имеет таких возможностей — не сможет самостоятельно выйти на рынок высшего уровня – биржу или внебиржевую торговую систему.
Между реальными сторонами сделки стоят инвестиционные институты, навязывающие свои посреднические услуги. Формально их цель – помочь инвестору в его операциях на рынке ценных бумаг. Однако, в действительности, они помогают ему преодолевать барьеры, поставленные зачастую при их непосредственном участии.
В нашей стране уже несколько лет назад сложились все предпосылки для нормального функционирования рынка ценных бумаг, а также сформировались и оформились правовые, экономические и организационные основы для ее дальнейшего развития. Были приняты федеральные законы, формирующие нормативную и правовую основу фондового рынка, изданы указы президента РФ и постановления правительства, способствующие совершенствованию российской нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг. Начал свою работу единый орган государственного регулирования рынка – Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ России). К органам государственного регулирования и надзора также относятся Центральный банк, Минфин и др.
Однако следует также упомянуть и о проблемах, до сих пор нерешенных нашим государством. К ним относятся, в первую очередь, слабое развитие инфраструктуры биржевой системы, главным образом с точки зрения комплекса предоставляемых услуг, а также их качества. Наблюдается сильное отставание от развитых стран Запада по уровню организации биржевой торговли, по степени капитализации рынка. Важной проблемой является также слабое развитие правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке, отсутствие отлаженного механизма по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих российское законодательство.
Базовым документом, закрепляющим основы законодательства о ценных бумагах, является Гражданский кодекс РФ. Основным специальным актом, определяющим устройство и регулирующим фондовый рынок, является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».
GLOBFIN.RU
В Западной Европе существует в 17 странах 58 различных фондовых бирж. В ведущих капиталистических странах фондовый рынок имеет большое, хотя далеко не одинаковое значение. Это касается, в первую очередь, Великобритании, Швейцарии, Голландии и также Франции, Германии, Бельгии и ярко специфичного рынка Люксембурга. В таких странах, как Австрия, Италия, Испания и также в скандинавских странах роль фондовых рынков невелика. В Греции, Ирландии, Португалии они практически не имеют значения.
Очевидно, что крупнейший западно-европейский рынок акций — английский, намного меньше американского, но одновременно намного больше других западно-европейских — швейцарского, немецкого и французского. Что касается значения рынка акций и воспроизводства капитала, то ведущую, на равных с США, роль играют рынки акций Великобритании и Швейцарии, но здесь следует учитывать большую долю иностранных акций. Гораздо меньшую роль играет голландский рынок акций, еще меньшую — французский, бельгийский, немецкий. Из облигационных рынков крупнейший находится в Германии, второй по величине в Великобритании, причем отставание их от США менее значительно. Наибольшее значение рынок облигаций имеет в экономике Великобритании, Бельгии и Германии.
Но отличие заключается не только в объеме и в значении фондовых бирж. Целый ряд различий показывает краткая характеристика ведущих западно-европейских фондовых рынков.
Фондовый рынок Великобритании
Фондовый рынок Великобритании традиционно является, в силу значительной капитализации английских монополий (324 млрд. долл. в 1992 г.), важной частью кредитно-финансового механизма страны. Широкая реприватизация государственного сектора дала значительный толчок росту биржевой капитализации. В 1967 г. все биржи страны были объединены в региональные биржи в Манчестере, Бирмингеме, Глазго и Белфасте. Ярко выраженным лидером является Лондонская фондовая биржа. Она является акционерным обществом и не подвергается прямому государственному контролю. Ее руководство осуществляет совет биржи, состоящий из 45 членов, включая одного представителя Центрального Банка без права голоса. Совет избирается собранием 4482 членов и «саморегулирует» в сотрудничестве с Центральным Банком деятельность фондовой биржи.
