Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Как применять макроэкономический анализ в трейдинге на фондовом рынке

Для извлечения максимальной прибыли на фондовом рынке инвесторам требуется умение проводить фундаментальный анализ и владеть средствами технического. Первый включает несколько этапов. Один из них направлен на оценку экономической ситуации в стране и, соответственно, перспектив фондового рынка в целом. Он получил название макроэкономического анализа.

Для чего проводят макроэкономический анализ?

Результаты деятельности любой компании зависят не только от эффективной организации бизнеса, внедрения инноваций и реализации других конкурентных преимуществ. Решающее влияние оказывает экономическая ситуация в стране в целом. При стабильном росте экономики, как правило, наблюдается устойчивое повышение спроса на товары и услуги. Это вызывает активизацию во всех сферах, увеличение продаж и прибыли компаний. Это отражается и на ценах акций – на фондовом рынке преобладает восходящая тенденция.

Однозначную реакцию демонстрируют ценные бумаги и на спад в экономике. Рынок в целом в лучшем случае замедляется, в худшем уходит в глубокую просадку.

Финам.Знания запустил бесплатный курс по финансовой грамотности. Узнайте, как устроена мировая экономика и какие инструменты помогут спасти личный бюджет в нестабильном 2022 году.

Состояние экономики – понятие не абстрактное, не эфемерное. Оно однозначно описывается целым рядом конкретных величин, которые называют макроэкономическими индикаторами. Именно влияние этих показателей на процессы в стране и в частности на фондовом рынке стало предметом макроэкономического анализа. Трейдеры и инвесторы проводят анализ, чтобы оценить текущую ситуацию и перспективы ее развития, спрогнозировать поведение курсов ценных бумаг.

К сведению! Хотя макроэкономический анализ кажется на первый взгляд сложным, в реальности качественно провести его может практически каждый. Этому способствует доступность макроэкономических индикаторов, их регулярное определение и публикация официальными организациями, практически однозначная реакция рынка.

Макроэкономические индикаторы в трейдинге на фондовом рынке

Макроэкономический индикатор – рассчитываемый и публикуемый официальными (государственными или уполномоченными) источниками показатель, отражающий экономическую ситуацию в стране по заданному набору входных данных. Такие индикаторы характеризуют один или группу аспектов, оказывающих определяющее влияние на экономику государства.

Как правило, для таких индикаторов публикуется:

• текущее расчетное значение;
• динамика в сравнении с прошлыми периодами (например, предыдущим месяцем, кварталом, годом).

На заметку! Если в наборе исходных данных содержится оценочная информация, которая впоследствии может уточняться, то говорят о предварительном значении индикаторов. После получения точных цифр будет опубликовано окончательное (пересмотренное, скорректированное) текущее значение.

Для аналитиков и инвесторов важными являются не только абсолютные величины индикаторов и их динамика. Серьезное влияние может оказать расхождение с прогнозными значениями. Это обусловлено тем, что многие крупные участники рынка принимают решения о покупках или продажах активов, руководствуясь именно прогнозами. Если реальные цифры покажут серьезные отклонения от предсказанных экспертами, решения могут быть признаны ошибочными, что повлечет за собой частичную или полную ликвидацию открытых позиций и совершение новых сделок.

В общем случае положительная динамика индикатора и расхождение с прогнозами в лучшую сторону вызывают позитивную реакцию фондового рынка. Обратное развитие событий приводит к падению котировок. Однако иногда реакция торговых площадок отличается от ожиданий трейдеров и инвесторов. Чаще всего это связано с комплексным воздействием сразу нескольких факторов.

Кроме того, далеко не все показатели имеют одинаковый вес и влияние на курсы ценных бумаг и биржевые индексы. В число важнейших макроэкономических индикаторов входят следующие.

Уровень процентных ставок

Не все аналитики относят установленный Центробанком размер учетной ставки к макроэкономическим индикаторам. Однако именно он выступает одним из важнейших показателей «здоровья» экономики. Как правило, монетарная политика государства направлена на обуздание инфляции, и именно для снижения ее до целевого уровня поднимаются процентные ставки.

Уровень ставок оказывает неоднозначное влияние на фондовый рынок.

При низких значениях показателя:

• Падает доходность облигаций, из-за чего начинается переток средств в более рисковые активы, прежде всего акции.
• Становятся дешевле кредиты для бизнеса, что позволяет компаниям расширять привлечение заемного капитала. Одновременно снижаются затраты на его обслуживание, а инвестиции в новые проекты становятся более рентабельными.
• Снижение стоимости кредитов касается и населения, в результате чего возрастает потребительский спрос.

Все эти факторы должны благотворно влиять на курс акций. В целом такая ситуация позволяет рынку расти.

Однако низкие ставки несут и опасность:

• дешевые деньги стимулируют инфляцию;
• сокращается приток иностранного капитала;
• снижается курс национальной валюты.

В результате появляются дополнительные риски для инвесторов на фондовом рынке, что может тормозить его рост. В то же время «накачка» рынка акций капиталами приводит к «надуванию пузыря», что может закончиться весьма масштабным кризисом.

На заметку! Отличной иллюстрацией влияния ставок стала текущая ситуация. Процентные ставки в экономике развитых стран остаются беспрецедентно низкими уже более десятилетия. Это вызвало рекордный рост фондовых рынков, которые еще ускорили вливания, связанные с распространением эпидемии коронавируса. Однако многие ведущие аналитики и крупные инвесторы уже сегодня говорят о риске «лопания пузыря».

С аналогичных позиций можно рассматривать и повышение ставок, только направление процессов в этом случае меняется на противоположное,

Динамика ВВП

Темпы роста ВВП аналитики считают важнейшим макроэкономическим индикатором, который в интегральной форме отражает состояние экономики страны. Публикуется он, как правило, ежеквартально, и может вызывать сильные движения на всех рынках.

К сведению! Инвесторов, как правило, не интересуют абсолютные значения ВВП. Исключение составляют только случаи, когда есть желание сравнить состояние двух конкурирующих экономик: например, определить, кто же все-таки является «номером 1» в мире – США или Китай. В большинстве случаев решения принимаются исходя только из динамики – она позволяет более точно оценить перспективы вложений в фондовый рынок вне зависимости от суммарного объема товаров и услуг в стране.

Позитивным признаком для инвесторов считается стабильный рост ВВП в течение нескольких кварталов, при этом в пределах или лучше прогнозных значений. Снижение показателя в течение двух отчетных периодов подряд участники рынка склонны считать признаком начала рецессии в экономике и сигналом к сокращению позиций.

На заметку! Поскольку данные публикуются со значительным запаздыванием (на квартал), как правило, в момент их публикации сильных движений не происходит – рынок успевает учесть тенденции. Однако даже в этом случае значительные отклонения от прогнозных значений могут вызвать резкий рост или падение котировок.

Состояние рынка труда

Занятость населения также относят к важнейшим макроэкономическим показателям. Рост уровня безработицы говорит об ухудшении положения в стране, проблемах компаний. Улучшения на рынке труда являются позитивным сигналом, который говорит о стабильности в экономике и бизнесе, росте потребительского спроса. Соответствующим образом реагирует и фондовый рынок – при росте занятости курсы акций демонстрируют восходящее движение, при увеличении безработицы – нисходящие.

Важная информация! О состоянии рынка труда говорит целый набор показателей: уровень безработицы, рост числа занятых, продолжительность рабочей недели, средняя оплата труда и пр. Различаются и основные показатели, например, в США наиболее важным считается число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm payrolls).

Индекс деловой активности

Индекс деловой активности относят к опережающим макроэкономическим индикаторам. Он отражает мнение представителей бизнеса о текущем состоянии экономики и ее перспективах. Для инвесторов имеет особое значение, поскольку показывает ожидания компаний, ценные бумаги которых формируют фондовый рынок.

Индикаторы инфляции

О динамике инфляции в будущем позволяют судить такие макроэкономические индикаторы, как индекс цен производителей и индекс потребительских цен. Также исключительно важны для фондового рынка – на них ориентируются центробанки при принятии решений о монетарной политике.

Публикуются как абсолютные значения, так и динамика по сравнению с предыдущим месяцем, кварталом, годом. Изменения больше 0 говорят о возможном росте инфляции, что может стать негативным сигналом для рынка в ожидании повышения процентных ставок.

Кроме перечисленных, к макроэкономическим индикаторам относится целая группа показателей, которые отражают настроения потребителей и компаний, ситуацию в отдельных, наиболее важных отраслях. К ним относится, например:

• число заявок на товары длительного пользования;
• количество закладок новых и продаж существующих домов;
• заказы промышленных предприятий;
• индекс использования производственных мощностей;
• торговый баланс;
• денежные агрегаты;
• изменение объемов розничных продаж и т. д.

Не все из них оказывают существенное влияние на движение широкого рынка, однако они нередко становятся сигналами для покупок или продаж отдельных групп активов.

Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Федорова Елена Анатольевна, Панкратов Константин Александрович

В статье рассматриваются подходы к определению внешних факторов, влияющих на развитие фондового рынка России, представлены различные точки зрения зарубежных и отечественных авторов на данный вопрос. В работе апробирована эконометрическая модель EGARCH c целью оценить влияние различных факторов на отечественный фондовый рынок. В качестве факторов рассмотрены ВВП, курс доллара США, отношение курсов евро/доллар, сальдо движения капитала, мировая цена на нефть марки Brent. В результате анализа выявлена сильная зависимость динамики индекса российской биржи ММВБ в первую очередь от цены на нефть и курса доллара США.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Федорова Елена Анатольевна, Панкратов Константин Александрович

Определение степени влияния цен нефти и золота на индекс ММВБ и ее структурных сдвигов с применением модели Markov-switching autoregressive model (ms-arx)

Влияние макроэкономических факторов на рынок слияний и поглощений в энергетической отрасли в России на основе применения теста Грэйнджера на каузальность

Текст научной работы на тему «Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России»

Е.А. Федорова, К.А. Панкратов

ВЛИЯНИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ

В статье рассматриваются подходы к определению внешних факторов, влияющих на развитие фондового рынка России, представлены различные точки зрения зарубежных и отечественных авторов на данный вопрос. В работе апробирована эконометрическая модель EGARCH с целью оценить влияние различных факторов на отечественный фондовый рынок. В качестве факторов рассмотрены ВВП, курс доллара США, отношение курсов евро/доллар, сальдо движения капитала, мировая цена на нефть марки Brent. В результате анализа выявлена сильная зависимость динамики индекса российской биржи ММВБ в первую очередь от цены на нефть и курса доллара США.

Развитие фондового рынка является одной из целей макроэкономической политики правительства в любой стране мира. Фондовые рынки играют существенную роль в развитии современной экономики. Они способствуют товародвижению, облегчают взаимоотношения действующих субъектов в экономике посредством финансовых активов — денег и ценных бумаг. Фондовые рынки призваны поддерживать экономический рост государства, что связано с увеличением общего количества благ, доступа к ним все большего числа граждан.

В настоящее время в мире активно развиваются процессы экономической интеграции, происходит тесное взаимодействие экономических систем, создание единых рынков и рыночной инфраструктуры. Интеграция российской экономики в мировую экономическую систему сопровождается такими процессами, которые стимулируют финансирование экономики преимущественно за счет экзогенных, внешних для России факторов, т.е. высокой цены на нефть и соответственно достаточно большого сальдо торгового баланса и текущих операций, а также за счет притока иностранного капитала. Существует мнение, что в России происходит рост фондового рынка под влиянием не внутренних, а внешних источников. И зависимость российского рынка от внешних факторов все увеличивается.