Акции и облигации выпускаются, главным образом, именные. Ценные бумаги на предъявителя разрешены, но у английских эмитентов слабо распространены. Иностранные акции должны храниться в специальных депо уполномоченных кредитных институтов. Сделки оформляются, в основном, на срок. Облигации реализуются кассовыми сделками. Устанавливается текущий курс. Биржевая торговля охватывает очень большую долю общего оборота фондовых ценностей. Торговля некотирующимися ценными бумагами ведется на бирже с разрешения совета биржи. С 1980 г. работает при бирже так называемая мини-биржа со сниженными условиями допуска для биржевого обращения акций средних и мелких фирм.
Очень большая доля иностранных ценных бумаг подтвердила огромное значение Лондона как международного финансового центра и в области фондовых рынков, например, как крупнейшего центра еврооблигационных займов. В последние годы Лондонская биржа явилась местом значительных перемен в рамках проведенной с 1983 по 1986 г. реформы, которая, в свою очередь, оказала существенное влияние на реформы других западноевропейских фондовых рынков. Реформа направлена, главным образом, на повышение ее международной конкурентоспособности и, тем самым, на укрепление позиций британского капитала.
Так, в рамках этой реформы, было снято традиционное, чисто английское деление маклеров на брокеров и джобберов. Их функции выполняются теперь одними брокерами. Связанное с этим упрощением снижение комиссионных дополнилось снижением налогообложения фондового оборота. Была широко внедрена вычислительная техника в работу биржи. Британские маклерские фирмы (около 200) потеряли свою монополию в фондовых операциях. Было разрешено сначала 29.9%-ное участие и потом и 100%-ное поглощение этих фирм промышленными и банковскими монополиями. Этим воспользовались британские монопольные банки, которые активно вторглись в ранее закрытую для них сферу фондовых операций.
Фондовый рынок Швейцарии
Фондовый рынок Швейцарии характерен, прежде всего, своими международными функциями. В Швейцарской экономике он играет, с одной стороны, роль источника финансирования воспроизводства национального капитала и, с другой стороны, является важной составной частью кредитно-финансовой системы, которая, в силу своего международного значения, является исключительно важной «отраслью» швейцарской экономики. В стране находится 7 фондовых бирж, среди которых выделяются Цюрихская, Женевская и Базельская. Монопольное положение на фондовом рынке играют крупные банки, которые определяют там ход событий. На фондовых биржах нет специальных маклеров. Все операции осуществляют представители банков. Только на внебиржевом рынке действуют, наряду с банками, около 120 маклерских фирм, из которых большинство — иностранные. Внебиржевой рынок значителен. Наряду с кассовым рынком существует развитый рынок операций на срок. Устанавливается единый курс. Государственное регулирование малозаметно, но существует довольно строгое банковское «саморегулирование», например, в плане последовательности эмиссий.
Значение Швейцарии как международного финансового центра четко отражается на фондовом рынке, где около половины акций и почти 1/3 облигаций — иностранные. Здесь швейцарские монопольные банки, используя подчиненный ими фондовый рынок, выступают как посредники между иностранными заемщиками и кредиторами. Швейцарский фондовый рынок представляет собой что-то вроде вращающегося диска для международных капитальных притоков. Но благодаря наличию такого развитого, приспособленного к потребностям международного финансового капитала фондового рынка, он стал также важным элементом воспроизводства швейцарского капитала. Так, значительная капитализация швейцарских корпораций — 59 млрд. долл. в 1992 г. — свидетельствует об этом. Это и отличает фондовый рынок Швейцарии от Люксембургского фондового рынка. Последний является почти исключительно облигационным и почти не влияет на экономику страны.
Фондовый рынок Голландии
Фондовый рынок Голландии отличается хотя и менее яркой, чем например, в Швейцарии, международной направленностью, но она тем не менее в последние годы усиливается. Главной фондовой биржей страны является основанная еще в 1602 г. Амстердамская биржа. Фондовая биржа представляет собой частное учреждение, которое подчиняется «Союзу для фондовой торговли», объединяющему банки и маклерские фирмы. К биржевой торговле допускаются все ее 255 членов — как представители банков, так и маклеры.