В настоящее время идут споры о воздействии различных факторов на развитие фондовых рынков [1-9]. В данной работе проведен анализ влияния внешних и внутренних условий на примере деятельности фондовой биржи (ММВБ). Цель исследования состоит в количественной оценке влияния внешних экономических факторов на фондовый рынок России.

Традиционно значительное внимание при оценке перспектив развития национального фондового рынка уделяется динамике соответствующих показателей на иностранных биржах, показателям экономического роста, занятости, решениям центральных банков по изменению ставок рефинансирования (учетных ставок); геополитическим событиям и т. п. Однако в сложившейся ситуации такой анализ будет явно недостаточным, поскольку причины мирового кризиса могут лежать гораздо глубже. Необходимо привлекать такой инструмент, как макроэкономический анализ фондового рынка, который в настоящее время явно недоиспользуется в оценке перспектив фондового рынка и экономики в целом.

Существует немало научных публикаций (см., например [10]), в которых исследуются закономерности влияния валютного курса и относительного показателя курса валют евро/доллар США на фондовый рынок России.

Внешнеэкономическая конъюнктура по-прежнему остается наиболее значимым фактором роста российской экономики. В последнее время мировые цены на энергоресурсы и металлы находились на сверхвысоких уровнях за счет бурного экономического роста развивающихся стран-импортеров (Китай, Индия) и относительно высоких темпов роста американской экономики.

Влияние нефтяных цен на российский фондовый рынок осуществляется по двум каналам: через изменение рыночной стоимости нефтяных акций, составляющих значительную долю в индексе РТС, и через увеличение или сокращение сальдо платежного баланса и денежной массы. В течение длительного периода динамика индекса РТС практически полностью повторяла динамику мировых котировок ближайших нефтяных фьючерсов марки Brent. Однако в последнее время зависимость финансовых результатов нефтяных компаний от конъюнктуры мирового рынка нефти снизилась, поскольку изменения в налоговой системе привели к изъятию в бюджет значительной части сверхприбылей от высоких цен на нефть. Соответственно должно было снизиться влияние нефтяных цен на изменение котировок нефтяных акций и на динамику индекса РТС.

Таким образом, чтобы установить влияние различных показателей на рост фондового рынка России, рассматриваются следующие факторы:

— сальдо движения капитала;

— мировая цена на нефть марки Brent;

— соотношение курсов валют евро/доллар США;

— курс доллара США;

Предлагаемый анализ осуществлен на основе методов эконометрического моделирования. Проверка сформулированных гипотез выполнена с помощью модели, учитывающей наличие авторегрессионной условной гетероскедастичности [11, 12]. Такая модель позволит включить в исследование достаточно большое количество показателей, определяющих, на наш взгляд, степень влияния различных внешнеэкономических и внутренних факторов на фондовый рынок России.

Обычно периоды высокой волатильности следуют за периодами относительного спокойствия, данный феномен называется «кластерная волатильность» (термин впервые введен в исследовании Campbell и Hentschel в 1997 г. [13]). Другой феномен (асимметричной волатильности) заключается в том, что на финансовые рынки плохие новости оказывают большее воздействие, чем хорошие.

Данные предположения привели к тому, что для исследования волатильности финансовых процессов следует использовать несколько моделей; Engle [12] предложил использовать модели ARCH (авторегрессионной условной гетерескедастич-ности), в дальнейшем Bollerslev [11] модифицировал предлагаемую модель до GARCH (обобщенной) модели. Эти модели могут использоваться для объяснения феномена «кластерной волатильности», но не могут объяснить асимметричный эффект, описанный выше, иными словами, в этих моделях позитивные и негативные новости оказывают одинаковое влияние на волатильность.

В дальнейшем, в целях создания более реалистичных подходов, позволяющих учесть различную степень влияния позитивных и негативных новостей на волатильность в будущем, были разработаны асимметричные модели [14].

Эффект, при котором волатильность снижается при росте доходности ценных бумаг и увеличивается при уменьшении доходности, называется эффектом левереджа (рычага) (рисунок).

«Новая информация» измеряется посредством параметра st. Если новости позитивные (т. е. st >0), волатильность увеличивается вдоль линии ab. Если новости не-

гативные, то волатильность увеличивается вдоль линии ас. Так как линия ас круче линии аЬ, положительное значение sí будет иметь меньшее воздействие на волатильность по сравнению с отрицательными значениями (плохими новостями) такой же величины. Вместе с тем рисунок демонстрирует, что любые новости увеличивают волатильность.

Рисунок. Эффект левереджа

В соответствии с выявленными эффектами класс моделей условной гетероскедастич-ности был дополнен экспоненциальной моделью EGARCH [10], асимметричной моделью PGARCH [15] и пороговой моделью [16]. Описываемые модели широко используются для изучения связи между доходностью фондового рынка и волатильностью.

В настоящей работе для анализа данных используется экспоненциальная GARCH-модель (EGARCH), так как стандартная GARCH-модель имеет ряд недостатков [14]. Основное уравнение модели имеет вид:

MCt = c + Z emcjMCt- j + Z eSrjGRt-j + Z erujRUt-j +

+Z eeujEUt — j + Z e°fjCFt — j +Z e°PjOpt — j +81,

где MCt — доходность по индексу ММВБ за временной интервал t. MCt определим как разницу логарифмов logMt — logMt-b где Mt — значение индекса ММВБ; GRt — средний рост валового внутреннего продукта Российской Федерации в месяце t; GRt = logGt -logGt-1, где Gt — значение ВВП в месяце t; RUt — средний рост курса доллара США по отношению к российскому рублю в месяце t. RUt = logRt — logRt-1, где Rt — значение курса доллара в месяце t; EUt — средний рост отношения курсов евро/доллар США в месяце t. EUt = logEt — logEt-1, где Et- значение соотношения курсов евро/доллар США в месяце t; CFt — средний рост сальдо движения капитала для РФ в месяце t; CFt = logCt — logCt-i, где Ct — значение сальдо движения капитала для РФ в месяце t; OPt — средний рост значения мировой цены на нефть марки Brent в месяце t; OPt = logOt — logOt-i, где Ot — значение мировой цены на нефть марки Brent в месяце t; с — константа; j — лаг, показатель, определяющий на сколько периодов отстает текущее значение параметра от значения параметра в период t; к — параметр модели; Pg7j — коэффициент, характеризующий степень влияния ВВП России на динамику фондового индекса ММВБ (здесь и далее для периода j); Pru;- — коэффициент, характеризующий степень влияния курса доллара США по отношению к россий-