Осуществляются кассовые операции, есть очень развитый рынок для сделок на срок, которые традиционно имеют здесь большое значение. Для акций голландских и иностранных ТНК устанавливается текущий курс, для всех остальных — два раза в день единый курс. Внебиржевого рынка нет. Торговля некотирующимися ценными бумагами производится на фондовой бирже до или после регулярного биржевого сеанса. В 1982 г. была создана мини-биржа для акций менее значительных компаний. Значение для воспроизводства как международного, так и голландского капитала значительно. Иностранные акции составляют примерно 55% биржевой капитализации. Но и капитализация голландских корпораций — 48 млрд. долл. в 1992 г. — важный фактор их воспроизводства, хотя половину составляют акции двух корпораций: Royal Dutch и Philips.
Фондовый рынок Франции
Фондовый рынок Франции является важной составной частью инструментария государственно-монополистического регулирования. Среди семи французских фондовых бирж Парижская является ярко выраженным лидером. Фондовые биржи местного значения находятся в Бордо, в Лиле, в Лионе, в Марселе, в Нанси и в Нанте. Государственная регламентация фондовой биржи имеет свое начало со времен господства Наполеона и была введена по его приказу после спекулятивных эксцессов, потрясших французскую кредитно-финансовую систему. Сегодня фондовая биржа подчиняется министерству экономики и финансов, которое назначает маклеров (около 80 в Париже), обладающих монополией на фондовые операции внутри и вне биржи. Государственный надзор, а также допуск к биржевой торговле осуществляется биржевой комиссией.
Устанавливается единый курс. Комиссионные средние. Существует как кассовый, так и срочный рынок, но каждая акция допускается лишь к одному виду операций. До 1986 г. все акции во Франции были именные, но сейчас активно происходит переход к безналичным акциям, которые в настоящее время составляют уже 35% от общего количества всех акций. Капитализация французских корпораций существенна. Фактором ее дальнейшего роста является программа приватизации большой доли государственного сектора. В рамках проведенной биржевой реформы была создана мини-биржа и проведено определенное «дерегулирование» фондового обращения. Были приняты различные меры для налогового поощрения вложений в ценные бумаги.
В целях международной конкурентоспособности планируется дальнейшее снятие различных ограничений. Обсуждается даже подрыв монополии маклеров в пользу расширения диапазона деятельности финансовых институтов и привлечения иностранных посредников. Но пока международные функции французского фондового рынка в силу его относительно строгой государственно-монополистической регламентации и также низкого уровня либерализации международных капитальных потоков ограничены.
Фондовый рынок Германии
В Германии находятся 7 фондовых бирж, расположенных во Франкфуртена-Майне, в Дюссельдорфе, в Бремене, в Гамбурге, в Ганновере, в Мюнхене, в Штутгарте и в Берлине, среди которых выделяется фондовые биржи Франкфурта и Дюссельдорфа, реализующие 51% и 39% всего биржевого оборота. Фондовые биржи являются публично-правовыми учреждениями и подчиняются, согласно федеральной структуре страны, землям. Управляющий деятельностью биржи совет избирается ее членами — маклерами, среди которых преобладают представители банков. Рынок преимущественно кассовый. Сделки на срок разрешены только в виде опционов. Для большинства акций устанавливается единый курс, для акций крупных монополий определяется текущий курс. Комиссионные средние.
Отличительной особенностью германского фондового рынка является огромное влияние монопольных банков, оказываемое ими на протяжении всего их развития. Рынок акций относительно незначительный, капитализация корпораций составляет около 580 млрд. марок. Рынок облигаций более развит, но там обращаются, прежде всего, государственные и банковские облигации. Традиционно тесные связи между банковским и промышленным капиталом объясняет предпочтение использования средне- и долгосрочных банковских кредитов по отношению к использованию ценных бумаг. Германские банки «предпочитают выдавать кредиты, чем опосредовать выход на фондовую биржу». Монопольные банки почти полностью монополизируют фондовый рынок. Они занимаются эмиссией и размещением ценных бумаг, активно участвуют на вторичном рынке и сами владеют крупными пакетами ценных бумаг. Влияние, основанное на собственном, непосредственном владении акциями (около 9% всех акций), умножается акциями, находящимися в траст-отделах. Таким образом, доля германских банков в распоряжении капитала очень значительна.
Финансовый капитал Германии отличается высокой организованностью и относительной устойчивостью структур. Около 48% всех акций находится в постоянном владении и обращается лишь формально. Вторичный рынок поэтому не очень активен, хотя оборот на бирже — лишь часть фондового оборота, так как многие сделки реализуются прямо между банками в обход биржи. Государственное вмешательство слабое.
Федерация, земли и их органы активно используют облигационный рынок в рефинансировании государственного долга. В последние годы государство более активно пытается путем налоговых скидок и реприватизации государственного сектора поощрять как выпуск и приобретение акций, так и их биржевое обращение.
Фондовый рынок Бельгии
Бельгийский фондовый рынок хотя и не очень велик, но имеет существенной значение в финансировании воспроизводства национального капитала. Брюссельская фондовая биржа является центральной. Биржи в Антверпене, Генте, Льеже имеют провинциальный характер. Биржа является самостоятельным учреждением, которое находится под надзором министерства финансов. Маклеры имеют монопольное право ведения операций с ценными бумагами. Торговля некотирующимися производится, по мере необходимости, на бирже. Сделки на срок получили широкое распространение. Комиссионные относительно низкие.
Биржевая капитализация значительна, хотя примерно 1/3 приходится на акции концерна Petrofina. В 1992 г. она составила 859 млрд. б. фр. В обращении находится немало иностранных ценных бумаг, но выдвижение Брюсселя в качестве «западно-европейской столицы» мало отразилось на фондовом рынке.
Фондовый рынок Италии
Хотя Италия относится к числу экономически развитых стран, фондовый рынок страны крайне неразвит. Он является сугубо национальным, направленным, главным образом, на обеспечение финансирования государственного долга. Главная фондовая биржа страны находится в Милане, наряду с которой существует еще 7 бирж местного значения. Как отражение относительно низкой концентрации во многих отраслях, капитализация итальянских корпораций невысокая — 43 млрд. долл. в 1993 г.
Главным предметом биржевой торговли являются итальянские государственные облигации. Этому способствует строгий государственный контроль самой биржи и соответствующая налоговая политика. Сама биржа является публично правовым учреждением и подчиняется министерству финансов. Другими характерными чертами итальянского фондового рынка являются: высокая доля внебиржевого рынка, слабое законодательное подкрепление самого обращения, отсутствие формального запрета на инсайдерную торговлю. Акции выпускаются именные, облигации на предъявителя. Операции на срок не разрешаются. Курс устанавливается единый. Международное значение сводится фактически, из-за неразвитого рынка и нехватки капитала, к нулю.
Фондовый рынок Великобритании – особенности и история развития
Фондовый рынок (ФР) – финансово-экономический инструмент, созданный для проведения различных операций над ценными бумагами: приобретение, продажа, обмен, залог (хорошим примером служит Лондонская фондовая биржа, где торгуют ценными бумагами ряда крупнейших компаний мира). ФР был создан для регулировки оборота акций, векселей и облигаций. Набольший интерес для анализа представляет Фондовый рынок Великобритании ( ФРВ ), считающийся одним из старейших в мире. Еще одна причина, по которой я решила проанализировать именно ФРВ состоит в том, что он является крупнейшим интернациональным рынком в Европе и во всем мире. Рынок ценных бумаг Англии интересен и с точки зрения истории его возникновения и развития. Кроме того, мне было интересно узнать, как повлиял кризис, связанный с пандемией COVID -19 на ФРВ . Поэтому я решила написать статью, раскрывающую все названные и некоторые другие темы, касающиеся Фондового рынка Великобритании.