скому рублю на динамику фондового индекса ММВБ; веи] — коэффициент, характеризующий степень влияния соотношения курсов евро/доллар США на динамику фондового индекса ММВБ; Pcf — коэффициент, характеризующий степень влияния сальдо движения капитала для РФ на динамику фондового индекса ММВБ; в°Р] -коэффициент, характеризующий степень влияния значения мировой цены на нефть марки Brent на динамику фондового индекса ММВБ; ftmcj — коэффициент, характеризующий степень влияния индекса ММВБ в модели; et — случайная ошибка (остаток), имеющая условно-нормальное распределение.

В этом случае параметры модели оцениваются методом максимального правдоподобия.

В соответствии с указанной моделью оценим степень влияния динамики макроэкономических показателей на фондовый Индекс ММВБ. Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленным в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». С правилами расчета Индекса ММВБ можно ознакомиться на официальном сайте Биржи [17].

Для расчета параметров модели использованы данные за период 01.200709.2008. Все данные были получены в сети Интернет на сайтах информационного агентства РБК, официальном сайте ММВБ и сайте Росстата [17-20].

Результаты оценки параметров модели приведены в таблице.

Результаты оценки коэффициентов модели EGARCH

ВВП Сальдо движения Цена на нефть Соотношение курсов Курс доллара Индекс

России капитала (для РФ) марки Brent евро/доллар США США ММВБ

0,0067 0,1016 0,7693 0,1143 -0,2812 0,0015

Вероятности коэффициентов (p-values)

0,0648 0,0169 0,0001 0,0876 0,0076 0,1080

В таблице представлены полученные усредненные коэффициенты, которые характеризуют влияние соответствующих факторов на динамику фондового индекса ММВБ, а также их вероятности (p-values). Коэффициент R2 приблизительно равен 1, что свидетельствует о приемлемом качестве построенной модели. Практически все параметры уравнения вариации являются значимыми. Полученные результаты позволяют использовать модель EGARCH для решения поставленной в данной работе задачи.

Рассмотрим оценки коэффициентов влияния включенных в модель факторов на фондовый рынок России, приведенные в таблице. На основе полученных данных можно построить уравнение, выражающее зависимость динамики индекса ММВБ от рассматриваемых факторов:

MC, = -0,0042 + 0,0015MCt-1 + 0,0067GRt-11 — 0,2812RUt-1 +

+ 0,1143EUt-1 + 0,1016CFt-1 + 0,76930Pt-1.

Анализ коэффициентов полученного уравнения позволяет сделать несколько выводов:

— наиболее значимым фактором влияния на фондовый рынок России является изменение мировой цены на нефть марки Brent;

— вторым по силе влияния является изменение курса доллара США;

— третье место в числе рассматриваемых факторов остается за соотношением курсов валют евро/доллар США;

— четвертую строчку по степени влияния занимает сальдо движения капитала;

— наименее значимым фактором (из числа рассматриваемых), оказывающим влияние на фондовый рынок, является динамика ВВП России.

Важно отметить наличие обратной зависимости динамики фондового индекса ММВБ от курса доллара США: отрицательное значение соответствующего коэффициента показывает, что в среднем при росте курса доллара США значение фондового индекса падает.

Также стоит отметить наличие прямой зависимости между значением индекса фондовой биржи ММВБ, ценой на нефть, динамикой изменения ВВП, сальдо движения капитала и соотношением курсов валют евро/доллар США.

В целях интерпретации полученных результатов приведем некоторые факты. Изменение мировых цен на нефть оказывает наиболее сильное влияние на фондовый рынок России. В частности, результаты расчетов по предложенной эмпирической модели подтверждают: по силе влияния этот фактор находится на первом месте. Это можно объяснить тем, что Россия является крупнейшим поставщиком нефтяных продуктов на мировом рынке. Рост мировых цен на нефть с 35 долл./барр. в 2002 г. до 130 долл./барр. в 2008 г. изменил движение мировых финансовых потоков и способствовал образованию избыточных евровалютных авуаров у стран — экспортеров нефти. Для Российской Федерации повышение мировых цен на нефть оказывает благотворное влияние на рост фондового рынка и соответственно на рост экономики страны: наблюдается существенный рост фондовых индексов и ВВП, пополняются золотовалютные резервы, бюджет страны становится профицитным. Однако увеличивающийся поток доходов от экспорта нефти способен привести к усилению негативного влияния мирового финансового кризиса, когда неконтролируемые потоки «горячих денег» из стран ОПЕК дестабилизируют мировой валютный рынок и включают механизм раскручивания инфляции в большинстве индустриальных стран.

Достаточно сильное влияние (второе место среди рассмотренных факторов) на российский фондовый рынок оказывает курс доллара США. В России длительное время активно проводилась политика укрепления и фиксирования курса рубля. При этом большая часть выручки от экспорта направлялась в резервы Центрального банка, наблюдался постепенный рост инфляции. Очевидно, что при увеличении курса доллара США существенно снижается темп роста экономики, соответственно замедляется рост деловой активности на фондовых биржах России (что подтверждают результаты оценки модели: в среднем при росте курса доллара США значение фондового индекса падает). Российские ценные бумаги торгуются на американских фондовых площадках через посредников, которые действуют в интересах страны происхождения посредников. Цена формируется еще до появления товара на рынке. Увеличивается денежная масса США, поскольку российский товар оценивается в долларах США, тем самым, усиливая тенденцию к увеличению востребованности американской национальной валюты и как следствие к росту ее курсовой стоимости.