Особенности Фондового рынка Великобритании, история развития
Экономическая основа для формирования рынка ценных бумаг в Великобритании начала формироваться в XVI веке во времена правления королевы Елизаветы. Англия стала стремительно развиваться, наращивая свое морское присутствие и увеличивая объемы торговых операций. По мере роста торгового капитала, стали появляться банки, выступавшие в качестве кредиторов для различных компаний.
Весьма интересной является история возникновения Банка Англии. В конце XVII века страна вела войну против Франции. Когда государственная казна опустела, правительство было вынуждено попросить 1200000 фунтов стерлингов в долг у местных кредиторов. Взамен последние получили возможность создать свой банк. Изначально являвшийся акционерной компанией, он специализировался на кредитовании правительства, при этом любой кредит предоставлялся только по решению парламента Великобритании. С тех времен центробанки традиционно подчиняются органам власти в этой стране. В 1695 году был сформирован Центральный банк Шотландии, особенности функционирования которого были схожи с Банком Англии.
Между тем, Фондовый рынок Великобритании продолжал стремительно развиваться, создавая ощутимую конкуренцию для банков. В качестве первого серьезного конкурента выступила Лондонская фондовая биржа, которая была основана в 1773 году. Причиной ее появления стала торговля акциями частных компаний, а не государственными ценными бумагами. Примечательно, что в число первых биржевых инструментов входили не только ценные бумаги заморских торговых фирм, а и акции Банка Англии. На протяжении нескольких десятков лет рынок ценных бумаг Англии продолжил свое стремительное развитие. На нем доминировали акции частных фирм. Успешно преодолев конкуренцию государства, Лондонская фондовая биржа стала существовать как самостоятельный инструмент, независящий от банков.
Стремительный рост ФРВ обеспечил ему лидирующие позиции в мире. По объему денежного оборота он занимал первое место вплоть до Первой мировой войны. Позже, он уступил пальму первенства США. Затем, появился еще один серьезный конкурент в лице Японии. Этап развития современного ФРВ приходится на послевоенные годы, когда мир успешно поборол фашизм и нацизм. Правительство Англии взяло курс на денационализацию госсектора экономики, способствуя биржевой капитализации частного сектора государственной экономики. В 2000 году доля ФРВ в совокупном объеме оборота акций, векселей и прочих ценных бумаг составляла всего 6%. То есть, Великобритания опустилась на третье место, уступив Японии (15%) и США (46%) соответственно. Хотя по обороту и совокупной курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в обороте, английский рынок находится лишь на третьем месте, он лидирует по числу международных операций, проводимых с ценными бумагами.
На текущий момент правительство Великобритании продолжает вести работу по созданию прочной законодательной базы для функционирования ФРВ . Таким образом, чиновники стремятся избавиться от многовековых традиций для перехода к жесткому регулированию на основе законодательных актов. Примечательно, что участие государства в регулировании ФРВ сводится к изданию соответствующих законов и формированию нормативной базы.
Фондовый рынок Великобритании – Англосаксонская модель
Характерной чертой ФРВ , а также фондовых рынков ряда англоязычных государств (Австралия, США, Канада) является независимость банковских организаций от сектора ценных бумаг, то есть использование так называемой «англосаксонской» модели, имеющей следующие особенности:
- Фондовый рынок – ключевой источник инвестиций;
- Рынок акций – крупнейший сегмент рынка, при этом долговым инструментам отведена подчиненная роль;
- Специализация финансовых инструментов;
- Более высокая доля розничных инвесторов в сравнении с долей государства в структуре собственности;
- Повышенная степень дробности в собственности на акционерный капитал;
- Открытость рынка, характеризующаяся уменьшенным количеством ограничений на конвертируемость валюты, движение капиталов, при этом зарубежным инвесторам, посредникам и эмитентам предоставлен свободный доступ к рынку.