Таким образом, предложенная в работе методология позволяет оценить количественное влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России и повысить точность прогнозирования поведения биржевых индексов российского фондового рынка, что чрезвычайно важно для оценки инвестиционных программ.

1. Baharumshah A.Z., T. Sarmidi and H.B. Tan. Dynamic Linages °f Asian St°ск Mamets: An Analysis °f PreLiberalization andP°st-Liberalizati°n Eras // Journal °f the Asian Pacific Economy. 2003, 8, n°. 2 (June).

2. Bekaert G. and G.B. Harvey. Time-Varying WorldMarketIntegration// Journal of Finance. 1995, 50, no. 2 (June).

3. Bhang S. The Response of the Indian St°ck Market to the Movement of Asia’s Emerging Mamets: From Isolation Toward Integration // Global Economic Review. 2003, 32, no. 2 (June).

4. Darrat A.F., K. Elkhal and S.R. Hakim. On the Integration of Emerging Stock Mamets in the Middle East // Journal of Economic Development. 2000, 25, no. 2 (December).

5. Gilmore C.G. and G.M. McManus. International Portfolio Diversification: U.S. and Central European Equity Mamets //Emerging Mamets Review. 2002, 3, no. 1 (March).

6. Hatemi J.A., P.-O. Maneschidld and E. Rocca. “Is the Swedish Stock Market Becoming More Integrated with Those of Germany and France?” Working Paper, University of Skdvde, Sweden, 2005.

7. Maneschidld P.-O. International Diversification Benefits Between U.S., Turkish, and Egyptian Stock Markets // Review of Middle East Economics and Finance. 2005, 3, no. 2 (August).

8. Phylaktis K. and F. Ravazzolo. Measuring Financial and Economic Integration with Equity Prices in Emerging Markets // Journal of International Money and Finance. 2002, 21, no. 6 (November).

9. Seabra F. A Cointegration Analysis Between Mercosur and International Stock Markets // Applied Economics Letters. 2001, 8, no. 7 (July).

10. Jalolov M., Miyakoshi T. Who drives the Russian financial markets? // The development Economies, № 3.

11. Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity//Journal of Econometrics. 1986, Vol. 31.

12. Engle R. F. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation //Econometrica. 1982, Vol. 50, No. 4.

13. Campbell J. and Hentschel L. No News is Good News: An Asymmetric Model of Changing Volatility in Stock.

14. Nelson A., Daniel B. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach //Econometrica. 1991, 59, no. 2.

15. Ding Z. and Granger C. W. J. Modelling Volatility Persistence of Speculative Returns: A New Approach // Journal of Econometrics. 1996, Vol. 73.

16. Glosten L. R., Jaganathan R. and Runkle D. On the Relation Between the Expected Value and the Volatility of the Normal Excess Return on Stocks // Journal of Finance. 1994, Vol. 48.

Факторы, влияющие на фондовый рынок

Фондовые рынки движимы настроениями инвесторов. Позитивное или бычье настроение поднимет рынок вверх. С другой стороны, негативные или медвежьи настроения приведут к падению рынка. Микро-и макроэкономические факторы часто определяют настроения инвесторов. Они реагируют на объявления компании, финансовые результаты компании, процентные ставки и инфляцию в экономике. В этой статье подробно рассматриваются различные факторы, влияющие на фондовый рынок.

Процентные ставки

Процентные ставки или ставки Центрального банка в значительной степени влияют на фондовый рынок. Повышение ставки означало бы, что заимствования стали более дорогостоящими, что уменьшило бы прибыль компаний. Более низкая норма прибыли приводит к падению цен на акции компаний и в конечном итоге тянет рынок вниз. С другой стороны, снижение ставки означало бы, что деньги доступны по более дешевым ставкам, тем самым увеличивая приток денег в экономику. Более того, более низкие затраты увеличат прибыль компаний, что приведет к росту цен на акции. Следовательно, это приводит к восходящему движению фондовых рынков. Однако это не всегда так. Неадекватное снижение ставки иногда не может привести к падению рынка.

Инфляция

Инфляция, проще говоря, — это рост цен на товары и услуги. Инфляция измеряется с использованием Базового индекса потребительских цен (ИПЦ). Базовый индекс потребительских цен исключает продукты питания и энергоносители. Когда инфляция растет, фондовые рынки падают. Инфляция и фондовые рынки имеют обратную зависимость. Следовательно, рост инфляции приведет к падению рынка. Однако, с другой стороны, дефляция также рассматривается как серьезная экономическая проблема. Инфляция на желаемых уровнях считается благоприятной для рынка, поскольку некоторые исследования показывают, что акции сохраняют реальную стоимость во время инфляции. Федеральная резервная система использует процентные ставки для управления инфляцией в стране.

Инфляция снижает покупательную способность покупателя. Однако при эффективном управлении влияние инфляции на портфель может быть уменьшено. Инвесторы могут использовать золото для хеджирования своего портфеля акций.

ВВП или Валовой внутренний продукт — это стоимость всех готовых товаров и услуг в стране. Увеличение темпов роста ВВП свидетельствует о том, что страна растет в плане производства. Это дает инвестору положительный знак того, что страна развивается, а компания растет. Таким образом, это приводит к увеличению покупки акций и цены акций. С другой стороны, падение роста ВВП страны пошатнет доверие инвесторов к стране и компании. Следовательно, это приводит к падению на фондовом рынке.

Безработица

Правительства стран регулярно отслеживает уровень безработицы и сообщает о нем. Уровень безработицы свидетельствует о силе любой экономики. Кроме того, Бюро статистики публикует уровень найма в стране. Эти два показателя помогают инвесторам интерпретировать ожидаемое состояние экономики и фондового рынка.

Часто безработица рассматривается как отстающий показатель для фондового рынка. Другими словами, к тому времени, когда безработица снизится, в экономических условиях произойдут некоторые изменения. Однако, когда уровень безработицы окажется выше, чем ожидалось, это может оказать негативное влияние на фондовые рынки. Высокий уровень безработицы указывает на то, что люди ищут работу, но не могут ее получить. В результате доверие к экономике падает и влияет также на фондовый рынок.

Если уровень безработицы снизится, а уровень найма повысится, экономические перспективы могут быть положительными. Инвесторы ожидают более высоких продаж, что приводит к увеличению прибыли компаний, и в результате цены на акции растут. С другой стороны, если уровень безработицы вырастет, а уровень найма снизится, экономические перспективы могут быть негативными. В результате инвестор может воздержаться от инвестирования или даже выйти из своих позиций.

Торговые войны

В условиях торговых войн импорт становится очень дорогим из-за высоких налогов, в зависимости от страны импорта. Например, индекс Dow Jones Industrial Average потерял более 300 пунктов, когда тарифы в Китае вступили в силу. Индекс потерял еще больше (более 750 пунктов) из-за тарифов. В результате это стало дорого для американских компаний, так как выросли налоги на импорт.

Во время торговых войн компании решают, передавать или не передавать клиентам избыточные затраты. Другими словами, в случае затяжной войны компании часто перекладывают дополнительные расходы на заказчика. В результате покупки становятся медленнее, а значит, и экономический рост. Если компании не перекладывают расходы на клиента, их рентабельность будет снижена. Хотя торговые войны не являются длительными, они могут оказывать волнообразное влияние на экономику и цены на акции.

Промышленное производство

Промышленное производство является одним из основных показателей силы экономики любого государства. Все страны ежемесячно публикуют Индекс промышленного производства, который показывает ежемесячные объемы производства в обрабатывающей промышленности, электроэнергетике, горнодобывающей промышленности и газовой промышленности. Кроме того, этот индекс также предоставляет информацию об уровнях производства и использовании производственных мощностей (отношение объема производства к его мощности).

Промышленное производство является важным показателем экономики, поскольку оно не учитывает цены, добавленные розничным сектором. Использование производственных мощностей позволяет получить представление о силе и спросе в экономике. Если в какой-либо отрасли объем промышленного производства ниже производственных мощностей, это может свидетельствовать о приближающемся спаде или возможности фискального стимулирования. В то время как, если отрасль производит продукции больше, чем ее мощности, это может увеличить риск повышения цен.

Другие факторы, влияющие на фондовый рынок

Многие другие факторы могут оказать влияние на фондовый рынок. Например, компания, зарабатывающая много, влияет на отдельные акции и тенденции в целом. Другие техногенные или стихийные бедствия также могут оказать негативное влияние на экономику и фондовый рынок. Например, COVID 19 оказал негативное влияние на экономику и фондовые рынки по всему миру. Кроме того, экономические циклы естественны; однако, пытаясь определить время рынка, следует тщательно учитывать другие факторы и настроения рынка.

Вывод

Все экономические факторы, влияющие на фондовый рынок, взаимосвязаны. Рост ВВП приведет к увеличению предложения товаров и услуг, что приведет к росту инфляции. Кроме того, снижение процентных ставок увеличило бы денежную массу в стране, что привело бы к увеличению расходов и, следовательно, росту цен на товары из-за возросшего спроса. Хотя безработица будет тянуть рынки вниз, полная занятость увеличит спрос на товары и услуги и увеличит производственные издержки, что в конечном итоге приведет к росту цен на товары или падению прибыли компании. Следовательно, контролируемое увеличение или уменьшение макроэкономических и микроэкономических факторов способствовало бы стабилизации рынков в стране.

Инвесторы должны иметь возможность использовать различные макроэкономические и микроэкономические факторы для лучшего управления своим портфелем. В свете различных факторов они могут принимать инвестиционные решения. Однако глобальные инвестиции могут помочь диверсифицировать портфель инвестора.