Фондовый рынок Великобритании включает первичный и вторичный рынки. Кроме того, его структура содержит множество прочих рынков, различаемых по типам используемых фондовых инструментов и видам проводимых операций.
Участники Фондового рынка Великобритании
Великобритания позаимствовала американский опыт торговли на фондовом рынке, особенно после вступление в силу Акта о финансовых услугах (1986 год). Большую часть сделок заключают через электронные системы с использованием GEMM (маркет- мейкеров ). Последние получают разрешение на проведение операций у Банка Англии, который проводит ежедневный контроль соблюдения достаточности капитала посредством компьютерной сети. Маркет- мейкеры получают определенные преимущества, имея возможность проводить операции над ценными бумагами с Банком Англии напрямую, выступая в качестве покупателей последней инстанции. Тем не менее, GEMM обязаны сообщать о всех операциях Лондонской Фондовой бирже, которая по-прежнему осуществляет контроль над операциями на рынке гособлигаций . Маркет- мейкеры , свыше 50% которых – представители зарубежных кредитно-финансовых компаний, являются главными участниками вторичных торгов на рынке гособлигаций . Также здесь присутствуют мелкие инвесторы, приобретающие и продающие гособлигации за небольшое вознаграждение.
Биржевая торговля составляет огромную долю совокупного объема торговых операций, проводимых на Фондовом рынке Великобритании. В современную биржевую сеть входят 6 крупнейших бирж Великобритании с Лондонской Биржей, являющейся лидером по объемам биржевой торговли.
Операции по покупке/продаже ценных бумаг публичных компаний Англии проводят исключительно через биржи. В отличие от США, где биржу используют для вторичного оборота бумаг, в Великобритании она выступает в качестве главного элемента первичного рынка (преобладающее количество новых эмиссий проводят через фондовую биржу). Если акции компании не имеют котировки на бирже, они не станут публичными.
Лондонская Фондовая биржа – исторические сведения и структура
Хотя эта биржа была создана в 1773 году, на протяжении многих лет она функционировала неформально в различных кофейнях, в здании Королевской биржи и даже в офисе Ост- Индской компании. В 50-е годы XIX века офис Лондонской биржи был расположен рядом с Банком Англии, а число ее членов превышало 2000. В последствии здание биржи претерпело несколько реконструкций, так как число ее членов постепенно увеличивалось.
Существенному развитию биржи поспособствовала Служба информации по рыночным ценам с применением 22-канальной внутренней телевизионной системы, запущенная в 1970 году. Данная служба информировала о стоимости около 700 различных торговых инструментов, а также сообщала о деятельности около 200 брокеров и банковских организаций. Для членов биржи также ввели внутреннюю телефонную систему. Практика «голубой пуговицы» канула в лету.
Членов биржи делят на две группы: брокеры и джобберы . Первые взаимодействуют с клиентами вне биржи, выполняют ордеры (заказы) по операциям с торговыми инструментами через джобберов , которые выполняют функции, близкие к дилерам. Особенность джобберов состоит в том, что они не обязуются действовать в интересах клиентов. Их доход – это разница в покупной и продажной стоимости акций. В свою очередь брокеры получают прибыль в виде комиссии.
Лондонская Фондовая биржа — особенности проведения торговых операций
Современная торговля ценными бумагами на бирже ведется с применением двух торговых систем: SETS и SEAQ . Первая была введена в 1997 году и использует принцип продвижения приказов и заявок. Если участник введет приказ на операцию по покупке или продаже акции, он будет исполнен в автоматическом режиме, если будет найден соответствующий встречный приказ. SETS используют для торговли наиболее ликвидными инструментами. Общая стоимость ценных бумаг в системе значительно увеличивается.