IndexaCo Опубликовано: 18.08.2021
Обновлено: 06.02.2022

Другие статьи

Что такое показатель долговой нагрузки?Показатель долговой нагрузки — это тип финансового коэффициента, который сравнивает долг компании с другими показателями, такими как собственный капитал или активы. Он используется для измерения левереджа компании, который показывает, какая часть операций компании финансируется за счет собственного капитала по сравнению с долгом.Существует несколько типов показателей долговой нагрузки, с формулами которых мы сейчас разберемся, но все они используются для того, чтобы внести ясность в источник финансирования фирмы. Это может дать нам ключевой показатель того, насколько хорошо компания сможет противостоять периодам финансовой нестабильности и экономического спада.Показатель долговой нагрузки является показателем финансового риска. Хотя использование долга или заемных средств само по себе не является причиной для беспокойства – большинству компаний в тот или иной момент придется использовать кредиты для финансирования расширения и других проектов – риск возникает, если у компании слишком много долгов, которые она не в состоянии погасить. Это означает, что компания с большей вероятностью столкнется с финансовыми трудностями и даже может оказаться под угрозой банкротства.Как рассчитать показатель долговой нагрузкиРасчет показателя долговой нагрузки в конечном счете зависит от того, какой тип вы хотите использовать, поскольку формулы различаются. Все показатели измеряют долг по отношению к вторичному показателю, наиболее распространенными из которых являются собственный капитал и активы.Таким образом, для всех из них вам нужно сначала определить уровень долга компании, найдя сумму долгосрочного долга компании, краткосрочного долга и любых банковских овердрафтов — все эти цифры должны быть в последнем отчете о прибылях и убытках фирмы.Как только вы узнаете общую сумму долга, вам также нужно будет знать, с чем вы его сравниваете. Для этого может потребоваться немного больше исследований финансовых показателей компании. Например, вам может потребоваться рассчитать общий акционерный капитал, который представляет собой чистую стоимость компании или общую сумму, которая была бы возвращена акционерам, если бы активы компании были ликвидированы.Читать еще: Как доля рынка определяет прибыльность?Формула расчета показателя долговой нагрузкиКак уже упоминалось, формула будет варьироваться в зависимости от точного показателя, на который вы смотрите. Наиболее распространенный показатель долговой нагрузки также известен как отношение долга к собственному капиталу, или коэффициент D/E, который сравнивает общий долг компании с ее акционерным капиталом. Он дает представление о том, как финансируется деятельность компании и насколько фирма способна погасить свои текущие долги.Формула соотношения долга к собственному капиталу выглядит следующим образом:D/E = общие обязательства ÷ акционерный капиталКоэффициент выражается в процентах и показывает нам, какая часть существующего собственного капитала была бы в состоянии погасить любой непогашенный долг.Высокий коэффициент передачи – обычно более 50% — означает, что компания имеет большую долю долга, чем собственного капитала, поэтому не сможет погасить свой долгНормальный коэффициент сцепления обычно составляет 25-50%, он показывает баланс собственного капитала и долга, что типично для большинства компаний, переживающих периоды экспансииНизкий коэффициент передачи – менее 25% — указывает на то, что компания имеет меньшую долю долга к собственному капиталу и может погасить обязательства, если потребуется. Это считается более низким рискомОднако вы также можете использовать другие типы коэффициентов зацепления или левереджа, такие как коэффициент долга. Вместо того, чтобы рассматривать собственный капитал, коэффициент долга — это показатель общего долга компании по отношению к ее общим активам, выраженный в десятичной дроби или процентах. Он показывает нам, какая часть активов компании финансируется за счет ее долга.Читать еще: Прибыль компании на акцию (EPS) может помочь вам оценить ее прибыльностьФормула коэффициента задолженности выглядит следующим образом:Коэффициент задолженности = общая сумма долгов ÷ общая сумма активовКоэффициент долга менее 1 или 100% говорит нам о том, что большая часть активов компании финансируется за счет собственного капитала, чем за счет долга, в то время как коэффициент долга больше 1 или 100% указывает на то, что у компании больше обязательств, чем активов. Это может означать, что он подвергается большему риску дефолта по своим кредитам, если процентные ставки внезапно будут повышены.Что такое хорошей показатель долговой нагрузки?Хороший показатель долговой нагрузки в конечном счете будет зависеть от того, как компания складывается по сравнению с другими компаниями в той же отрасли. Поэтому важно провести свое исследование и выяснить, почему выбранная вами компания может иметь более высокий или более низкий показатель долговой нагрузки по сравнению с аналогичными компаниями и акциями в других секторах.Важно знать, что высокий показатель долговой нагрузки может быть чрезвычайно распространен в определенных отраслях, которые являются более капиталоемкими. Это означает, что для производства конечных товаров требуется гораздо больше финансовых ресурсов, и большая часть этого капитала должна поступать из долгов, если компания является новой или расширяющейся. Например, телекоммуникационные компании часто имеют высокие показатели, поскольку они должны сделать значительные первоначальные инвестиции в инфраструктуру, прежде чем смогут предоставлять какие-либо услуги потребителям.Читать еще: Что такое экономические показатели и почему они важны?Но показатели долговой нагрузки со временем будут меняться. Вот почему более известные и крупные игроки в отрасли будут иметь более низкие показатели по сравнению со своими конкурентами. Как только первоначальные инвестиции будут выплачены, компания может начать использовать любой полученный доход в качестве прибыли, вместо того чтобы выплачивать свой долг.