SEAQ , использующая принцип продвижения котировок, функционирует так же, как и NASDAQ (США). Суть системы состоит в том, что любая ценная бумага, допущенная к торгам, должна включать не менее двух маркет- мейкеров (членов биржи), которые обязуются котировать ее в период рабочего дня, формируя цены и совершая сделки. При этом общий объем сделок установлен самой биржей – Normal Market Size . SEAQ используют для торговли ценными бумагами, неторгуемыми в SETS .
В 1996 году была введена система CREST , используемую в качестве расчетно-клиринговой системы. В ней проводятся расчеты преимущественного большинства акций. Фондовый рынок Великобритании использует правило, согласно которому все расчеты по сделкам с определенными торговыми инструментами проводят на третий рабочий день. Если стоки стыковки инструкций нарушаются, контрагенты уплачивают комиссию в соответствии с правилами Euroclear .
Корпоративные действия, дивиденды и налогообложение
По британским законам, местные компании-эмитенты обязаны проводить собрания акционеров хотя бы раз в календарном году, своевременно уведомив всех через бумажные и электронные носители информации. Регистратор должен получить уведомление о намерении голосовать по акциям за 48 часов до начала собрания. На собрании может присутствовать либо сам акционер, либо его уполномоченное лицо. Также владелец акций может передать право голоса номинальному держателю акций.
Что касается налогообложения, инвесторы (в том числе нерезиденты ) обязуются уплатить Stamp duty (королевский гербовый сбор), который составляет 0,5% суммы сделки и 1,5% при конвертации средств в депозитарные расписки. Компании не уплачивают гербовый сбор в случае первичного размещения акций на локальном и международном рынках, при переводах акций без фактической смены их собственника. Гербовый сбор могут уплачивать как покупатели акций, так и продавцы (по договоренности сторон).
Акционеры получают дивиденды ежеквартально либо раз в полгода. Перевод средств в виде дивидендов обычно проводят с использованием межбанковских платежных систем, например, BACS . Фактическая выплата дивидендов проводится в течение месяца с момента фиксации прав на доходы.
Влияние пандемии на Лондонскую фондовую биржу
Разобравшись со структурой и особенностями функционирования Фондового рынка Великобритании, я заинтересовалась тем, как на нем отразилась пандемия. Как известно, весной 2020 года индексы США упали на 9%, а FTSE -100 Лондонской Фондовой биржи упали на 10,87%, продемонстрировав худший результат за последние более чем 30 лет. Ситуация еще более усугубилась на фоне резкого падения цен на нефть в связи со снижением ее потребления и отказом ряда стран от сокращения ее добычи. Тем не менее, за так называемыми «Черным понедельником» и «Черным четвергом» последовали стабилизация и рост. Хотя недавно была новость о том, что капитализация Apple сравнялась с индексом FTSE -100, это в большей степени обусловлено успехами технологического гиганта, чем падением Лондонской биржи.
Сегодня акции компаний с низкой капитализацией пользуются особо большим спросом на розничном рынке, поскольку их стоимость самая низкая. Эти ценные бумаги – лучший инструмент для трейдеров, не располагающих большим начальным капиталом. Если вы начинающий трейдер, проводите торговые операции с инструментом AIM (компании с низкой капитализацией). Помимо того, что AIM упрощают вход новичков на рынок, их акции характеризуются довольно высокой волатильностью , то есть могут существенно изменять свою цену за короткие промежутки времени. Как правило, компании AIM появились на рынке сравнительно недавно, чем и обусловлена волатильность их акций. Напомню, что Фондовый рынок Великобритании среди крупнейших в мире, поэтому здесь всегда можно найти ценные бумаги компаний почти из любой страны и сектора экономики.
Источник https://www.stud24.ru/finance/sravnitelnyj-analiz-fondovogo-rynka-velikobritanii/311783-932676-page1.html
Источник http://www.globfin.ru/articles/shares/eu.htm
Источник https://binaroption.com/stati/737-uk-stock-market