IndexaCo

Резервный банк Австралии (РБА) является центральным банком Австралии, основной функцией которого является поддержка и укрепление экономической и финансовой стабильности страны. Мандат РБА вытекает из Закона о резервном банке 1959 года, который предоставил банку полномочия способствовать стабильности австралийского доллара, достижению полной занятости и экономическому процветанию.РБА может достичь своих целей, используя монетарные и фискальные инструменты центрального банка, такие как установление базовой банковской процентной ставки. Кроме того, РБА также отвечает за управление золотовалютными резервами Австралии. РБА также предоставляет центральные банковские услуги правительству Австралии и его различным агентствам, а также иностранным партнерам.История РБАРБА в его нынешнем виде существует благодаря Закону о резервном банке 1959 года, который вступил в силу в январе 1960 года. До этого существовал Банк Содружества Австралии, который был учрежден законодательно в 1911 году. Функции Банка Содружества были ограничены сберегательными и коммерческими банковскими услугами. В то время услуги центрального банка, такие как выпуск банкнот, предлагались Министерством финансов Австралии.Последовало бы несколько законодательных актов, и к 1945 году Банк Содружества получил бы полные и официальные полномочия по предоставлению центральных банковских услуг австралийскому народу. Эти функции будут включать, но не ограничиваться ими, администрирование денежно-кредитной и фискальной политики, выпуск банкнот и валютный контроль.С момента своего начала функционирвоания в 1960 году РБА наблюдал за основными вехами на австралийской финансовой сцене. В 1966 году австралийский фунт был заменен австралийским долларом (AUD). Австралийский доллар был привязан к доллару США до 1983 года, когда он начал свободно торговаться на рынке. Австралийский доллар в настоящее время является основной мировой валютой, а РБА — одним из самых влиятельных центральных банков в мире. Штаб-квартира РБА находится в Сиднее, Австралия, но у него есть несколько офисов по всей стране.Управление РБАРезервный банк Австралии является автономным органом (независимым от правительства) и состоит из двух советов:Совет Резервного банкаПравление Резервного банка несет ответственность в следующих областях:Стабильность австралийского доллара,Полной занятости австралийского народаЭкономическое процветание и благосостояние австралийского народа.Правление Платежной системыПравление Платежной системы несет ответственность в следующих областях:Стимулирование конкуренции на рынке платежных услуг,Повышение эффективности различных платежных систем Контроль рисков в финансовой системе.РБА возглавляетсая Управляющим, который возглавляет как Правление Резервного банка, так и Правление платежной системы.Читать еще: Все, что вам нужно знать о Банке АнглииФункции и роли РБАС точки зрения своих функций и функций Резервный банк Австралии отвечает за следующее:Установка денежной ставкиЭто самая важная роль РБА. Банк собирается каждый первый вторник каждого месяца (кроме января), чтобы установить денежную ставку, деятельность, которая влияет буквально на все экономические аспекты австралийской экономики.Выпуск банкнотРБА производит и распространяет банкноты Австралии, которые служат законным платежным средством как на местном, так и на международном уровне.Банковское дело.РБА является официальным банкиром правительства Австралии, что, по сути, означает, что он управляет и поддерживает несколько государственных служб, таких как социальное обеспечение, оборона или даже медицина.ПлатежиРБА также поддерживает, наряду с другими банками, Новую платежную платформу Австралии, которая облегчает круглосуточную обработку платежей между различными финансовыми учреждениями.Содействие финансовой стабильностиРБА является активным участником финансовых рынков с единственной целью содействия стабильности путем обеспечения стабильности ликвидности.Операции на международных рынкахПомимо управления валютными резервами Австралии, РБА также является представителем страны на глобальных форумах, таких как G20, Международный валютный фонд и Международный банк расчетов.Читать еще: История и цели создания Европейского Центрального Банка (ЕЦБ)Роль РБА в фундаментальном анализеРБА оказывает огромное влияние как на местные, так и на международные финансовые активы. Решение по процентной ставке, принимаемое РБА каждый месяц, является, пожалуй, самым важным событием, за которым наблюдают фундаментальные аналитики. Это событие обычно потенциально может спровоцировать массовые колебания цен на базовые активы. По большей части РБА сохранил целевой показатель инфляции в 2-3%, который он стремится сохранить, используя все имеющиеся в его распоряжении инструменты. Изменение процентных ставок — самый мощный инструмент в его арсенале, и вот как это влияет на ценообразование основных финансовых активов:АкцииПовышение процентных ставок препятствует как деловым, так и потребительским расходам, одновременно увеличивая стоимость национальной валюты, что в нормальных условиях приводит к падению цен на акции. Также имеет место и обратное: снижение ставок приводит к росту цен на акции.ОблигацииКак и акции, облигации также обычно имеют обратную зависимость от процентных ставок. Более высокие ставки приводят к падению цен на облигации, в то время как более низкие ставки приводят к росту цен на облигации.Австралийский доллар (AUD)Австралийский доллар является основной валютой на мировых финансовых рынках. Когда РБА повышает процентные ставки, это, по сути, ограничивает предложение валюты, что приведет к росту цен на австралийский доллар. И наоборот, когда РБА применяет снижение ставки, это в основном увеличивает предложение австралийского доллара, что, следовательно, снижает его стоимость.Количественное смягчение РБАПроцентная ставка является обычным инструментом денежно-кредитной политики, но она не единственная, РБА принял нетрадиционные меры, чтобы помочь смягчить и поддержать австралийскую экономику. В частности, заметным стало количественное смягчение, которое предполагает покупку РБА активов, таких как казначейские облигации, у правительства и других финансовых институтов. Количественное смягчение помогло преодолеть наихудшие последствия недавних катастроф, таких как финансовый кризис 2008 года и пандемия коронавируса 2020 года.Читать еще: Все, что вам нужно знать о Банке ЯпонииПрогнозные рекомендации РБАПрогнозное руководство также является нетрадиционным инструментом денежно-кредитной политики, который включает в себя сообщение о денежно-кредитной позиции РБА. В случае РБА позиция всегда заключалась в поддержании целевого уровня инфляции в 2-3%.Как РБА влияет на процентные ставкиРБА устанавливает денежную ставку в Австралии, которая представляет собой процентную ставку овернайт, взимаемую по кредитам денежного рынка. РБА собирается каждый месяц (кроме января), чтобы решить, следует ли сохранить денежную ставку на прежнем уровне, повысить ее или понизить. Он принимает это решение на основе своего анализа состояния австралийской экономики. В то время как ставка по наличным деньгам отличается от ставки, выплачиваемой потребителями по ипотечным кредитам и другим потребительским кредитам, банки часто решают передать изменения в ставке по наличным деньгам потребителям и предприятиям. Это может сделать заимствования более или менее дорогими, что окажет соответствующее влияние на экономический рост, потребительские расходы и деловую активность.Почему РБА меняет денежную ставкуУ РБА нет какой-либо политики, которая указывала бы, какими должны быть процентные ставки. Однако, поскольку денежный курс является промежуточной целью денежно-кредитной политики, он может быть использован для достижения основных целей валютной стабильности и устойчивого экономического роста. Денежная ставка используется для влияния на инфляцию и уровень занятости в Австралии, что, как мы надеемся, приведет экономику к полной занятости и низкой, но стабильной инфляции. РБА объявляет об изменении процентной ставки в попытке обеспечить прозрачность рынков, что снижает неопределенность в отношении денежно-кредитной политики и будущего австралийской экономики.Читать еще: Что такое ФРС: история, структура и функцииКак РБА влияет на австралийскую экономикуКогда РБА примет решение снизить денежную ставку, это приведет к падению других краткосрочных процентных ставок в экономике. Это стимулирует заимствования и расходы внутри экономики. В результате объем производства, как правило, увеличивается, и это приводит к увеличению экономической активности и занятости. Когда всплеск экономической активности достаточно силен, он также может вызвать рост инфляции. Верно и обратное. Когда денежная ставка повышается, это приводит к сокращению экономической активности, что, как мы надеемся, приведет к снижению инфляции. Нежелательным побочным эффектом часто является снижение занятости.

Источник https://www.finam.ru/publications/item/kak-primenyat-makroekonomicheskiiy-analiz-v-treiydinge-na-fondovom-rynke-20211213-123300/

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-makroekonomicheskih-faktorov-na-fondovyy-rynok-rossii

Источник https://indexaco.com/ru/education/faktory-vliausie-na-fondovyj-rynok